CPI 금리 하락에도 달러 강세: 목요일(2/13) CPI 2.4% 발표 직후 10년물은 4.05%까지 급락했으나, 수요일 FOMC 의사록에서 향후 경로에 대한 위원 간 이견이 확인되며 4.087%로 되돌렸습니다. 금리가 하락했음에도 DXY는 주간 +0.83% 강세를 보였는데, 이는 엔화(-1.00%)와 호주달러 (-1.19%) 약세가 주도한 것으로 금리 방향보다 상대적 성장 기대의 차이가 외환시장을 움직이고 있습니다. 10년 금리 3.9~4.3% 밴드 고착이 장기화되면서 채권과 환율 모두 매크로 데이터에 대한 반응도가 현저히 낮아진 상태입니다.

금 $5,000 공방: 금 선물은 주간 -2.12%로 $5,000 심리적 지지선 공방을 이어갔으며, 1월 말 Kevin Warsh 연준의장 지명 발표 이후 하루 -12% 역사적 폭락과 증거금 인상에 따른 레버리지 청산이 아직 완전히 해소되지 않은 모습입니다. JP Morgan이 연말 $6,300 목표를 유지하고 금 ETF에 1월 역대 최대 $190억이 유입되었음에도, 투기적 롱포지션 정리가 기술적 반등을 제한하고 있습니다. 레버리지 선물 투자자 입장에서는 증거금 완화와 $5,000 안착 여부가 재진입의 핵심 조건입니다.

원자재 디레버리징: 천연가스는 주간 -6.79%, 월간 -30.65%로 전 상품군 최대 낙폭을 기록했으며, 1월 한파이후 기온 정상화와 생산 회복이 겹치며 급락했습니다. 구리도 주간 -3.55%로 춘절 연휴에 따른 중국 산업활동 둔화와 Goldman Sachs가 지적한 60만톤 공급과잉 우려가 반영되었습니다. 에너지·산업금속의 동반 약세는 글로벌 실물경기 모멘텀 둔화 시그널로, AI Capex 중심의 투자 사이클이 전통 원자재 수요와 괴리되는 구조적 변화를 시사합니다.

6월 첫 인하 유지, 연내 2회+α 인하 반영 중: 3월 동결 확률 93.6%가 확정적인 가운데 첫 25bp 인하 최빈값은 6월 (325-350bp 구간 50.3%)로 유지되고 있으며, 연말까지 2회 인하가 기본 시나리오로 반영되어 있습니다. 2027년 12월로 가면 추가 1회 금리인하를 더 반영해 보려는 움직임이 감지되며, Warsh 지명 미 연준 의장이 발언을 자제하고 있어 시장은 자체적으로 경기 둔화 경로를 가격에 선반영하는 모습입니다.

50bp대 진입 시 스티프닝 전략 진입 적기: 현재 10년-2년 금리 스프레드는 62.1bp로 월간 -9.4bp 축소 추세이며, 이는 2년물이 금리 인하 기대를 선반영한 상황에서 장기금리 하락하고 있기 때문으로 보입니다. 그러나 Warsh 체제에서는 경기 침체만 없다면 단기 금리 인하를 진행하면서도 장기채권 QE는 축소할 가능성이 높아 10년물 금리 하방이 구조적으로 제한되므로, 10년-2년 금리스프레드의 50bp대 진입 시점이 오히려 스티프닝 전략의 매력적인 진입 시점이 될 것으로 판단합니다.

CTA들이 매도 포지션(-33,366계약)을 매수 포지션(-8,945계약) 대비 3.7배 더 축소한 것이 이번 주 가장 주목할 변화입니다. 2/5~6일 ES가 -2.8%까지 급락한 구간에서 CTA들이 숏커버에 나선 것으로 추정되며, 이후 7,006까지 반등했음에도 매도 포지션 재진입 없이 미결제 약정을 줄여가는 모습은 지난주와 뚜렷이 다른 패턴입니다. 하방 베팅의 확신이 약화되고 있어 단기 하방 경직성을 염두에 둘 필요가 있습니다.

추세 및 채널: 나스닥100 선물(24,956)은 2023년 1월 저점(13,421)에서 이어진 장기 상승채널 내에서 거래되고 있으며, 예상 고점 대비 -15.36% 수준으로 채널 하단(약 24,400)을 아직 이탈하지 않았습니다. 1월 고점이후 하락 추세선이 형성되어 단기적으로는 하락 압력이 존재하지만, 빅테크 밸류에이션 고평가가 상당 부분 해소되고 있고 AI 투자가 구조적으로 지속될 수밖에 없는 환경이므로, 중국으로의 본격적 머니무브가 확인되지 않는 한 장기 상승채널 유지 가능성이 높다고 판단합니다.

이동평균선: 10일선(24,997)이 120일선(25,357) 아래로 내려와 데드크로스 구간에 진입했으며, 현재가가 양 이평선 모두 하회하고 있어 단기 약세 구조가 확인됩니다. 다만 10일선과의 이격도가 -0.16%로 거의 수렴했고, 120일선 이격도 -1.58%로 과도한 괴리가 아니며, 120일선이 지난주대비 상승 전환했기 때문에 종가가 10일선과 120일선 위로 상승해 준다면 상승 전환도 기대해 볼수 있을 것 같습니다.

피보나치 되돌림 및 지지/저항: 23.6% 되돌림이 1차 저항으로 작용하고 있으며, 이를 상향 돌파해야 반등이 본격화됩니다. 현재가(24,956)는 23.6%와 38.2% 사이 중간 영역에 위치해 방향성 모색 구간에 해당합니다.

보조지표: MACD(-209.20)가 시그널(-161.51) 하방에 위치하나 히스토그램(-47.69)의 음봉 크기가 축소되기 시작해 하락 모멘텀 둔화 신호가 감지됩니다. RSI(43.46)는 과매도(30) 진입 전 중립 하단에 위치하여 추가 하락 여지는 있으나 극단적 매도 압력 구간은 아닌 것으로 보입니다. 

주간 매매 전략

i) 신규 전략: 장기 상승채널과 AI 투자 지속성을 감안하면 "Buy on Dips" 전략이 유효합니다. 38.2% 되돌림(23,348)~채널 하단(24,400) 구간을 분할 매수 영역으로 설정하고, 23.6%(25,694) 돌파시 추가 매수로 전환하되, 38.2% 하향 이탈 시 손절하는 구조가 적절합니다. 2월 25일 Nvidia 실적이 단기 촉매로 작용할 수 있어 실적 전 소규모 진입, 실적 후 확인 매수 2단계 접근이 가능합니다. 

ii) 보유자 전략: 채널 하단을 깨면 포지션 축소 또는 손절을 계획하고 있으나 그 정도의 하락을 보여주고 있지 않습니다. 따라서 보유자는 기존 수익이 거의 상쇄되었으나 아직은 Hold 가능한 구간입니다. 신규 전략과 마찬가지로 120일선, 10일선 회복과 23.6% 돌파시 추가매수도 가능합니다.

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