Hay muchas estrategias de gestión de riesgo disponibles que ofrecen protección para coberturistas cortos involucrados en la producción o venta de productos de granos y oleaginosas. Los agricultores, comerciantes, elevadoras de granos y exportadores saben el impacto que puede tener un descenso de precios en su negocio. Es importante que se familiaricen con las distintas alternativas existentes para mitigar este riesgo y proteger sus resultados finales.

La venta de contratos de futuros le permite a los coberturistas cortos fijar un precio de venta para granos, ya que una pérdida en el mercado contado se compensa con una ganancia en el mercado de futuros, y vice versa. Esta estrategia satisface totalmente las necesidades de muchos coberturistas cortos, que han calculado un precio de venta que les permite que su negocio sea rentable.

Sin embargo, algunos coberturistas también desean tener la capacidad de establecer un precio de venta mínimo para los granos, y al mismo tiempo poder aprovechar un potencial aumento de los precios de los granos.   Allí es cuando entran en juego las opciones, que ofrecen protección de precio más flexibilidad.

El presente módulo describe cómo los vendedores de granos pueden comprar opciones "put" para establecer un precio de venta mínimo, o "piso", para granos, y aún así tener la oportunidad de vender grano a precios más altos. 

Supongamos que es primavera y que un productor de soya acaba de terminar su siembra. Le preocupa que los precios de la soya bajen para el momento en que coseche sus frijoles en octubre.

La base normal para su región en octubre es 20 centavos por debajo del precio de futuros de soya de noviembre, que actualmente es $9,50 por bushel. Esto le da un precio de venta esperado de $9,30; lo cual equivale al precio de futuros de noviembre menos la base esperada. 

El productor determina que un precio de venta de $9,30 permitirá que sus operaciones sean rentables.

Una alternativa es fijar el precio de venta en $9,30 con una cobertura corta de futuros, vendiendo futuros de noviembre a $9,50. Sin embargo, el productor decide comprar opciones put para establecer un precio mínimo de venta y mantener a su vez la oportunidad de aprovechar la posibilidad de vender su soya a un precio más alto.

Mediante la compra de la opción put, tiene el derecho, pero no la obligación, de vender cierta cantidad de futuros al precio de ejercicio de la opción.

En abril, una opción put en el dinero (at-the-money) con un precio de ejercicio de $9,50 cuesta 25 centavos. Con esta opción put, se establece un precio mínimo de $9,05; lo cual equivale al precio de ejercicio de la opción put de $9,50, menos la base esperada de 20 por debajo, menos la prima de 25 centavos que pagó por la opción.

Si el precio de la soya baja, este es el mínimo precio que recibirá.

Por ejemplo, supongamos que el precio de futuros de soya de noviembre aumenta a $9,00, lo cual implica un precio contado de $8,80; el precio de futuros menos la base esperada de 20 por debajo.

Como la opción put le da al productor el derecho a comprar a $9,50, aunque los futuros de trigo estén a $9,00, la opción put tiene un valor de por lo menos 50 centavos, el precio de ejercicio de $9,50 menos los futuros.

Si se resta la prima de 25 centavos el productor tiene una ganancia neta de 25 centavos sobre su cobertura con opciones put.

El precio contado de $8,80 menos la ganancia de 25 centavos le da al productor un precio de venta efectivo de $9,05 por bushel.  Nuevamente, sin importar cuan bajos lleguen a estar los precios de la soya al momento en que venda sus frijoles en noviembre, suponiendo que la base permanezca estable, el precio más bajo que recibirá por su soya será de $9,05.

Supongamos que el precio de los futuros de soya de noviembre sube por encima del precio de ejercicio de $9,50.   En esta situación, el productor podrá aprovechar el movimiento al alza de los precios.

Digamos, por ejemplo, que los futuros de diciembre aumentan a $10,00 por bushel.   Tomando en cuenta la base esperada de 20 por debajo, el precio contado en la región del productor sería de $9,80.

Como el precio de futuros de $10,00 es mayor que el precio de ejercicio de $9,50 de la opción put, el productor deja que la opción se venza, y vende su soya a un precio más alto en el mercado contado.

Lo máximo que pierde es la prima de 25 centavos pagada por adelantado.  Si precio de venta neto será de $9,55, lo cual equivale al precio de los futuros de $10,00, menos la base de 20 por debajo, menos la prima de 25 centavos.

Con un descenso en los precios de la soya , el precio de compra neto de $9,05 fue más bajo en comparación con el precio de $9,30 que habría fijado con la cobertura larga de futuros. La diferencia es, básicamente, la prima de la opción. El productor estaba dispuesto a pagar la prima, ya que le permitió asegurarse la protección contra un descenso de precios y, a diferencia de la cobertura corta con futuros, tener la oportunidad de obtener un precio más alto por la soya en un mercado al alza: $9,55 vs. $9,30 con una cobertura de futuros.

En este caso, recibe menos por su soya que los $9,80 que hubiese recibido si no se hubiese cubierto.

la diferencia, nuevamente, es la prima de la opción. Pero, sabiendo que el precio podría fácilmente haber bajado, estuvo dispuesto a pagar el costo para asegurarse un precio mínimo de venta para su soya.

Hay que tener en cuenta que el productor también tiene la posibilidad de vender su opción put por el valor tiempo que todavía pueda tener.  Lo que reciba de la venta de la opción aumenta su precio de venta neto aun más.

Para resumir los beneficios de la compra de opciones put para el coberturista corto:

• Sabe el costo de la opción y la pérdida máxima por adelantado: la prima de la opción.
• Puede establecer un precio mínimo para sus ventas.
• Todavía tiene la capacidad de aprovechar precios más altos.

Nadie puede predecir el futuro, pero los coberturistas pueden tomar medidas para gestionarlo.  La utilización de futuros y opciones de granos permite a quienes precisan protegerse contra un descenso de precios tener la tranquilidad de que tomaron medidas para gestionar el riesgo que involucra la producción y venta de estos productos básicos para su negocio.