现货报价期货（SQF） 提供参与期货市场的新方式。过往，一些考虑在基础指数持有期货头寸的投资者对期货合约的全部成本有疑问，因为期货的报价与标的在任何时间点的现货价格之间存在差异。现货报价期货明确展示现货价格如何受到融资调整的影响，而不是在报价中包含此组成部分的传统期货合约。
通过现货报价期货，交易者可以按当前现货价格进入期货头寸。平仓时，由于清算过程中的融资调整，最终损益可能略有不同。
关键优势包括：
- 与其他股票指数相比，名义上规模较小的期货合约
- 合约期限更长，无需按月或按季度滚动
- 在 CFTC 监管的市场进行交易，该市场为主要基准产品提供近 24 小时的流动性
- 初始保证金低至 100 美元（可能随时变更）
现货报价期货如何运作
当交易者协商现货报价期货交易时，将以现货价格或指数水平定价。这意味着交易者在屏幕上看到的价格（CNBC，雅虎等）是将在现货报价期货中报价并最终交易的指数水平。
鉴于产品是期货合约，因此需要一个总融资部分。在 SQF 中，这称为总融资调整。
如何为现货报价期货合约定价
这两个组成部分的组合成为已清算期货价格：
现货等价物 + 总融资调整 = 已清算 SQF 头寸价格
请务必注意：
- 如果交易者在一夜之间（或一个以上的清算周期）持有仓位，总融资调整的变化将影响损益（PnL）
- 对于在单个交易日内买卖仓位的交易者，执行的现货价格差异将是总 PnL
交易示例
在以下示例中，我们看两个场景：1）交易者在一天内进入和退出其头寸，以及2）交易者在一夜之间持有其头寸。
实例1
参与者将在同一交易日买卖其现货报价标普 500 期货 （QSPX） 头寸。
活动 1） 交易员 A 于上午 9：30 以 5840.00（现货价格）买入 1 个 QSPX。美国中部时间 2025 年 1 月 14 日
活动 2） 交易员 A 于中午 12：00 以 5855.00（现货价格）卖出 1 个 QSPX。美国中部时间 2025年1月14日
2025 年 1 月 14 日的总融资调整确定为 （9.00）。
业务结束时（即期等价水平 + 总融资调整 = 清算 SQF 头寸价格）：
活动 1） 在 5840.00 + -9.00 = 5831.00 时为长 1 QSPX
活动 2） 在 5855.00 + -9.00 = 5846.00 时为短 1 QSPX
= 5846.00 - 5831.00
= 15 个指数点的正 PnL（15.00 美元利润，QSPX 合同乘数为 1.00 美元，更多详情见附录）
实例2
参与者将在两天的时间内买卖其现货报价标普 500 期货 （QSPX） 头寸：
活动 1） 交易员 A 于上午 9：30 以 5840.00（现货价格）买入 1 个 QSPX。美国中部时间 2025 年 1 月 14 日
活动 2） 交易员 A 在中午 12：00 以 5855.00（现货价格）卖出 1 个 QSPX。美国中部时间 2025年1月15日
2025 年 1 月 14 日的总融资调整确定为 -9.00。
2025 年 1 月 15 日确定总融资调整为 -9.50
业务结束时（记住即期等价水平 + 融资调整总额 = 已清算 SQF 头寸价格）：
活动 1） 在 5840.00 + -9.00 = 5831.00 时为长 1 QSPX
活动 2） 在 5855.00 + -9.50 = 5845.50 时为短 1 QSPX
= 5845.50 - 5831.00
= 14.50 指数点的正 PnL（14.50 美元利润，QSPX 为 1.00 美元合同乘数；更多详情见附录）
附录
获取有关以下现货报价期货每个独特组成部分的更多说明。
现货价格
现货价格是个别交易者将在屏幕上报价和交易的价格。
融资调整总额
了解融资调整总额很重要：
- 这种创新的定价机制嵌入到已清算期货头寸中，允许交易者在现货指数层面执行：
- 它不是产品回报之外的明确单独财务费用
- 这不是利率收费
- 这将期货指数价格从现货指数价格差异（也称为期货基础）移除
- 对于每个期货合约，每个交易日确定一个融资调整总额，并将其添加到当天交易的所有现货报价期货中：
- 例如，如果 QSPX 在 2025 年 2 月 5 日的总融资调整被确定为 -10.00，交易员 A 在中午 12：00 的现货交易水平为 6000.00。美国中部时间，在业务结束时，已清算期货头寸将为5990.00。
- 对于日内交易的交易者，总融资调整对 PnL 没有影响。同一天发生的任何交易的总融资调整将相等，因此与您的 PnL 无关。
- 对于持仓时间超过日内的交易者，他们进入和退出交易日期之间的总融资调整变化将影响他们的 PnL
总融资调整水平是自产品推出以来的历史水平。启动时，融资调整总额从0开始。
每天，总融资调整将通过查看基数的变化（未来结算 - 现金结算）来确定，并将其添加到前一天的总融资调整中。
以下表为例，让我们来了解一下如何计算总融资调整。假设我们的现货报价期货于 2025 年 1 月 1 日启动，启动时融资调整总额为 0。
| 日期 | ES 期货结算 | 标普 500 指数官方收盘价 | 基础（期货 - 现货） | 每日融资调整 | 融资调整总额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1/14/2025 | 5882.25 | 5842.00 | 40.25 | 1.75 | -9.00 |
| 1/15/2025 | 5989.00 | 5950.00 | 39.00 | (1.25) | -10.25 |
| 1/16/2025 | 5975.50 | 5937.25 | 38.25 | (0.75) | -11.00 |
关键
|
ES 期货结算 |
即月 E-mini S&P 500 期货的结算价格 |
|
标普 500 官方现金指数收盘水平 |
标普 500 结算价格 |
|
基础 |
期货结算减去现金结算的差异 |
|
每日融资调整 |
通过比较每日基数的变化计算 |
|
融资调整总额 |
自推出以来的每日融资调整总和 |
重要的是要了解，总融资调整水平可能会根据市场动态和基础变化日复一日地发生变化。融资调整总额从一天到第二天的变化取决于基数从一天到第二天的变化。这意味着在任何一天，总融资调整可能是正数或负数。
芝商所每天使用流动市场计算此数字，并明确标记为值指示。此计算中不包含“高级”或额外行项目，芝商所将每天依靠现实市场来确定此水平。
已清算期货头寸
总而言之，在结算相应现金指数后约 30 分钟，芝商所将提供正式的即期报价期货清算期货头寸：
现货等价水平 + 总融资调整 = 已清算 SQF 头寸价格
产品集
以下指数最初将作为现货期货交易。详情包括合同乘数和合同名义规模（截至 2025 年 3 月 31 日）：
|
合约 |
乘数 |
现货报价名义大小 |
|---|---|---|
|
标准普尔 500 指数 （QSPX） |
$1 x 指数 |
$5,600 |
|
Nasdaq-100 （QNDX） |
$0.10 x 指数 |
$1,900 |
|
罗素 2000 年 （QRTY） |
$1 x 指数 |
2,000美元 |
|
道琼斯 （QDOW） |
$0.10 x 指数 |
$4,200 |
有关现货期货的更多信息，请访问以下实用链接：
现货报价期货于 6 月 30 日推出*
通过旨在以现货价格交易的小型长期合同，探索新的股票市场参与方法。
*等待监管核查
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