1. 국채 금리 급락 (안전자산 선호로 보아야 할까?)

• 경기 침체 우려로 미 10년물 금리 3.9% 붕괴 → 파월 발언 후 4.0%까지 일부 반등
• 연준은 “당장 금리 인하 없다”는 입장 고수, 기대감 후퇴 (트럼프 입장과 반대)
• 하지만 시장은 이미 연내 4.5회 인하를 선물시장에 반영

2. 원자재·상품 가격 급락 (패닉셀)

• 희토류, 농산물 등 중국이 수출 통제 강화하며 공급망 불안 확대
• 글로벌 경기 침체 우려가 커지며 상품 전반에 걸쳐 매도세 가속화
• 단순한 수급 문제를 넘어, 글로벌 제조업 기반의 구조적 혼란으로 인식되며 투자자들의 리스크 회피 심리를 자극
• 중앙은행 매수와 금 ETF 매수로 상승한 금은 관세 예외 처리 품목으로 확정되면서 원자재 하락과 같이 조정을 받음

3. 통화시장 혼란: 달러 강세 vs EM 통화 붕괴

• 미 달러화는 고용지표 + 파월 금리고수 발언으로 다시 강세 전환
• 유로와 엔화는 트럼프 관세 정책 발표이후 강세 시현하였으나, 중국의 보복 관세로 강세 폭을 축소 시키면서 마감, 통화별 혼조세
• 호주달러는 중국과의 무역 의존도 높아, 미중 무역 갈등의 영향을 직접적으로 받으면서 3~4% 폭락
• 브라질 헤알화(BRL)는 연초 8.4% 상승하며 회복세 보였으나 글로벌 무역긴장과 상품가격 하락으로 약세 전환되며 글로벌 리스크 반영

고용지표 호조에도 불구하고 전주보다 1회 금리 인하 횟수가 증가한 연내 금리인하 4번으로 시장이 반영함. 이는 인플레이션 우려보다는 관세전쟁에 따른 새로운 공급망 이슈로 경기 침체 가능성이 증가하고 이로 인해 연준의 금리 인하 가능성이 높아질 것으로 보고 있는 것임.

이러한 시장 상황하에서도 파월과 Fed 위원들은 인플레이션 우려로 인한 금리 인하시점 지연 발언을 지속적으로 하고 있음.

1. VIX1D, 팬데믹 이후 최고 수준 급등 : 4월 1일 장중 VIX1D 지수 81.89 기록, VIX1D 고시 이후 최고점에 마감. 주말간 관세 관련 뉴스, 이벤트 발생 가능성을 반영한 것으로 해석.
2. VIX 선물과 현물 간 괴리 확대 – 기술적 숏커버 시사 : VIX 선물은 32.5pt 수준으로, 현물(VIX)과 약 13pt의 괴리를 보이며 옵션 매도 기반의 숏포지션 청산 (Stop-out) 가능성이 큰 것으로 판단됨. 이는 금요일 종가 기준 변동성 급등이 신규 리스크 헤지보다 기존 포지션 강제 청산 성격이 해석됨.
3. SKEW 하락 → Tail-risk 헤지 미반영 : SKEW 지수는 136.54 (-2.5pt)로 하락하며, 변동성 급등 대비 tail-risk 대비는 제한적으로 시장은 전반적으로 반응했지만, ATM 변동성의 급등으로 인한 SKEW 하락으로 보아야 하는 상황.
4. MOVE 지수: 금리옵션 변동성 125pt 상회: 금리 변동성 지수(MOVE)는 125.71pt로 급등, 이는 채권시장에서의 단기 급변 가능성을 강하게 반영하고 있는 것으로 보이며 실제 미국 10년물 금리는 주간 -25bp 하락 후 재반등 시도중 → 금리 방향성 불확실성 증대 (트럼프 vs 파월)

전주에는 외가격 숏감마 압력을 과소 평가했었음. Deep OTM 풋옵션 30만 계약 이상이 숏감마 델타 헷지로 인해 기술적 매도가 가중된 것으로 보이며 시장 급락 및 VIX 폭등과 연계되었을 가능성이 있음. 이번 주 주간 만기 미결제 약정 구조를 살펴보면, 5300·5400 풋옵션이 각각 2만 계약 이상 ITM에 위치해 있으며 이는 반등시 변동성 확대 요인으로 작용할 수 있음. 숏감마 구간 지속으로 방향성보다는 변동성 중심의 흐름이 예상됨. 6월물 미결제 약정 구조는, 5400 Put Option이 ITM에 진입했고 4000·3500 구간에 미결제 약정도 많이 있음. 이는 변동성 확대로 인해 3시그마 하단 밴드가 확대된 것을 반영하고 있음. 특히 풋옵션 미결제약정이 전주 대비 2.5배 증가했는데, 이는 구조적 리스크 프라이싱이 강화되고 있음을 시사함.

변동성 곡선의 백워데이션 심화와 전 구간 내재변동성 상승은 시장이 현재 비선형적 리스크에 과민 반응 중이며, 단기 헤지 수요의 급증이 시장 가격 형성을 왜곡하고 있음을 시사함. 따라서 단기 급등락에 대비한 유연한 포지션 조정 및 롱 감마 중심의 구조화된 접근이 요구됨.

목·금요일 급락 이전, 시장은 추가 숏 진입 vs 롱 강화로 나뉜 양극화된 포지션 구도였음. 단기 트레이딩 하는 CTA는 하락(Short) 포지션을, 보고 의무자는 매수(Long) 포지션으로 주고 받으며 미결제 약정이 20,609 계약 증가한 것으로 추정됨.

이번 주에도 미국의 상호관세 부과 조치에 따른 EU, 중국, 베트남 등 주요국의 보복 관세 여부가 가장 중요한 변수이며 미국 3월 CPI, PPI 발표가 연준의 금리 경로에 직접적인 영향을 줄 핵심 이벤트임. 이에 따라 수요일까지는 관세 관련 뉴스 플로우에 따라 포지션 조정, CPI 발표 이후에는 가격 반응을 확인후 포지션 확대 또는 전환 여부를 판단하는 전략적 분기점이 될 것으로 보임. 또한 관세 이슈로 인한 중국발 수요 둔화 리스크는 여전히 원자재와 신흥국 자산 전반에 부담 요인으로 작용할 수 있어 변동성 확대에 대비한 방어적 접근이 필요함.

최근의 관세 정책과 이에 따른 경제 불확실성은 금융기관들의 실적과 전망에 중대한 영향을 미칠 것으로 보임. 특히, 관세로 인한 인플레이션 상승과 소비 지출 감소는 대출 수요 감소와 부실 채권 증가로 이어질 수 있음. 따라서 이번 주 금융기관 실적 발표에서는 현 시장 환경에 대한 평가와 향후 거시경제 전망에 대한 발언이 투자심리에 중대한 영향을 미칠 것으로 예상됨.

• 빠른 속도로 피보나치 지지선 돌파 : 중기 상승 채널 이탈과 함께 주요 피보나치 지지선 (38.2% : 18,802) 붕괴가 확인되며, 시장은 하방 추세 전환 구간에 진입한 것으로 판단. 현재가는 50% 되돌림선 (17,611) 하회 구간에서 거래되고 있으며, 이제는 하단 지지선으로 61.8% 수준(16,420)까지 열려 있음.
• MACD 오실레이터 음전 후 급락 : RSI 24 수준으로 팬데믹 이후 최저권으로 하락하여 과매도 구간에서 단기 기술적 반등은 가능할 것으로 보이지만 반등시 하락 추세의 저항대(18,200~18,400)를 빠르게 돌파하지 못할 경우 다시 매도 압력에 노출될 가능성이 높음.
• 이동평균선 모두 역배열 하락중 : 가격이 이탈한 상승 추세 채널 상단은 이제 강력한 저항으로 전환되었으며, 이동평균선(20일·60일·120일) 모두 역배열된 상태임. 시장은 하방 추세에 있으며, 연속적인 저점 갱신으로 중장기 투자심리가 급격히 위축된 상황임.
• 변곡점의 가능성은? 공급망에 우호적인 관세협상 결과, 인플레이션 우려 감소한 CPI 지표 발표와 양호한 금융기관 실적 및 가이던스가 시장 기대에 미달할 경우 시장은 경기둔화를 경기침체로 리스크 레벨을 변경하고 빠른 금리 인하를 기대하게 될 것으로 예상됨.

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