El voraz apetito de la India ha situado a la nación más poblada del mundo, con su economía en pleno auge, en el centro de la cadena alimentaria. La forma en que los 1 470 millones de indios fríen el pescado o, en general, cocinan sus alimentos podría tener importantes repercusiones en el mercado mundial de los aceites vegetales.
La India, una de las principales economías de más rápido crecimiento, ha pasado de la autosuficiencia a convertirse en el mayor importador mundial de aceites vegetales, lo que le ha otorgado la capacidad de influir en los mercados gracias a su sensibilidad a los precios, pasando con facilidad del aceite de palma al de soja y viceversa.
El mercado mundial de aceites vegetales constituye una cadena de suministro de enormes dimensiones, con un volumen total de 230 millones de toneladas métricas al año. El aceite de palma y el aceite de soja constituyen los dos pilares fundamentales, y juntos representan más del 60 % de la producción mundial.1
El aceite de palma y el aceite de soja: los dos pilares de los principales aceites vegetales a nivel mundial
El suministro mundial de estos aceites vegetales se concentra en gran medida en unas pocas regiones, lo que hace que el mercado sea vulnerable a las interrupciones localizadas y a otros riesgos relacionados con la oferta, como las condiciones meteorológicas adversas. La cadena de suministro del aceite de palma está fuertemente arraigada en el sudeste asiático, ya que Indonesia y Malasia representan conjuntamente más del 80 % de las exportaciones mundiales.
El mercado mundial de exportación de aceite de soja está dominado por Sudamérica, concentrándose principalmente en Argentina y Brasil, que se encuentran entre los tres principales productores de soja del mundo junto con Estados Unidos; Argentina ha sido históricamente el principal exportador mundial de aceite de soja, mientras que Brasil también cuenta con una importante capacidad de molienda y exportación.
Dominio regional en el suministro de aceite de palma y de soja
En el centro de esta cadena de suministro mundial tan concentrada se encuentra la India, que desempeña un papel fundamental en el comercio internacional de aceites vegetales. Como uno de los principales consumidores, la India presenta un déficit interno considerable, ya que importa más de 16,7 millones de toneladas métricas al año.2 Dado que la India es el mayor importador mundial de aceites vegetales, su comportamiento en materia de compras es uno de los principales factores que influyen en los precios mundiales.
India, el mayor comprador de aceite vegetal del mundo
El mercado indio es muy sensible a los precios, impulsado por un sector alimentario comercial en rápida expansión. Las refinerías indias supervisan constantemente la diferencia de precios entre el aceite de palma y el de soja, y los cambios en los precios relativos pueden provocar reasignaciones de los volúmenes de importación. Por ejemplo, si los precios del aceite de palma del sudeste asiático se disparan debido a la escasez de suministro, los compradores indios se decantarán por el aceite de soja sudamericano. Además, las medidas políticas de la India, como los ajustes en los aranceles de importación, actúan como palancas sobre el comercio mundial, acelerando o frenando las importaciones. En definitiva, tanto si las empresas procesadoras internacionales refinan aceite de palma en Asia como si procesan soja en América, su rentabilidad sigue estando indisolublemente ligada a las políticas gubernamentales y a la sensibilidad de los consumidores indios ante los precios. En consecuencia, es habitual observar fluctuaciones de precios en estos mercados, y esta volatilidad plantea importantes retos operativos y financieros a los participantes en el mercado.
Fluctuaciones de precios en los dos pilares de los mercados de importación de aceite vegetal de la India
Para hacer frente a estos retos, CME Group, en colaboración con Fastmarkets, ha lanzado una serie de contratos de futuros sobre aceites vegetales del sur de Asia en la CBOT.3 Estos productos incluyen:
Contratos a plazo fijo:
- 7IF - Contratos de futuros sobre el aceite de soja del sur de Asia (Fastmarkets)
- IPF - Contratos de futuros del aceite de palma crudo del sur de Asia (Fastmarkets)
Contratos diferenciales:
- 7IS - Contratos de futuros de aceite de soja del sur de Asia (Fastmarkets) frente a los contratos de futuros del aceite de soja
- IPS - Contratos de futuros de aceite de palma crudo del sur de Asia (Fastmarkets) frente a los contratos de futuros del aceite de palma crudo malasio en dólares estadounidenses
Los contratos de futuros sobre aceite vegetal del sur de Asia se liquidan financieramente en función de los precios de importación del aceite de soja y del aceite de palma crudo de la India publicados por Fastmarkets. Los precios de liquidación finales de los contratos se basan en la media mensual de los precios correspondientes de Fastmarkets.
El promedio mensual (CMA) es el promedio calculado de los precios diarios registrados a lo largo del mes en cuestión. Mientras que los contratos al contado reflejan los precios del aceite de soja y del aceite de palma crudo entregados en la India, los contratos diferenciales se asemejan mucho a los mercados basados en el precio «coste y flete» (CFR), pero utilizan una media mensual. Al calcular la media, ofrece una representación equilibrada del mercado, en lugar de un único valor diario altamente volátil. En conjunto, los contratos de futuros sobre aceites vegetales del sur de Asia ofrecen a los participantes en el mercado instrumentos sólidos para gestionar la exposición relacionada con los precios de importación de la India.
Gestión de los riesgos relacionados con los aceites vegetales mediante contratos de futuros: Ejemplos de fijación de precios y cobertura
Existen diversas estrategias de negociación y cobertura, y cada participante en el mercado tendrá sus propias preferencias. No obstante, los siguientes ejemplos hipotéticos ilustran cómo los participantes en el mercado pueden utilizar los mercados de futuros de la CBOT para gestionar eficazmente los riesgos de precio.4
Escenario A: Fijación de los costes de compra para una empresa india de procesamiento de alimentos
Una empresa procesadora de alimentos de la India se abastece de aceite de soja de su proveedor sudamericano. Las dos partes acuerdan vincular el precio de la carga al precio de liquidación del contrato de futuros de aceite de soja del sur de Asia (Fastmarkets). Al mismo tiempo, el procesador de alimentos recurre al mercado de futuros para fijar su coste total de compra.
En febrero, la empresa india de procesamiento de alimentos se comprometió a adquirir 15 000 toneladas métricas de aceite de soja físico a su proveedor, con entrega prevista para mayo. En lugar de negociar un precio fijo por adelantado, ambas partes decidieron basar la compra en los futuros del aceite de soja del sur de Asia (Fastmarkets). (El tamaño del contrato de futuros es de 10 toneladas métricas). El precio de venta física acordado es el precio de liquidación final del contrato de futuros de mayo más una prima de 15 dólares por tonelada métrica.
Al mismo tiempo, la empresa procesadora entró en el mercado de futuros y compró 1 500 lotes de futuros de mayo (equivalentes a 15 000 toneladas métricas de aceite de soja) a 1 081 dólares por tonelada métrica. El contrato de futuros se liquida financieramente en función de la cotización de Fastmarkets para el aceite de soja CFR India. El precio de liquidación final equivale a la media mensual de las cotizaciones de Fastmarkets publicadas durante el mes del contrato de futuros (mayo).
A finales de mayo, el precio de los contratos de futuros había bajado, lo que dio lugar a un precio de liquidación final para los contratos de mayo de 1 063 dólares por tonelada métrica. Por lo tanto, la empresa procesadora de alimentos compró 15 000 toneladas métricas de aceite de soja físico a su proveedor a 1 078 dólares por tonelada métrica (1 063 dólares por tonelada métrica, el precio de los futuros, más una prima de 15 dólares por tonelada métrica), lo que supuso un coste total de 16,17 millones de dólares.
En el mercado de derivados, los 1 500 lotes de contratos de futuros de mayo se liquidaron finalmente a 1 063 dólares por tonelada métrica, lo que supuso una pérdida de 270 000 dólares (pérdida de 18 dólares por tonelada métrica × 1 500 lotes × 10 toneladas métricas).
Teniendo en cuenta la cobertura, el coste final de la compra de aceite de soja para la empresa india de procesamiento de alimentos asciende a 16,44 millones de dólares, es decir, 1 096 dólares por tonelada. Esto equivale exactamente al precio original de los futuros de junio, de 1 081 dólares por tonelada métrica, al que la empresa se cubrió en febrero, más la prima acordada de 15 dólares por tonelada métrica.
| Hora | Mercado Físico | Mercado de futuros | Resultado de la cobertura |
|---|---|---|---|
| Febrero | Se inicia la compra de 15 000 toneladas métricas de aceite de soja físico al precio de liquidación final de los contratos de futuros de mayo, más una prima de 15 dólares por tonelada métrica. | Compra 1 500 lotes de contratos de mayo a un precio de 1 081 dólares por tonelada métrica. | |
| Mayo | Finaliza la compra de 15 000 toneladas métricas de aceite de soja a 1 078 dólares por tonelada métrica (liquidación final de los futuros de mayo de 1 063 dólares por tonelada métrica + prima de 15 dólares por tonelada métrica). | A finales de mayo vencen 1 500 lotes de contratos de futuros de mayo, que se liquidan definitivamente a 1 063 dólares por tonelada métrica. | |
| Costes y resultados | Coste de la carga física: 15 000 toneladas × 1 078 $/tonelada = 16,17 millones de dólares. | Pérdida: 1 500 lotes × 10 toneladas métricas × (1 063 $/tm – 1.081 $/tm) = 270 000 $. | Precio de compra neto: 16,17 millones de dólares + 0,27 millones de dólares = 16,44 millones de dólares. |
Escenario B: Gestión de la exposición a la base de la India para un proveedor indonesio
Un proveedor indonesio de aceite de palma está expuesto a la diferencia de precios entre la India y Malasia, concretamente al diferencial entre los precios del aceite de palma crudo en la India y en Malasia. La empresa utiliza los futuros de aceite de palma crudo del sur de Asia (Fastmarkets) frente a los futuros de aceite de palma crudo de Malasia en dólares estadounidenses para gestionar esta exposición a la diferencia de precios en los meses futuros.
En mayo, el proveedor indonesio de aceite de palma se comprometió a suministrar 20 000 toneladas métricas de aceite de palma al mes al mercado indio durante el tercer trimestre (3.º trimestre) del año. La empresa ya mantiene posiciones vinculadas a los precios de referencia de Malasia y desea fijar la diferencia de precios de la India para el tercer trimestre utilizando el contrato de futuros del aceite de palma crudo del sur de Asia (Fastmarkets) frente al contrato de futuros del aceite de palma crudo de Malasia en dólares estadounidenses. (El tamaño del contrato de futuros es de 10 toneladas métricas).
Para lograrlo, la empresa entró en el mercado de futuros y vendió una serie trimestral correspondiente al tercer trimestre de 2 000 contratos al mes a 108 dólares por tonelada métrica. Esta operación comprende 2 000 contratos de futuros de julio, 2 000 contratos de futuros de agosto y 2 000 contratos de futuros de septiembre, lo que suma un total de 6 000 contratos de futuros.
- Futuros de julio: A finales de julio, los 2 000 contratos vencieron y se liquidaron definitivamente a 98 dólares por tonelada métrica. La diferencia de 10 dólares por tonelada con respecto al precio de cotización generó un beneficio de 200 000 dólares (10 dólares por tonelada × 2000 lotes × 10 toneladas).
- Futuros de agosto: A finales de agosto, los 2 000 contratos vencieron y se liquidaron definitivamente a 104,75 dólares por tonelada métrica. La diferencia de 3,25 dólares por tonelada con respecto al precio de transacción generó un beneficio de 65 000 dólares (3,25 dólares por tonelada × 2 000 lotes × 10 toneladas).
- Futuros de septiembre: A finales de septiembre, los 2 000 contratos vencieron y se liquidaron definitivamente a 112,25 dólares por tonelada métrica. El incremento de 4,25 dólares por tonelada métrica con respecto al precio de la transacción supuso una pérdida de 85 000 dólares (4,25 dólares por tonelada métrica × 2 000 lotes × 10 toneladas métricas).
A lo largo de los tres meses del tercer trimestre, las posiciones en futuros generaron un beneficio neto total de 180 000 dólares, lo que permitió gestionar la exposición de la empresa a las fluctuaciones de la base.
| Hora | Mercado de futuros | Ganancias/Pérdidas |
|---|---|---|
| Mayo | Se venden 2 000 lotes de futuros para cada uno de los meses de julio, agosto y septiembre (serie trimestral) a 108 dólares por tonelada métrica. | |
| Julio | A finales de julio vencen 2 000 lotes de contratos de futuros de julio, que se liquidan definitivamente a 98 dólares por tonelada métrica. | Beneficio: 2 000 lotes × 10 toneladas métricas × (108 $/tm – 98 $/tm) = 200 000 $ |
| Agosto | A finales de agosto vencen 2 000 lotes de contratos de futuros de agosto, que se liquidan definitivamente a 104,75 dólares por tonelada métrica. | Beneficio: 2 000 lotes × 10 toneladas métricas × (108 $/tm – 104,75 $/tm) = 65 000 $ |
| Septiembre | A finales de septiembre vencen 2 000 lotes de contratos de futuros de septiembre, que se liquidan definitivamente a 112,25 dólares por tonelada métrica. | Pérdida: 2 000 lotes × 10 toneladas métricas × (112,25 $/tm – 108 $/tm) = -85 000 $ |
| Total | Ganancia Neta: 180 000 $ (200 000 $ + 65 000 $ - 85 000 $) |
Capear las exigencias de la India
Como uno de los principales centros del consumo mundial de aceite vegetal, la dinámica demanda de importaciones y la sensibilidad a los precios de la India seguirán marcando la tendencia del mercado y el flujo del comercio mundial. Para los proveedores, refinerías y empresas de procesamiento de alimentos internacionales, esto significa que las perturbaciones locales o los cambios en la política india pueden repercutir rápidamente en sus resultados financieros.
Al aprovechar instrumentos financieros específicos, como los futuros sobre aceites vegetales del sur de Asia de CME Group, los participantes en el mercado pueden convertir las fluctuaciones impredecibles de los precios y los riesgos de base en resultados más manejables. Es probable que aquellas empresas que integren de forma activa estrategias de cobertura y de negociación en sus operaciones tengan más posibilidades de proteger sus márgenes de beneficio, garantizar la estabilidad de la cadena de suministro y prosperar en este complejo mercado global.
Recursos
- USDA
- The Economic Times
- Visite www.cmegroup.com/south-asia para obtener más información sobre estos contratos.
- Estos ejemplos hipotéticos no tienen en cuenta las comisiones de negociación ni otros costes.
Futuros del aceite vegetal del sur de Asia (Fastmarkets)
Obtenga más información sobre los futuros del aceite vegetal del sur de Asia, incluidas las especificaciones del contrato, el ciclo de listado y más.
Todos los ejemplos contenidos en este informe son interpretaciones hipotéticas de situaciones que son usadas únicamente con fines aclaratorios. Las opiniones de este informe reflejan únicamente las del autor y/o autores y no necesariamente las del Grupo CME o las de sus entidades afiliadas. Este informe y la información contenida en él no deben ser considerados como asesoramiento en materia de inversiones o el resultado de la experiencia real del mercado.
