Comprendre le processus de règlement et de livraison FX

Tous les contrats à terme arrivent à échéance à une date précise. Avant l’échéance, les traders ont plusieurs possibilités pour soit clore, soit étendre leurs positions ouvertes, sans détenir les positions initiales jusqu’à l’échéance.

Pour les traders qui veulent conserver leur contrat à l’échéance, un contrat FX peut être réglé de deux façons différentes : règlement en espèces ou livraison physique de la devise. Pour de nombreux contrats à terme FX, le dernier jour de négociation est généralement le deuxième jour ouvrable avant le troisième mercredi du mois du contrat.

Examinons comment se passe un règlement en utilisant des contrats à terme sur la livre sterling mars qui arrivent à échéance le troisième mercredi du mois du contrat. Ce contrat est réglé physiquement.

Supposons que le lundi avant l’échéance, le contrat mars qui arrive à échéance se négocie à 1,2405, et que le prochain contrat différé, juin, se négocie à 1,2395.

La différence de prix entre ces deux contrats s’appelle écart (ou spread) de calendrier.

Le niveau de l’écart de calendrier est important, car c’est un facteur pour déterminer le prix final du contrat arrivant à échéance.

Dans cet exemple, le calendrier propagation serait 10 ticks, une différence de 0,0010. Les négociations sur contrats à terme sur livre sterling s’arrêtent à 9 h 16 heure du Centre (CT) ce lundi.

Dans les 30 dernières secondes de négociation, entre 09:15:30 et 09:16, CME Clearing calcule le prix moyen pondéré en volume pour le contrat différé. Nous supposerons que le PMPV pour le contrat de juin différé est 1,2390.

L’écart de calendrier est ensuite ajouté au PMPV pour arriver au prix de règlement final du contrat arrivant à échéance de 1,2400.

Maintenant que nous avons calculé le prix de règlement final pour un contrat de livraison physique, nous allons voir comment se déroule la livraison elle-même.

Dans notre exemple, le trader court déposerait la valeur notionnelle de 62 500 livres par contrat auprès d’une banque agent agréée. La position longue déposerait 1,2400 fois 62 500, soit 77 500 $ par contrat dans une banque de livraison acceptable.

Les deux banques acceptent ces conditions conformément à l’arrangement CME Group, et des espèces contre devises s’échangent par virement bancaire. Tout cela est terminé avant 10 h heure du Centre le jour de règlement, qui est le troisième mercredi du mois du contrat, deux jours ouvrables après le dernier jour de négociation.

Pour les contrats à terme FX réglés en espèces, le processus est beaucoup plus simple. Le prix de règlement final est déterminé par la chambre de compensation. Le profit ou la perte est déterminé en calculant la différence entre le prix de règlement final et le prix à la valeur de marché de la veille.

Comme pour tout autre contrat à terme, un trader avec une position ouverte peut décider de compenser ou de renouveler sa position afin d’éviter l’échéance et la livraison. Toutefois, s’il décide d’aller à l’échéance, il doit comprendre les procédures de règlement final pour le contrat spécifique qu’il négocie.