隨著2025年的展開，利率市場出現了劇烈的波動。短期和長期利率走向不同；固定收益價差發生變化。波動率維持在一定範圍內，但選擇權交易量隨著交易者主動管理其投資組合風險而升高。以資本效率的方式管理利率風險是交易者的首要任務。我們推出交易者迅速採用的新工具、資料集、期貨和選擇權。
在這種情境下脫穎而出的三大關鍵主題分別是殖利率曲線的形狀、固定收益產品的價差，以及利率期貨的選擇權。這些主題分別在交易者和市場參與者用以處理市場複雜性的策略和工具中，扮演著舉足輕重的角色。
殖利率曲線
殖利率曲線的形狀是市場預期和經濟條件的基本面指標。在2025年值得關注的關鍵因素包括推動聯邦公開市場委員會（FOMC）政策的通膨變化，以及債務上限的討論。此外，聯準會減少其證券公開市場帳戶（SOMA）持有量來持續進行量化緊縮（QT）、評估財政政策變化以調整債務發行，以及致力於延長債務平均期限等行動都相當重要。
美國公債觀察為投資者提供一個完整的互動式介面，以查看和監控可能影響殖利率曲線的各種因素。
交易者可以熟練地利用關於公債期貨豐富的公債商品間價差（ICS）進行佈局，並輕鬆調整因應公債殖利率曲線的變化。完整列出公債殖利率曲線的ICS讓交易者能夠執行更精細的曲線交易。此外，公債殖利率曲線上的ICS也可能省下保證金。
價差交易
Eris SOFR掉期價差也特別有趣。自今年年初起，10年期價差已經緊縮（變得負數較小）10個基點。如何輕鬆交易這些價差，特別是在最活躍的四個期限點，即2年、5年、10年和30年的Eris/美國公債掉期價差，並節省大筆資本，是2025年重要的關注領域。
在利率期限結構的短尾，在美國公債、SOFR和ESTR期貨之間的價差也在波動，且可以相互交易。最近上市的歐元/美元跨貨幣基差期貨讓交易者能夠透過高效率的上市期貨合約，管理美元供需價格變化的曝險。
在利率期貨擴展的套件中交易商品間價差（ICS）是一種能夠提供許多優勢的複雜策略。這些價差可以更有效率地執行經常交易的差價策略，因此降低無法以目標價格執行價差交易的風險。透過提升流動性，ICS提供直接交易和價差委託簿之間的自動套利，造就更好的配對機會。這在市場波動劇烈時尤為重要，因為各筆交易的干擾可能會很明顯。透過管理價格滑點，ICS幫助交易者更有效地執行其策略，確保他們能以更高的精準度掌握市場動向。
相較於其他策略，ICS有助於交易者的執行與風險管理，並在保證金使用上提供潛在的資本節省。對於保證金的完整評估，交易者可以仰賴CME CORE提供交易和投資組合級的見解。
利率選擇權
CVOL已進入比2022年之前更高的波幅階段，且今年利率的每日波動幅度劇烈。10年期公債期貨的真實波動幅度均值已多日逐步推升，突顯市場的不可預測性。為了因應這些挑戰，交易者逐漸轉向美國公債期貨選擇權。
美國公債期貨選擇權的使用量激增，反映出對靈活且反應快速的交易策略需求與日俱增。截至2025年2月10日，這些選擇權的日均交易量達到156.8萬，較2024年底的135.6萬增加了將近14%。此交易活動的上揚突顯了在充滿高度不確定性的時代，美國公債期貨選擇權在管理風險和掌握市場動向所扮演的關鍵角色。
重要的是相較於標準選擇權，每週選擇權的組成已經大幅改變，進一步強化交易者管理這些波動的能力。在過去八年來，每週公債選擇權的交易量幾乎增加了四倍。截至2024年底，每週選擇權佔所有公債選擇權交易量的41%；而到2025年2月，此數字已提高至44%。此轉變顯示對於期限較短的選擇權需求日益增長，以便更有效地管理風險。
每週公債選擇權與標準選擇權具有相同的標的期貨。為了協助管理週末風險，在考慮序列和季度到期時，週五選擇權最多可以上市四週。此外，週一和週三的每週選擇權則上市兩週。這種擴充的選擇權範圍使交易者能夠針對較短和較長的到期時間量身制定其風險管理策略，對其交易活動提供更大的靈活性和精準度。
做好準備
殖利率曲線形狀、利率價差與期貨選擇權之間的相互影響，是現代金融交易中的關鍵要素。利用像ICS和CVOL這樣的工具，交易者能夠更深入了解市場動態、更有效管理風險，並以更大的信心掌握機會。
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