概要
- 现货报价期货（SQF）是一种新颖的创新产品，散户交易者仅需利用这一种产品便可同时获得期货产品的资本效率和基准指数的业绩表现，这种产品的名义价值低，上市周期长，并且能以现货价格交易。
- 现货报价期货的交易量在过去数月迅猛增长，2025年第四季度日均交易量达到12万份合约。
- 融资调整对交易者的盈亏影响极小。
- 仅占到单支指数收盘价平均变动的2%以内。
- 仅占到单支指数日内波动的1%左右
- 六种已上市的现货报价期货合约的平均每日融资金额（美元计价）约为0.45美元（或1基点）。
了解现货报价期货
探索通过规模小、期限长并以现货价格交易的合约品种投资股票和加密货币市场的新方法。现有八种合约可供选择，包括最新推出的现货报价SOL和XRP期货。
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本文例举了现货报价期货产品自2025年夏季上市以来的增长情况，同时详细介绍了此类产品包含的融资部分、工作原理和对交易者盈亏的整体影响。
现货报价期货旨在通过较低的合约名义价值和易于入手的资本效率，让散户交易者仅需少量的前期资本投入，便能以现货价格投资于关键的基准期货产品，因为期货交易所并不要求投资者全资建仓。过去四个月里，此类产品的交易活动显著增多，并在2025年第四季度创下12万份合约的季度迄今日均交易量纪录。
现货报价期货的主要优势有：
- 合约名义价值较低，更便于交易
- 按现货价格买入和卖出，让交易者对行情一览无遗
- 到期时限更长，减少按月或按季度展期的需要
作为一种具有较高资本效率的期货工具，此种产品在设计上还融入了融资部分的要素。这种机制叫作融资调整。融资调整会在每个交易日结束时结算，仅计算隔夜持仓。
虽然这不同于常规的期货合约设计（即未到合约执行时清算价格未知），但这种期货结构的融资调整部分对交易者的盈亏影响极小。
欲了解现货报价期货及其机制的详细信息，请阅读我们的现货报价期货介绍。
需要注意的是，对于日内交易者或在同一交易日内平仓的持仓，该融资部分不会影响盈亏，且与盈亏完全无关。
对于隔夜持仓的交易者，融资调整对其盈亏的影响极小，这可通过以下几种方式看出：
- 按基点计算的每日融资调整在名义金额中所占比例
- 每日融资调整在基础合约收盘价变动（今日[T]收盘价相比前日[T-1]收盘价）中所占比例
- 每日融资调整在单日波动区间（同一交易日的最高价减去最低价所得区间）中所占比例
每日融资调整（按基点计算）
评估该融资部分相对于产品名义交易价格的高低程度十分重要。
下表显示的是不同合约倍数下的平均每日融资调整数值及对应的美元（$）金额。
| 每日融资数值：每日均值及相应的财务影响（每份合约） | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| QSPX | QNDX | QDOW | QRTY | QBTC | QETH |
| 0.9 | -3.6 | -5.8 | -0.3 | -36.1 | -1.3 |
| ($0.88) | ($0.36) | ($0.58) | ($0.29) | ($0.36) | ($0.25) |
| 1基点 | 2基点 | 1基点 | 1基点 | 4基点 | 4基点 |
每日融资调整对比收盘价变动（今日收盘价[T]相比前日收盘价[T-1]的百分比变化）
理解融资调整影响的另一种方式，则是将融资调整的数值与指数今日收盘价（T）相比前日收盘价（T-1）的百分比变化进行比较。这能看到单支指数在单一交易日内的走势情况。
芝商所的这六种现货报价期货产品的每日融资数值在收盘价总变动中所占比例平均而言皆低于2%。
| 每日融资调整对比收盘价变动 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| QSPX | QNDX | QDOW | QRTY | QBTC | QETH |
| 2.8% | 2.3% | 2.7% | 1.3% | 1.5% | 0.9% |
这表明在大约24小时内的指数总变动中，有98%的盈亏变动来自于基础合约价格变动，另外2%则是产品仓位并非全资、需要融资这一实际情况所致。交易者应主要关注基础合约价格的变化，无需在意融资部分，因为融资部分对每日盈亏变动的影响极小。
每日融资调整对比单日波动区间（同一交易日的最高价减去最低价）
和上述指标一样，将融资调整与给定交易日的高低变动区间进行比较，可让交易者了解到融资对交易者盈亏的额外影响。这种对比的结果要比对比收盘价变动更加显著，每日融资大约能占到单支指数单日波动的1%。
| 每日融资调整对比单日波动区间（同一交易日的最高价减去最低价） | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| QSPX | QNDX | QDOW | QRTY | QBTC | QETH |
| 1.7% | 1.5% | 1.5% | 0.9% | 0.9% | 0.6% |
六种已上市现货报价期货合约的平均每日融资成本（按美元计价）约为0.45美元（等于1基点）。与指数的日内波动幅度以及能够正确表达对走势方向看法的交易者可能达成的盈亏相比，这是个很小的数值。
综上所述，现货报价期货提供了一种创新的方式，让交易者可以通过可用名义规模较小的期货产品进入期货市场，这种产品不需要全资建仓，可按现货价格交易，对仓位展期频次的需求也更低。而该产品无需全资建仓的意义在于持有隔夜仓位会在每日结束时对融资部分进行结算；不过，从（a）每日盈亏波动和（b）成本的角度来看，这部分融资金额相对仓位的名义敞口而言通常极低。
融资调整的自身特性决定了它的幅度极小，仅占到当日持仓名义价值的0.01%-0.04%（视具体产品而定），因此，对此类产品有兴趣的交易者应当主要关注产品所提供的特性。
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