개요
- 경제적 및 지정학적 리스크 상승이 은 가격을 계속 지지할 가능성이 있음
- 4년간의 공급 부족을 해결하기 위해 다수의 광산 개발 프로젝트가 진행되고 있음
견조한 산업 수요, 심각한 공급 부족, 지속적인 글로벌 불확실성이 은 가격 상승에 힘을 실어주고 있습니다. 이러한 배경 속에서, 전문가들은 에너지 전환과 다양한 산업 분야에 활용되는 은 가격에 추가 상승 여력이 있다고 판단합니다.
퍼스트 마제스틱 실버(First Majestic Silver)의 CEO인 키스 뉴메이어(Keith Neumeyer)는 캐나다 정보 플랫폼 킷코(Kitco)와의 인터뷰에서 강력한 수요와 저조한 공급이 맞물리면서 지난해 은 가격 상승을 이끌었다고 밝혔습니다. 지난해 10월 말에는 은 가격이 온스당 34달러를 넘기며 12년 최고치를 기록했는데, 이후로는 대체로 온스당 31달러 수준에서 움직이고 있습니다.
뉴메이어는 “4년째 연간 약 2억 4천만 온스 규모의 공급 부족을 겪고 있으며, 그 규모는 해마다 증가하고 있다”고 말했습니다.
은의 공급량과 가격 변동성이 크기 때문에 일부 투자자들은 리스크 관리를 위해 파생상품 시장으로 눈을 돌립니다. 작년 CME Group의 은 옵션 거래량은 18,027계약으로, 사상 최고치를 기록했습니다. 또한, 위클리옵션이 거시경제 이벤트를 정교하게 헤지하는 수단으로서 주목받고 있으며, 최근 몇 년간 은 옵션 전체 거래량의 20% 이상을 차지했습니다.
“성장할 준비가 갖춰졌다”
무역단체 실버 인스티튜트(The Silver Institute)의 마이클 디리엔조(Michael DiRienzo) 사장 겸 CEO는 2024년 전 세계 은 수요가 12억 온스에 달했다고 밝혔습니다. 태양광 패널 등의 장비에 은을 사용하는 태양광(PV) 시장이 성장한 덕분입니다.
또한 산업용 소비도 7% 급증한 7억 온스를 기록했으며, 이 또한 전기차(EV) 파워트레인과 충전 인프라 수요가 강력했던 덕분이라고 덧붙였습니다. 재생에너지 시장의 성장과 AI의 폭발적인 전력 수요 증가도 은 매출을 뒷받침했습니다.
디리엔조는 “2025년에 시장이 성장할 준비가 완전히 갖춰졌다”고 강조하면서, “전 세계적 전기화 흐름이 지속되는 만큼, 올해 수요 증가는 작년 증가폭을 넘어설 수 있다”고 덧붙였습니다.
또한, 경제적 및 지정학적 리스크가 커지는 상황에서 중장기적 불확실성에 대응하려는 투자자들에 힘입어 은 수요가 계속 뒷받침될 것이라고 전망했습니다.
디리엔조는 많은 투자자들이 주시하는 금-은 비율(금 1온스 구입에 필요한 은의 양)도 최근 높아져 은의 매력이 상승했다고 언급했습니다. 비율이 높아질수록 은이 금에 비해 저평가되었다는 의미입니다. 금-은 비율은 변동성이 높으며 3월 초 기준으로 89를 기록 중입니다. 이는 과거 20년 평균치인 60보다 높은 수치인데, 코로나19 팬데믹 기간에는 일시적으로 125까지 치솟기도 했습니다.
앞으로의 장애물은?
은이 점점 더 주목받고 있지만, 여전히 여러 난제가 있습니다.
한 애널리스트는 “은 시장에 기관투자자의 진입이 절실하다”며 “헤지펀드, 연기금, 기타 기관투자자들이 은 시장에 진입해야 한다”고 말했습니다.
은의 구조적 공급 부족은 2025년에도 계속될 전망입니다. 공급 부족이 계속된다면 에너지 전환에도 걸림돌이 될 수 있습니다.
이 애널리스트는 “정말로 우리가 이러한 기가와트, 테라와트급 재생에너지 발전 설비를 구축하고 2060년까지 [탄소 순배출량 제로를 달성하려면], 여기에 필요한 모든 은을 어디서 조달해야 할까요?”라는 질문을 던졌습니다.
광산 개발 활동이 확대될 것
CPM 그룹의 수석 애널리스트 제프리 크리스티안(Jeffrey Christian)에 따르면, 향후 수요를 충족하기 위해 현재 다수의 광산 개발 프로젝트가 계획 단계에 있으며, 그중 광산 시설 9곳은 향후 5~10년 내에 4,400만 온스의 추가 공급이 가능할 것입니다. 또한, 은 가격이 7년의 침체기를 거쳐 2020년 반등하기 시작하면서 광산 개발 활동이 점진적으로 증가해왔다고 덧붙였습니다.
새로운 광산이 멕시코, 호주, 러시아, 페루에 건설될 예정입니다. 이 지역들은 중국, 대만, 인도의 제조업 기지와 인도, 태국, 중국, 그리고 최근에는 이집트의 보석 제조업에 대부분의 은을 공급합니다.
다만, 크리스티안 애널리스트는 세계 은 매장량이 충분하며, 현재의 공급 부족 추정치는 과장된 면이 있다고 생각합니다.
한편, 현재까지 세계 최대 은 생산국인 멕시코 내에서 발생하는 파업이나 정치적 불확실성 등의 다른 리스크에 대해 묻자, 뉴메이어는 클라우디아 셰인바움 멕시코 대통령이 업계를 올바른 방향으로 이끌 것이라고 확신한다고 말했습니다.
멕시코는 은 채굴 기업 퍼스트 마제스틱의 핵심 시장입니다. 회사 보도자료에 따르면, 멕시코의 산타 엘레나 광산은 2024년 은 환산 생산량 기준으로 1,030만 온스를 생산해 2023년 대비 7% 증가한 사상 최고 기록을 달성했습니다.
‘원가절감’에 따른 가격상승 억제
한편, 런던 소재 메탈포커스(Metals Focus)의 필립 뉴먼(Philip Newman)은
현재까지 보고된 공급 부족이 영원히 지속되지는 않을 것이라며, 은 가격이 더 오를 경우 제조업체들이 값비싼 부품을 저렴한 대체재로 바꾸는 원가절감(thrifting) 현상이 발생해 가격 상승이 억제될 가능성이 있다고 말했습니다.
뉴먼은 “지금과 같은 공급 부족을 ‘뉴노멀’로 생각하지 않는다”며, “온스당 30달러 수준이 되면 제조업체 마진이 압박받을 것이고, 중국이나 인도의 태양광 패널 제조사는 대체 부품을 찾기 시작할 것이며, 이는 결국 수요 붕괴로 이어질 것이다”라고 말했습니다.
다만 가격 변동과 관계없이, 에너지 전환이 가속화되고 상업 활동이 지속되는 한, 은 수요는 계속해서 견조할 것입니다.
디리엔조는 “온-오프 스위치가 있는 모든 장치는 은이 필요하다”고 말했습니다.
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