尽管俄乌冲突爆发后有越来越多的俄罗斯原油出口到印度和中国等国,但在2023年,亚洲从美国进口的原油量仍有进一步增加。

俄罗斯出兵乌克兰以及由此招致的西方制裁在天然气市场引发了前所未有的价格飙涨和波动。欧洲不再将通过管道输送的俄罗斯天然气视为首选,转而在全球LNG市场与亚洲竞争其他天然气供应。

地缘政治事件对原油市场也造成了巨大影响。俄罗斯海运原油的需求中心进一步东移,在价格多次暴跌后,印度和中国接手了更多的俄罗斯乌拉尔原油。

中国早已是俄罗斯石油在亚洲最大的消费国。与欧洲一样,中国通过管道获取俄罗斯石油。战事爆发后,中国加大了对俄罗斯海运原油的采购量。至于印度,俄罗斯原本并不是该国主要的原油供应国。但据报道称,自从印度开始从俄罗斯大量进口原油以来,俄罗斯原油现已占到印度市场份额的20%。[1]

面对石油贸易流向的这一变化以及对亚洲市场份额的竞争日趋激烈,美国对该区域的原油出口仍在继续增长。

WTI原油期货发挥的作用日益重要?

因为有近一半的美国出口原油是出口到亚洲,该区域对美国生产的WTI挂钩原油的价格风险管理需求日益抬升[2]

在芝商所发布的这篇文章中,我们探讨了美国对欧原油出口的影响以及WTI作为一项全球性基准所发挥的作用。这给当地市场参与者创造了进一步采用美国参考基准的机会。实际上,随着美国不断向亚洲出口原油,亚洲交易时段内芝商所WTI原油期货的流动性也在持续增加。在出口禁令解除前,亚洲交易时段内[3]的交易量在成交总量中的占比还略低于10%。该份额在最近几年已提升 该份额在最近几年已提升到平均接近20%的水平。亚洲交易时段的交易量上升来源于该时区的交易兴趣增加,得益于此,该区域的企业也能以更高的效率管理价格风险。

亚洲交易时段内的芝商所WTI期货日均交易量(ADV)在市场总交易量中所占的百分比

美国跻身原油出口大户

页岩革命使美国一跃成为全球最大的原油生产国,2016年出口禁令解除也使该国转型成为全球市场的主要供应国之一。根据美国能源信息管理署(EIA)的数据,自禁令解除以来,美国原油出口量从每天不到50万桶增至2023年前5个月的每天400万桶以上。

大部分美国原油都被包括韩国、中国、印度、新加坡和中国台湾在内的亚洲主要经济体消耗。因此,美国对亚洲的原油出口量大幅增长,从2016年的接近于零,到如今占到出口总量的40%至50%。

图表1.美国对亚太地区的原油出口

2022年,随着输送到中国和印度的俄罗斯原油增多,这两个市场的美国原油进口量均有减少。即便如此,这两个国家仍是美国在亚洲最大的原油进口国。与此同时,美国向韩国、日本、中国台湾和新加坡等区域内其他主要经济体出口了更多石油。以新加坡为例,来自美国的原油进口在2022年增加超过一倍,达到每天平均31.4万桶,该国因此成为美国原油在亚洲的第三大买家。美国对该区域的原油出口总量也再创年度新高,当年达到每天155万桶[4],折射出美国在亚洲原油市场日益重要的地位。

图表2.美国原油在亚洲的主要消费国

美国原油出口量增加带来更多WTI挂钩定价机会

进入2023年,美国原油产量保持在每天1250万桶以上的高位,每天出口量达400万桶[5]。在中国大量采购的推动下,2023年至今美国对亚洲的原油出口量达到平均每天170万桶的历史最高水平。

美国原油产量预计在未来几年会继续增长,美国出口的原油预计仍将是欧洲和亚洲消费国的重要供应源。作为一项全球性基准,WTI的相关度必然会随之提升,其定价已被用于设定大西洋盆地原油的边际价格。亚洲炼油商处理的美国原油不断增多,这有可能加强WTI在全球范围内发挥的作用。WTI挂钩石油定价与亚洲市场的相关度或将上升到前所未有的水平。


[1] https://www.bbc.com/news/business-65553920

[2] https://www.cmegroup.com/openmarkets/energy/2023/u-s--crude-oil-exports-to-eu-support-wti-as-global-benchmark.html 在芝商所发布的这篇文章中,我们探讨了美国对欧原油出口的影响以及WTI作为一项全球性基准所发挥的作用。

[3] 定义为新加坡时间上午8点至下午8点

[4] 数据来源:EIA。亚洲的交易量包括韩国、中国大陆、印度、新加坡、中国台湾、澳大利亚、印尼、日本、马来西亚、越南和泰国的数据。

[5] 2023年1月至2023年5月的EIA数据


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