Un contrato de futuros de granos y oleaginosas representa un compromiso a entregar o recibir la entrega de una materia prima en algún momento en el futuro. Para evitar la entrega, se debe compensar o renovar su posición de futuros antes de que el contrato entre en el ciclo de entrega.La mayoría de las posiciones de futuros se compensan o renuevan y solamente un pequeño porcentaje de las mismas se mantiene para su entrega.

Si bien la mayoría de los participantes de mercado nunca se verán involucrados en una entrega propiamente dicha, es importante para cualquier operador entender el proceso de entrega, debido a su impacto en la valoración de contratos de futuros.

A medida que se acerca el mes de entrega del contrato de futuros, el precio contado y el precio de los futuros "convergen". En muchos casos, los precios contado y de futuros pueden llegar a ser casi iguales. Si bien la mayor parte de las posiciones de futuros no se mantienen hasta la entrega, es la posibilidad de la entrega lo que lleva a que los precios contado y de futuros converjan.

A medida que un contrato de futuros se acerca a su mes de entrega, aquellos que todavía tienen posiciones de futuros abiertas son informados por su corredor de futuros (FCM) o corredor de que tienen que ya sea cerrar sus posiciones o prepararse para seguir adelante con el proceso de entrega, que es facilitado por CME Clearing.

El titular de una posición corta debe prepararse para entregar la materia prima subyacente.   El instrumento de entrega para futuros de granos y oleaginosas es ya sea un certificado de embarque o un recibo de depósito.  Solamente depósitos aprobados por la Bolsa pueden registrar o entregar estos certificados o recibos. Por ende, el titular de una posición corta que tenga la intención de entregar debe ser un depósito aprobado o ya tener un certificado o recibo previamente registrado por un depósito aprobado.

El titular de una posición larga debe prepararse para recibir la entrega de la materia prima y pagar el valor total del contrato de futuros subyacente. El titular de una posición larga recibe ya sea un recibo de depósito o un certificado de embarque que lo habilita para obtener la materia prima de un depósito aprobado.

La entrega para los diferentes contratos de futuros de granos y oleaginosas sigue un proceso de entrega de 3 días.

El primer día del proceso de entrega se llama "Día de posición".  Es el día en que el titular de la posición corta en el mercado indica a CME Clearing que pretende hacer entrega de su posición de futuros y registra un certificado de embarque en el sistema de entrega de CME.    Además, a partir del primer día de posición, cada FCM debe informar todas sus posiciones largas abiertas a CME Clearing. 

CME Clearing clasifica las posiciones largas de acuerdo con la cantidad de tiempo que han estado abiertas, y le asigna la posición larga más antigua al titular de la posición corta que expresó su intención de llevar a cabo la entrega.

En el día 2, que se llama "Día de notificación", el titular de la posición corta y el titular de la posición larga reciben una notificación de que sus posiciones han sido vinculadas, y el titular de la posición larga recibe una factura de CME Clearing.  

El día 3 es el Día de entrega propiamente dicho. El titular de la posición larga realiza el pago a CME Clearing y CME Clearing simultáneamente transfiere el pago del titular de la posición larga al titular de la posición corta, y transfiere el certificado de embarque del titular de la posición corta al titular de la posición larga.   Ahora el titular de la posición larga es el dueño del certificado de embarque y tiene varias opciones.

Puede retener el certificado por tiempo indeterminado, pero debe pagarle al depósito que emitió el certificado costos por almacenamiento, que se cobran y distribuyen mensualmente por CME Clearing.

Puede cancelar el certificado de embarque y ordenar al depósito emisor que "cargue" el grano físico a un medio de transporte que envíe al depósito emisor. Puede transferir o vender el certificado. O, puede volver al mercado de futuros y abrir una nueva posición vendiendo futuros, en cuyo caso se convierte en el titular de una posición corta.  

Puede luego iniciar un nuevo proceso de entrega de 3 días, que implicaría la re-entrega del certificado de depósito que posee actualmente.  Nótese que seguirá pagando costos de almacenamiento al depósito hasta que efectivamente re-entregue el certificado.

La entrega es un tema serio. El capítulo 7 del reglamento de CBOT, disponible en cmegroup.com, es la fuente definitiva con respecto a cómo funciona este proceso.

Ahora que ya tiene una idea sobre cómo funciona la entrega física para productos de granos y oleaginosas, entenderá mejor su impacto sobre los precios de futuros cuando planifique sus propias estrategias de operación de futuros.