1. FOMC의 양적긴축(QT) 속도 조절 발표로 금리 하락

• 미국 연방준비제도이사회(Fed)는 최근 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 양적긴축(QT) 프로그램의 축소를 발표. 이는 시장에서 비둘기파적(통화 완화적) 신호로 해석되어 장기 금리 하락을 초래함. QT 속도 조절은 장기 금리 상승 압력을 완화시키고, 이는 금리 인하 가능성을 시사하는 것으로 해석.
• 한편, 유럽에서는 독일의 유동성 확대 정책에 따라 경기 회복 가능성이 부각되면서 유로화 금리가 상승하고, 투자자들의 선호 현상. 반면, 아시아 통화는 미·중 관세 갈등 및 지역적 정치 불확실성으로 인해 투자 매력이 낮은 것으로 보임.

2. 미국 금리 하락에도 불구하고 미 달러화 강세

• 튀르키예에서 야권 유력 대권주자인 이스탄불 시장 에크렘 이마모을루가 체포되자 이에 반발한 시민들이 연일 대규모 시위중. 이러한 정치적 긴장 고조로 리라화가 12% 급락, 이는 글로벌 정치 불확실성을 확대시켜 안전자산인 미 달러화 강세에 영향을 준 것으로 보임.

3. 구리가격의 지속적인 상승, 금가격 금요일 급락으로 상승폭 축소 마감.

• 최근 관세와 인플레이션 우려로 인해 구리와 금 가격이 동반 상승하는 추세. 그러나 금요일에는 미 달러화 강세와 그간의 금가격 상승에 따른 수익실현으로 급락하며 주간 상승폭 축소. 구리 가격은 산업 수요 증가 전망으로 지속적인 상승세를 유지하고 있는 것으로 보임.

• 주가 반등과 함께 VIX 1D 급락 : 단기 변동성 지표(VIX 1D)가 16.66 수준까지 하락하며 기존 대비 상당히 빠른 속도로 안정화되었으며, 전통적인 VIX 지수와 VIX 선물도 모두 20% 이하로 하락하고 5일 실현변동성은 14%대로 급락하면서 주가의 단기적인 반등과 시장 심리 개선이 반영됨. VIX와 실현 변동성 하락하며 주가 변동성이 안정화될 가능성이 커지고 있음.
• VIX지수 하락으로 SKEW 지수 상승 : 주가 상승(또는 변동성 하락) 국면에서 일부 투자자들은 ‘하락 리스크’에 대비해 OTM 풋옵션을 매수하는 움직임을 보이고 있으며, 이로 인해 SKEW 지수가 상승하고 있음. 이는 시장이 완전히 낙관적이지는 않으며, 일정 기간 상승과 하락을 반복하는 조정 장세가 전개될 수 있음을 시사. 따라서 상승시점마다 테일 리스크 관리를 위해 자산 분산, 풋옵션 매수, 현금 비중 조절 등을 고려할 필요가 있음.
• FOMC 이후 금리 하락하며 MOVE 지수도 동반 하락 : FOMC 회의에서 양적 긴축(QT) 축소가 발표된 후 금리 하락함에 따라, 채권시장의 변동성을 나타내는 MOVE 지수도 동반 하락. 이로써 금리 변동성이 안정화될 가능성이 높아짐.

이번주 금요일 만기보다 월말 만기 옵션 미결제 약정이 더 많은 상황이며 콜옵션 미결제 약정이 풋옵션보다 많이 증가했음. 그리고 내재변동성 SKEW는 콜옵션 매도가 더 강했음을 보여줌에 따라 상승세가 제한될 것으로 예상한 콜매도가 공격적이었던 것으로 해석할 수 있음. 풋옵션은 5300 행사가격 Deep OTM 옵션의 내재변동성 Skew가 가팔라지며 Deep OTM 풋옵션 헤지가 있었던 것으로 추정해 볼 수 있음.

3월물 만기가 지나가면서 변동성 기간구조가 정상화되며 콘탱고 구조로 전환되었음. 트럼프 대통령의 관세 정책에 따른 불확실성이 커지고 있으나 시장은 안정화되고 있는 것으로 보임. 

본 데이터는 3월 18일 기준으로 FOMC 이전이며, 3월 21일 만기일을 앞두고 있는 시점임. 따라서 롤오버 스프레드 물량으로 인해 미결제약정이 345,616계약 급증했음. 펀드매니저와 개인 투자자들이 매수 포지션을 축소하고 있는 부분은 기존 미국 주식 매수 포지션을 줄이는 흐름으로 해석할 수 있음.  다만, 만기 이후 COT 리포트에서 미결제약정 변화를 확인해야 하지만, 화요일 3월 18일 기준으로 방향성 미결제 약정이 67,602계약 감소했다는 점을 감안해보면 기존 하락 추세가 지속적으로 이어질 가능성이 낮아지고 있는 것으로 보임.

이번주 핵심은 목요일 발표되는 미국 4분기 GDP 확정치와 금요일 발표되는 Core PCE 지표임.  최근 GDP가 낮아지는 추세로 예상보다 얼마나 높게 또는 낮게 나올지에 따라 경기 흐름을 판단하게 될 것으로 보임. 금요일 발표되는 PCE 물가지표와 개인소비·소득 지표를 통해 연준의 금리 정책 방향과 인플레이션 압력을 가늠할 수 있을 것임. 최근 상황에 따라 다르게 해석되고 있는 Michigan 소비자 심리지수 역시 소비 심리와 인플레이션 기대를 확인하는 단서가 될 전망임.

이번 주는 주요 기업 실적보다도 연준 위원들의 발언이 시장에 더 큰 영향을 줄 것으로 보임. 전반적으로 매파적 코멘트가 우세할 가능성이 높은 연준 위원들로서 금리 인하는 불확실성 해소 후 진행될 것이라는 발언이 나올 가능성이 높아 주식시장 변동성 확대가 예상됨.

• 과매도 구간임에도 불구하고 반등폭 제한적 : RSI, MACD 모두 레벨상 “과매도” 수준이지만, 의미 있는 매수세가 강하게 유입되었다고 보기 어려움. 거래량이 급증하면서 펀더멘탈한 불확실성 해소가 없다면 단순 ‘기술적 되돌림’ 후 다시 하락할 가능성에 유의해야 함.  
• 주간차트로 MACD는 하락추세 진입 : 주간 차트로 MACD는 0선을 하회하면서 하락추세로 진입할 가능성이 있음. 이는 중장기적인 하락 압력이 지속되고 있음을 시사. 과거 지지선부근에서 단기 반등 시도가 나올 수 있으나, 추세 전환을 확신하기엔 아직 이른 모습임. 특히 V자 반등을 기대하기 어려움.
• 과매도권 진입 + MACD 오실레이터가 상승 전환 중 : 내재변동성이 하락하고 있고 과매도권에서 일봉 MACD 오실레이터가 상승중이고 금요일 아래꼬리가 긴 양봉을 만들면서 단기적인 기술적 반등 가능성이 높아졌음. 그러나 최근 반등폭이 제한적이어서 V자 반등을 기대하기보다는, 피보나치 23.6% 레벨인 20,275pt 와 120일선 21,336pt 사이 정도까지 단기 반등은 가능성 높은 것으로 보고 전략을 수립해야 함. 만약 반등을 하더라도 반등 시 뉴스와 시장상황을 확인하고 i) 상승추세 복귀인지, ii) 하락추세중 단기 반등인지 확인하고 포지션 비중을 조절해야 함.

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