장신구의 사용량은 가격에 따라 변동하는 경우들이 많습니다. 가격이 낮은 시기에는 부담 없이 금으로 장신구를 만들기도 하는데 가격이 비싸지만 같은 가격으로 살수 있는 양이 줄어들기에 장신구 수요가 줄어드는 경향이 있습니다. 하지만 가격이 높더라도 꼭 필요한 사람은 사기 때문에 일정부분 수요는 꾸준히 유지가 되는 경향을 보입니다.

장신구 수요가 가장 많은 나라는 중국과 인도입니다. 22년에는 인도가 더 많았는데 23년에는 중국이 인도를 추월했습니다. 나머지는 미국, 터키 등인데 아무래도 규모면에서 큰 차이가 있습니다. 중국의 약진에는 중국의 주식시장 약화와 부동산부문의 부진이 역할을 했습니다.  중국정부는 위안화 가치 하락완화를 위해 2023년 중반에 금 수입 제한 조치를 시행했었습니다. 수요증가와 함께 단기 공급중단으로 인해 상하이 금 프리미엄은 9월에 120달러 이상으로 사상 최고치를 기록했었습니다. 수입제한이 철폐된 후 프리미엄이 낮아지기는 했지만 그래도 계속해서 25~50달러 범위에서 유지되었으며 이는 트로이 온스당 10불미만인 일반적인 수준을 훨씬 웃도는 수준입니다.

다음으로는 투자 수요입니다. 투자수요는 주로 골드바, 코인, ETF등으로 이루어지는데 매년 수요가 일정하게 있는 것이 아니라 상황에 따라 늘어나기도 하고 줄어들기도 합니다. 특히 ETF의 경우 계속 늘어나다가 2021, 2022년과 2023년에 3년 연속 줄어드는 모습을 보여주었습니다.

투자수요에 크게 영향을 미치는 요인은 금리와 달러입니다. 금은 이자가 없는 상품이기에 금리가 높은 시기에는 이자를 주는 채권형 상품이나 배당을 주는 주식에 비해 투자 매력도가 떨어집니다. 최근의 금 가격 상승에는 향후 금리가 인하될 것이라는 기저가 깔려 있는데 금리인하가 지연되면서 주춤하는 모습을 보이고 있습니다.

달러도 음의 상관관계를 보입니다. 금 가격 자체가 달러로 표시되고 있기 때문에 달러가 강세일때는 금가격은 상대적으로 약세를 보입니다. 현재는 달러강세가 약화되면 다시 상승할 것으로 예상됩니다.

장신구 수요도 지지부진하고 투자 수요도 주춤한 상황에서 최근 들어 금 가격 상승에 가장 큰 영향을 미친 요인은 중앙은행의 금 매입 입니다. 중앙은행은 35,000톤의 금을 보유하고 있으며 역사상 채굴된 전체양의 약 20%이자 2022년 채굴량의 12배에 달하는 물량입니다. 시장의 공급량에 영향을 주기 때문에 중앙은행이 매도하면 금가격이 하락하고 매수하면 상승하는 모습을 보입니다. 중앙은행이 금을 매도했던 1980년대부터 2000년대 초반까지는 금가격이 약세를 보였고 매수를 늘리기 시작한 2009년 이후에는 비교적 강세를 보이고 있습니다. 전세계적인 냉전과 분쟁의 심화로 인해 미국국채 비중을 줄이고 금비중을 늘리기를 원하는 중앙은행들이 늘어나고 있어 지속적인 강세요인으로 작용하고 있습니다.

마지막으로는 산업용 수요입니다. 예전에는 치과용 금이빨 수요, 기타 산업용 수요들이 좀 있었으나 최근 들어 치과용 수요는 거의 사라졌고 다른 산업에서의 금 사용량도 많이 줄어든 상태입니다. 이는 금 가격이 비싸지고 다른 재료로 대체 가능한 부분도 늘어났기 때문입니다. 전자분야에서는 제품 가격에 비해 소량만 사용되므로 큰 영향 없이 사용되고 있습니다.

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