① 위험선호 회복과 인플레 하락 전환 신호 (AUD·유가·구리·금리) : WTI가 $93/bbl로 고점($111) 대비 -16% 수준을 유지하며 에너지발 인플레 기대가 완화됐습니다. 달러는 98.07로 주간 -0.98% 하락했고, 호주달러 선물은 0.7164로 주간 +1.79%(월간 +4.08%, 연간 +7.36%) 강세를 보이며 위험선호 회복을 확인했습니다. 구리 선물은 $6.08/lb로 2개월 최고치를 기록하며 이란전 손실을 전량 만회했습니다. 월간 +8.23%로 AI 인프라 수요와 글로벌 경기 정상화를 소폭 반영하기 시작했습니다. 10년물 국채는 4.283%(-1.2bp w/w), PPI 둔화 확인 후 금리 안정세가 유지되고 있습니다.

② 인플레이션 전망 / 에너지 쇼크 후퇴, 그러나 구조적 경계 필요 : PPI가 예상을 하회하며 에너지발 인플레 우려가 일부 해소됐습니다. 그러나 Core PCE가 3개월 연율 4.5% 이상으로 여전히 높고, 이란전 에너지 가격 충격이 아직 공식 인플레 지표에 반영되지 않은 상태입니다. IEA는 현재 유가가 공급 차질의 규모를 충분히 반영하지 못할 수 있다고 경고했습니다. WTI가 전쟁 전 $70대 대비 +30% 이상 높은 수준이므로, 2분기 CPI에 에너지 비용이 후행적으로 반영될 가능성을 주시해야 합니다. 연말 금리인하 확률은 약 34%로 시장은 동결 기조를 유지하고 있습니다.

③ 연준 유동성 (세금 시즌 일시 위축 후 개선 전망) : 3월부터 세금 납부가 본격화되면서 재무부의 현금 계좌(TGA)가 $874B까지 늘어났고, 4월 15일 납세 마감일을 거치며 추가 증가했습니다. 이 자금은 민간 은행의 지급준비금에서 빠져나가는 것이므로, 은행 시스템의 유동성이 일시적으로 줄어든 상황입니다. 연준은 이를 보완하기 위해 RMP(준비금 관리 매입)를 통해 국채를 매입하며 유동성을 보충해주고 있습니다. 향후 재무부가 TGA에 쌓인 자금을 재정 지출에 사용하기 시작하면, 그 돈이 다시 은행 시스템으로 돌아오면서 지급준비금이 회복되고 시장 유동성도 개선될 것으로 보입니다.

① 단기 금리 인하 확률 소폭 상승 (PPI 둔화와 2년물 금리 하락) : PPI가 예상을 하회하면서 10년물 국채금리가 4.283%(-1.2bp)로 내려왔고, 2년물도 3.763%(-2.5bp)로 하락했습니다. 2년물 쪽이 상대적으로 더 빠졌다는 것은 단기 금리 인하 기대가 소폭이지만 한 단계 올라갔다는 의미입니다. FedWatch 기준 4월 FOMC 동결 확률은 여전히 98.4%로 변함없지만, 연말(12월) 기준으로는 인하 1회(25bp) 확률이 지난주보다 소폭 높아졌습니다. 다만 이번 금리 하락은 인플레이션 둔화 확인에 따른 반응이지, 연준의 스탠스 변화는 아닙니다. 3월 FOMC 점도표는 2026년 1회 인하를 중위 전망으로 제시했으며, 시장은 2027년도 하반기 첫 인하를 가격에 반영하고 있습니다.

② 인플레이션 경로는 울퉁불퉁 (에너지 후행 반영이 변수) : 고유가로 인한 에너지 가격 충격이 아직 반영되지 않은 상황에서 연준이 선제적으로 인하에 나서기는 어렵습니다. 결국 금리 인하의 전제조건은 호르무즈 통항 정상화 → 유가 $80 이하 안착 → CPI 2%대 복귀 순서가 될 것이며, 이 경로가 확인되기 전까지 동결 기조가 이어질 전망입니다.

① Asset Manager 단독 매수 vs 그 외 모두 매도 : 전체 미결제약정이 주간 20,821계약 축소된 포지션 정리 구간에서, Asset Manager만 유일하게 순매수를 24,717계약 확대했습니다(롱 ▲19,491 / 숏 ▼5,226). 나머지 모든 방향성 참가자는 일제히 매도로 대응했습니다. Leveraged Funds(CTA)는 매수 포지션을 15,149계약 축소하며 순매도 ▼11,071계약, 비금융기관(Other Reportable)은 순매도 ▼12,175계약, 개인투자자도 신규 10,684계약 매도를 확대하며 순매도 ▼12,183계약입니다.

② 기관 확신 매수 vs 단기 참가자 이탈 : Asset Manager 만 매수하고 CTA·비금융기관·개인 전원이 매도한 1 vs 다수 구도(딜러제외)입니다. CTA는 지난주 110,715계약 숏커버 이후 단기 롱포지션 차익실현 단계이고, 개인은 숏을 대폭 확대하며 전형적인 역트렌드 매매패턴을 보이고 있습니다. 기관이 단독으로 포지션을 확대하는 구간에서 개인이 반대편에 서는 것은 과거 사례상 기관 쪽 방향이 유효한 경우가 많았습니다. 다만 4월 22일 휴전 만료가 단기 포지션 급변동 트리거로 남아 있어, 이벤트 전후 변동성 확대에 대비해야 합니다.

NQ 선물 종가가 26,365.50으로 MA(10) 25,059와 MA(120) 25,476을 모두 상회하며 단기·중기 정배열 상황이 되었습니다. 10일 이격도 +4.96%, 120일 이격도 +3.37%로 이격 확대 폭이 아직 극단적이지 않아 추세 추종이 유효한 구간입니다. MACD 골든크로스 형성 중이며, RSI ~70은 과매수 진입 직전이나 강한 추세에서는 모멘텀 지속 영역으로 해석됩니다.

가장 중요한 것은 장기 상승추세 채널(차트 노란선)로의 복귀입니다. 이란전 급락으로 채널 하단을 이탈했으나, 이번 주 반등으로 채널 안으로 재진입하며 중앙선 수준까지 빠르게 회복했습니다. 추세 자체는 훼손되지 않았고, 다만 채널 중앙까지 단기간에 올라온 만큼 여기서 곧바로 상단을 향해 가속하기보다는 횡보하며 시간을 보내는 소화 구간이 형성될 가능성이 높습니다. 이는 추가 급락 리스크보다 조정 시 매수 대응이 유리한 환경임을 시사합니다.

저항: 26,864(ATH) → 29,664(피보나치 확장) / 지지: 25,500~25,900 

컨플루언스 지점 (여러개의 지표가 중첩되는 지점) : Fib 23.6% 25,882 + MA120 25,476 → 23,542(Fib 38.2%)

[트레이딩 전략]

① 롱 보유시 : 포지션 유지합니다. 추세 채널 복귀가 확인됐으므로 기존 롱 포지션을 유지합니다. 신고가 횡보 구간을 인내하되, 4월 22일 휴전 만료 통과 후 추세 재확인 시 추가 매수를 검토합니다. OTM 풋 테일 헤지를 유지하되 SKEW·IV 동반 하락 구간이라 프리미엄 부담은 제한적입니다. 목표 29,664 (피보나치 확장) / 손절 25,900. (피보나치 23.6%) 입니다. 

② 미 보유시 : 눌림목 매수 대기합니다. 추세 채널 안으로 돌아왔으므로 추가 급락 시나리오보다 조정 시 매수 대응이 유리합니다. 25,500~25,900 컨플루언스 지지대(Fib 23.6% + MA120)에서 분할 매수 대응이 유효합니다.

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