Los participantes del mercado que compran o venden granos y oleaginosas físicos, saben que el precio al contado en su área local, o lo que cotizan sus proveedores por una materia prima en particular, en general difiere del precio que se cotiza en el mercado de futuros.

Esta diferencia de precios se debe a que el precio en un mercado local se compone por el precio de futuros ajustado por variables tales como flete, manejo, almacenamiento y calidad, así como factores de oferta y demanda que afectan a esa área en particular. Inclusive en el mismo mercado en el que se realiza la entrega, el precio al contado generalmente será diferente al precio de futuros, principalmente debido al almacenamiento.

Sin embargo, según se va aproximando el mes de entrega de un contrato de futuros, el precio al contado y el precio de los futuros se acercan o convergen, y es esta convergencia lo que hace eficaz a la cobertura.

Este módulo discutirá el concepto de convergencia en los mercados de granos y su importancia para una cobertura eficaz. 

La cobertura en el mercado de granos se basa en el principio de que los precios al contado del mercado y los precios de futuros del mercado, están altamente correlacionados y tienden a moverse hacia arriba y hacia abajo conjuntamente, porque se ven afectados por los mismos factores económicos y de mercado. 

La convergencia se produce porque las posiciones de futuros se pueden convertir en efectivo al vencimiento. 

Tanto la correlación como la convergencia son claves para una cobertura eficaz. Esto es lo que hace posible reducir el riesgo de una pérdida en el mercado al contado al tomar una posición opuesta en el mercado de futuros; en otras palabras, comprar futuros si se tiene una posición corta en el mercado al contado, y vender futuros si se tiene una posición larga en el mercado al contado.

El tomar la posición opuesta permite que una pérdida en un mercado sea compensada por una ganancia en el otro mercado. La convergencia garantiza que los coberturistas puedan esperar una relación predecible entre los precios al contado y de futuros, cuando los mismos comercializan granos al contado y al mismo tiempo compensan sus coberturas de futuros.

Cuando usted escucha que un coberturista habla sobre administrar la base, la cual es la relación entre los precios al contado y los precios de futuros, los coberturistas están hablando sobre la previsibilidad de la relación de los precios al contado y los precios de futuros, lo cual es causado por la convergencia.

Las fuerzas continuas del mercado garantizan que las relaciones de precios entre los mercados de granos al contado y los mercados de futuros, permanezcan en línea y que se produzca la convergencia. Si los precios en efectivo y los precios de futuros difieren significativamente unos de otros, las fuerzas del mercado actuarán para volver a alinear a los dos precios. A esto se le denomina arbitraje.

Si el precio al contado es inferior al precio de los futuros, esto indicará una oportunidad de ganancia para comprar granos en el mercado al contado y al mismo tiempo venderlos en el mercado de futuros y así aprovechar esa discrepancia de precios. Los almacenes de granos que han sido autorizados para entregarlos en contratos de futuros, actuarán rápidamente para sacar provecho de esa oportunidad, la cual luego llevará a los dos precios de vuelta en línea.

A la inversa, si los precios al contado están arriba de los precios de futuros, esto indica una oportunidad de ganancia posible para vender al mismo tiempo en el mercado al contado y comprar futuros de granos. Aquí un arbitrajista tiene posiciones de futuros para entrega, descarga y usa los granos descargados para cumplir con su obligación del mercado al contado. Esta acción volverá a alinear los precios al contado y los precios de futuros, impulsará la convergencia y minimizará rápidamente cualquier disparidad de precios.

Los arbitrajistas ayudan de este modo a preservar la relación entre los mercados al contado y de futuros, y garantizan que la convergencia tenga lugar al momento que venza el contrato.

Sin esta actividad los mercados de futuros pueden tener poca correlación con el mercado al contado, lo que dificulta que los coberturistas transfieran su riesgo no deseado, lo cual es la base sobre la que se fundaron los mercados de futuros.