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2026年第一季度，地缘政治局势失稳，避险情绪高涨，标普500指数最终收跌4.3%。2026年原本开年大吉，标普500指数曾于1月份触及7000点大关。然而，随着中东战火延续、霍尔木兹海峡关闭以及油价来到每桶100美元关口，投资者开始迫切地对冲地缘政治紧张局势带来的影响。

芝商所股指产品组合创下季度日均交易量纪录高位，录得870万份合约，较去年同比增长8%。另一方面，科技板块和超大盘“七大股”则因企业盈利前景不佳和AI相关支出而遭遇大量抛售。这使得第一季度也表现出显著的板块轮动，资金从成长型板块流向了防守性的“旧经济”板块及小盘股。投资者开始更多地利用股票期货及期权积极调仓，轮换板块与规模。

股票期权交易量在非美国交易时段（美国中部时间晚5:00至早8:00）创下纪录高位，市场参与者愈发注重实时管理风险。受全球地缘政治局势转向驱动，交易者正在利用隔夜流动性应对能够影响市场的事件。

年初至今（YTD）的期权日均交易量达到150万份合约，较2025年增长8%，其中非美国交易时段交易量增长格外显著，创下27.7万份合约的纪录高位，较2025财年增长18%。

主要亮点

• 隔夜交易增长：股指期权在第一季度的非美国交易时段日均交易量创下27.7万份合约的纪录高位，较2025年增长18%。E-迷你标普500指数期权的表现领跑，非美国交易时段日均交易量达到24.4万份合约（相比2025年增长20%）。
• 纳斯达克100指数走势：E-迷你纳斯达克100指数期权继续受到高度青睐，助力投资者管理科技板块集中度。第一季度日均交易量创下8.9万份合约的纪录高位，隔夜日均交易量达到1.9万份合约（较2025年增长10%）。
• 大宗交易成交情况：2026年，E-迷你期权大宗日均交易量创下14.5万份合约的纪录高位，较2025年增长23%，其中美国以外地区的日均交易量创下1.5万份合约的纪录高位，较2025年增长32%。机构投资者对隔夜交易的参与度持续上升。

面对利率持续居高不下，调整利率（AIR）总回报期货继续成为2026年管理股票仓位的首选工具，普遍适用于标普500指数、纳斯达克100指数、罗素2000指数和道琼斯指数。

创纪录的走势

• 交易量创纪录：AIR总回报期货创下3.1万份合约的纪录高位（较2025年增长15%）
• 持仓量创纪录：快速攀上97万份合约的纪录高位（较2025年增长8%）

近期产品升级：AIR总回报期货的大宗交易现变得更加便捷。四种核心产品的大宗交易最低交易规模调降50%，现在仅需不低于125份合约。

• 标普500指数AIR总回报期货（基于EFFR）
• 标普500指数AIR总回报期货（基于SOFR）
• 纳斯达克100指数AIR总回报期货（基于EFFR）
• 道琼斯工业平均指数AIR总回报期货（基于EFFR）

日前在期货期权世界（FOW）国际奖中斩获“年度最具创新性合约”荣誉的现货报价期货，为交易者带来投资期货市场的新渠道。这种按现货价格交易的小型合约，让主动型交易者仅需远低于传统期货合约的资金投入，便可投资于8种主流美股基准和加密货币。现货报价期货的日均交易量在2026年第一季度攀升至12.2万份合约，较上季度增长22%。

机构参与者在月末和季末的调仓操作中，正在越来越多地利用标普500指数月底期货和期权（SME）作为一种资本高效的解决方案，管理标普500指数持仓。3月31日当天的一笔大型交易规模达到29.5万份合约，突显出该品种的增长势头，其中标普500指数月底期权的持仓量更是突破12.9万份合约。

主要特点

• 交易执行灵活：利用（指数收盘基差交易)、EFRP（相互头寸互换）交易或德尔塔值对冲期权交易，获取深度流动性，扩大交易规模。
• 规格便利大型交易：每份合约规模为100美元（相当于E-迷你标普500指数合约规模的两倍），更适合大型投资组合操作，运作效率更高。

日本大选和全球宏观事件影响引发日本政坛动荡，促使第一季度日本股市波动加剧。市场参与者继续利用高流动性的日经225指数期货市场，获取新的投资机会，紧随时事管理风险敞口。

交易亮点

• 全天候交易：70%的日经225指数期货交易发生在非东京交易时段。
• 增长强劲：日元和美元计价的日经指数日均交易量合计达到3.7万份合约，较2025年增长25%。
• 微型日经指数交易量：第一季度日均交易量达4,900份合约，较2025年增长16%。

随着“七大股”走势放缓，标普500等权重指数开始跻身于市场前列。参与者开始更多地利用E-迷你标普500等权重指数期货，高效运用资本均等地投资于标普500指数的所有成分股，无论市值大小。

这一需求带动该品种交易量创下纪录高位：

• 交易量创纪录：日均交易量创下2,300万份合约的纪录高位，较2025年增长155%，并于3月16日创下22,771份合约的单日交易量纪录。
• 持仓量创纪录：持仓量于3月份登顶，达到2.8万份合约，这表明市场参与者正在为迎接长期轮动做准备。

随着股市持续承压，利用上市股息期货及期权产品管理股息敞口的需求加速增长。股息期货及期权已从一种小众工具发展为一种核心对冲工具，这一点从市场参与者纷纷借助于芝商所股息系列产品的流动性对冲多头股息风险、带动该品种交易量显著增长中便可窥见一斑。

• 第一季度日均交易量创纪录：日均交易量为1.2万份合约，持仓量超过78.5万份合约（较2025年增长59%）。

在超大盘股高度集中推高市场波动率的背景下，机构投资者正广泛运用板块期货微调风险敞口，把握板块轮动带来的机遇。第一季度板块期货日均交易量创下3万份合约纪录高位（较2025年增长17%），市场参与者纷纷借助芝商所板块期货系列产品，开展投资组合定制操作，并通过相对价值交易实现风险对冲以及获取阿尔法收益。

• 持仓量：创下34万份的纪录水平（较2025年增长9%）。

2026年第一季度交易量和持仓量

• 日均交易量为870万份合约，较2025年第一季度增长8% 
• 日均持仓量为1,090万合约，较2025年第一季度增长1% 

股指期货

• 交易量：每天720万份合约（较2025年第一季度增长11%） 
• 持仓量：每天520万份合约（较2025年第一季度增长4%）

股指期货期权

• 交易量：每天150万份合约 
• 持仓量：每天570万份合约

数据截至2026年3月31日，除非另有说明

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