7IS合約代表南亞大豆油（Fastmarkets）期貨（7IF）與美國大豆油期貨之間的價格差異。由於價差兩端均採用日曆月平均價格結算，因此 7IS 期貨的最終結算價反映兩項基準在整個月份的平均價差。

此合約讓市場參與者能夠直接針對基差風險進行交易。在這個情境中，基差風險是指美國大豆油基準價與印度大豆油交貨成本之間的差距。即使大豆油價格本身保持相對穩定，由於運費成本、南美出口流量以及美國壓榨與生物燃料需求的影響，這一差距可能會擴大或縮小。

與南亞毛棕櫚油 (Fastmarkets) 與美元計價馬來西亞毛棕櫚油 (IPS) 期貨價差相同，7IS 合約採季度到期週期，分別於 3 月、6 月、9 月及 12 月到期。

IPS追蹤的是印度交付的毛棕櫚油與馬來西亞CPO期貨之間的價格差異。7IS期貨的理論基礎類似：印度交貨價格基準與外部期貨合約之間的基差風險，可能持續超過一個月。這使得集中流動性於更少、更活躍交易的合約月份更有效率。

如需詳細資訊，請參閱《南亞植物油期貨白皮書》。

自推出以來，7IS 期貨價差始終處於負值區間，從 3 月 27 日的最高點每公噸 -133.25 美元，到 6 月 3 日的最低點每公噸 -448 美元，波動區間達每公噸 314.75 美元。

負價差反映美國大豆油期貨價格持續高於印度交貨大豆油價格。

4 月至 6 月期間價差急遽擴大，是因為美國環境保護署（EPA）於 3 月 27 日敲定創紀錄的再生燃料標準生物燃料強制使用規定，提高市場對大豆油作為生質柴油原料的需求預期，進而推動美國期貨價格大幅上漲。大豆油是美國生質柴油及再生柴油生產的主要原料，因此如此大規模的強制使用規定，會直接影響美國大豆油期貨價格。

儘管美國大豆油期貨價格自 6 月高點回落後，價差已經縮小，但仍明顯處於負值區間。這突顯了7IS期貨價差不僅受實體大豆油基本面影響，也受美國生物燃料政策和地區定價動態所影響。

每日結算價由衍生性商品交易市場根據多項市場資訊決定，包括經紀商報價、已清算交易、相關合約結算價及其他可靠的定價資料。

與即期價差不同，此合約的最終結算價是根據兩項日曆月平均價格之間的差額計算，而非單一交易日的價格。

具體而言，此合約以南亞大豆油 (Fastmarkets) 期貨 (7IF) 的月平均結算價，減去最近的非即期美國大豆油期貨合約月平均價格後的差額進行結算，並換算為美元／公噸。

簡單而言：

7IS合約最終結算 = 7IF價格 - 美國大豆油價格

其中，7IF 與美國大豆油價格均採用結算時的平均價格。

例如，使用2025年六月合約月份：

南亞大豆油 (Fastmarkets) 期貨的日曆月平均結算價為每公噸 1,091.00 美元。

美國大豆油期貨（2025 年 7 月合約）的日曆月平均價格，換算為美元／公噸並四捨五入至最接近的 0.25 美元後，為每公噸 1,112.50 美元。

最終的 7IS 結算為：

1,091.00 美元／公噸 − 1,112.50 美元／公噸 = −21.50 美元／公噸

7IF 合約以整個日曆月期間公布的 Fastmarkets 南亞大豆油每日評估價格之算術平均值進行結算。

隨著更多每日價格納入計算，逐日累計的月平均價格會逐漸趨近最終結算價。

美國大豆油合約端採用類似的計算方式。首先，選取最近一個尚未進入交割月份的美國大豆油期貨合約，亦即最近的非即期合約。以2025年6月為例，這意味著使用2025年7月的合約。

接下來，合約的每日結算價，以每磅美分報價，將使用每公噸2,204.623磅的固定換算因子轉換為每公噸美元。最後，這些每日價格在一整個月的交易日中取平均值，最終數字四捨五入至最近的0.25美元。

在此範例中，美國大豆油期貨的每日價格因 6 月中旬的漲勢而大幅上揚；累計平均價格則逐步反映這些漲幅，因此走勢相對平穩。

7IS合約最終依據7IF與美國大豆油期貨兩端的日曆月平均結算價差進行結算。

重要的是，這些數值不代表每日的7IS期貨價格。只有平均價格序列的最終結算價才會與7IS期貨的官方結算價一致，而期貨價格會隨著到期日接近，逐漸向最終結算價收斂。

差異可能會很大。2025年6月30日，未平均的差價為-47.9美元／公噸，而官方結算為-21.5美元／公噸，相差26.4美元／公噸。因此，依賴於原始的每日差價將導致避險結果大不相同。

此平均價格機制使 7IS 合約特別適合在整個月份逐步累積實體商品曝險，而非僅在單一日期建立曝險部位的市場參與者。透過月平均價格結算，此合約更能配合持續採購的模式，並減少頻繁轉倉短天期期貨避險部位的需求。

南亞大豆油 (Fastmarkets) 與大豆油期貨價差主要透過店頭市場 (OTC) 交易。雖然此合約在Globex掛牌交易，但多數交易仍由雙方私下議價，並透過 ClearPort 進行清算。

實務上，最常見的交易方式是透過ICAP等交易商間經紀商(IDB)進行。

這個過程非常簡單。進口商、精煉商或交易商聯繫經紀商，再由經紀商媒合願意承接價差交易另一方部位的交易對象。雙方就價格、數量及合約月份達成協議。此類交易稱為大宗交易。

最低交易量為10份合約，相當於100公噸，而商定的價差必須反映當前的市場狀況。雙方達成協議後，交易須於15分鐘內申報至ClearPort。

IPS的現貨月份部位上限為10,000份合約，是7IS合約5,000張上限的兩倍；另設有6,500張合約的部位申報責任門檻。實際上，7IS合約仍代表50,000公噸的曝險，足以涵蓋大多數市場參與者。

IPS的現貨月份部位上限為10,000份合約，是7IS合約5,000張上限的兩倍；另設有6,500張合約的部位申報責任門檻。實際上，7IS合約仍代表50,000公噸的曝險，足以涵蓋大多數市場參與者。

商業曝險超過此門檻的大型實體商品市場參與者，可申請符合資格的避險者豁免，以便超過標準部位上限，針對實際商業風險進行避險。

隨後，清算機構成為交易雙方的中央交易對手。此機制消除了交易雙方直接承擔的交易對象風險，由芝商所結算所保證交易履約、管理保證金要求，並處理每日按市價結算作業。結果是提供了一個靈活且安全的框架來管理基差風險。

如需瞭解大宗交易、部位限制、核准的交易商間經紀商名單及保證金要求等完整資訊，請參閱《南亞植物油 (Fastmarkets) 期貨常見問答》。

貿易公司Meridian Overseas Agro Trading (MOAT)取得印度與美國新關稅配額制度下的進口配額，並進口一批美國原產大豆油。由於這批貨物來自美國，其購買價格直接與美國大豆油期貨掛鉤，後者作為交易的基準。

隨後，MOAT與印度的一家精煉廠簽署了供應協議，以Fastmarkets CFR India大豆油評估價（7IF）加上每公噸固定溢價$250定價這批貨物。這個溢價涵蓋了MOAT的處理成本，並反映了相比標準關稅進口，在關稅配額下可享受的稅收優惠。

因此，MOAT的購買成本隨著美國大豆油期貨波動，而其銷售價格則隨著7IF合約加固定溢價波動。因此，其交易利潤等於每公噸250美元的固定溢價加上7IS價差。

3 月 23 日，MOAT 確定買入及賣出價格，當時 7IS 價差為每公噸 -196.50 美元，公司預期交易利潤為每公噸 53.50 美元。

MOAT 預期美國生物燃料政策將在未來幾週加劇價差波動，因此賣出 10 份 7IS 合約（100 公噸），將價差鎖定在每公噸 -196.50 美元。四天後的3月27日，環保署完成了創紀錄的再生燃料標準生物燃料要求，觸發了MOAT預期的價差擴大。

截至5月26日，美國大豆油期貨價格因該項強制使用規定而上漲，使7IS價差擴大至每公噸-381.25美元。這代表MOAT與精煉商簽訂的實體商品合約面臨每公噸184.75美元的不利價格變動。

1. 交易成本仍須另行計入，惟為簡化說明，上述範例未予納入。
2. 建立期貨部位時，須透過芝商所結算所結算經紀商繳納初始保證金及維持保證金；上述範例未納入相關保證金要求及資金成本。

若沒有進行避險，較寬的7IS價差會使MOAT的預期利潤從每公噸$53.50變成每公噸虧損$131.25。7IS空頭部位的收益抵銷了此項損失，實際上鎖定原先每公噸53.50美元的利潤。

Falcon Traders計劃從巴西進口大豆油至印度銷售，而巴西仍是印度最大的大豆油進口來源國。

這些貨物以美國大豆油期貨作為基準定價，並固定折扣每公噸$300，反映南美產地通常相較於美國基準的價格優勢。隨著美國生質柴油需求增加推動美國大豆油期貨上漲，這一折扣進一步擴大。

隨後，Falcon Traders同意以與Fastmarkets印度到岸價評估（7IF）掛鉤的價格向印度的精煉商供應該貨物。

因此，Falcon Trader 的購買成本與美國大豆油期貨合約相關聯，減去固定的每公噸 $300 折扣，而其銷售價格則與 7IF 合約相關聯。這意味著其交易利潤簡單地是 7IS 價差加上每公噸 $300。

在 6 月 30 日，Falcon Trader 簽署了這兩份合約。隨著 7IS 價差為每公噸 -$214，該公司預期的交易利潤為每公噸 $86。為了在運輸和交貨期間保護這一利潤，Falcon Trader 出售了 10 份 7IS 合約，將價差鎖定在每公噸 -$214。

截至7月23日，7IS價差已擴大至每公噸-343.25美元，使Falcon Trader的預期交易利潤減少每公噸129.25美元。

1. 交易成本仍須另行計入，惟為簡化說明，上述範例未予納入。
2. 建立期貨部位時，須透過芝商所結算所結算經紀商繳納初始保證金及維持保證金；上述範例未納入相關保證金要求及資金成本。

若未進行避險，7IS價差擴大將使Falcon Trader原本預期每公噸86美元的利潤，轉為每公噸43.25美元的虧損。7IS期貨空頭部位的收益抵銷了不利的價格變動，使原先每公噸86美元的利潤得以維持。

實務上，交易 7IS 期貨時須向芝商所結算所繳交保證金，作為履約擔保。保證金包含三個部分，包括：

初始保證金是建立部位時必須提供的擔保品。對於7IS期貨，這是每份合約935美元。因此，10份合約（100公噸）的部位需要9,350美元的初始保證金。這不是交易成本，在滿足所有義務的前提下，部位平倉時將退還。

維持保證金是保證金帳戶必須維持的最低餘額。對於7IS期貨，這是每份合約850美元，或是10份合約部位則需8,500美元。若帳戶餘額低於此水準，即會收到追繳保證金通知。

變動保證金反映每日依市價結算的損益。隨著7IS價差變動，每個交易日的獲利均會記入帳戶，虧損則會自帳戶扣除。

範例：

假設參與者以每公噸-300.00美元賣出10份7IS價差合約（100公噸），提交9,350美元的初始保證金。

若價差縮小至每公噸 -230 美元，該部位將產生每公噸 70 美元的損失。以 100 公噸計算，將產生 7,000 美元的變動保證金損失。

此損失會從保證金帳戶中扣除，使餘額從 $9,350 降至 $2,350。因為這低於 $8,500 的維持保證金要求，將觸發保證金催繳通知。

為維持未平倉部位，參與者必須存入6,150美元，使帳戶餘額恢復至8,500美元的維持保證金要求。若未能在規定期限內補足追繳保證金，清算經紀商可能會將該部位平倉。

如果價差保持不變，則不會觸發追加保證金要求。若價差朝有利於參與者的方向變動，變動保證金收益將每日記入帳戶，超過規定保證金金額的資金則可提領。

對於採購大豆油的進口商及精煉商而言，無論是透過新的美國關稅配額制度，或傳統南美洲供應管道進行採購，CFR印度與美國大豆油之間的基差變動，都可能對採購利潤產生重大影響，尤其當美國國內生物燃料需求導致美國價格與印度交貨價格大幅偏離時，更是如此。

7IS合約提供專門的避險工具，使市場參與者能將基差風險與大豆油本身的價格曝險分開管理，進而更精確地控制進口成本。

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