• 인플레이션 우려 완화 :  CPI가 예상치를 하회하자 연내 금리 인하 기대가 커지며 장·단기 금리가 동반 하락했습니다. 이 과정에서 미국 장기 국채 ETF(TLT) 콜옵션 거래량이 급증해 금리 하락(채권 가격 상승)에 대한 단기적 베팅이 나타났습니다. 그러나 옵션 특성상 단기 트레이딩 성격이 강한 것으로 보입니다. 금리가 동반 하락하는 가운데 장기 금리가 더 가파르게 하락하면서 10-2년 금리차는 3.6bp 축소되었습니다.
• 미달러 약세 전환 : 미국 금리 하락과 일본 중앙은행의 금리 인상 가능성 상승으로 엔화는 0.88% 강세를 보였으며, 유로화도 0.21% 상승했습니다. 통화별로 차별화가 진행되는 가운데, 달러화 약세가 이어진다면 위험자산 선호도가 높아질 것으로 예상됩니다. 
• 정전 협상으로 유가 급락 : 중동 지역에서 이스라엘과 하마스 간 휴전 협의가 전격 타결되며 지정학적 리스크 프리미엄이 완화됐고, 이에 따라 유가선물(CL1)은 주간 고점 $80 이상까지 상승한 뒤 하락 전환하며 상승폭을 반납하여 77.37에 마감하였습니다. 
• 중국의 긍정적인 경제지표 발표로 구리 가격이 한주동안 강세를 유지했으나, 트럼프·시진핑 간 통화로 미중 갈등이 완화될 가능성이 언급되자 오히려 급락세로 전환되었습니다. 이는 미중간 갈등 완화 가능성 뉴스를 Buy the rumor, sell the news 로 해석했거나 단기 이익 청산으로 보아야 할 것입니다.

• VIX 지수 급락에도 하락이 제한된 VIX 선물 :  VIX 지수는 1월 17일 대규모 옵션 만기일에도 주가가 상승 마무리되면서 15.97%로 급락했으나, VIX 선물은 17.24% 수준을 유지하며 시장이 단기 변동성의 추가 하락을 예상하지 않는 모습을 보였습니다. 이는 트럼프 취임 후 발표될 관세·이민정책 등 정책 불확실성이 여전히 남아 있어, 향후 변동성 확대 가능성을 반영한 것으로 볼 수 있습니다. 다만 정책이 예상보다 시장 친화적으로 전개된다면 VIX 선물 레벨도 점차 낮아질 수 있습니다.
• 금리 급락에도 제한적인 MOVE 지수 하락 : 이번 주 MOVE 지수는 큰 폭의 미국 10년 국채금리 하락에도 불구하고 95.60선으로 제한적인 하락에 머물렀습니다. 이는 채권시장이 장기 금리 변동성 하락 가능성을 높게 보지 않는다는 의미이며, 금리 급락 역시 당분간 제한적일 것으로 예상됩니다. 최근 2주간의 MOVE지수를 보면 10년물 금리는 상단 5%, 하단 4% 범위 내에서 박스권 장세를 형성할 가능성이 높아 보입니다.

S&P 500은 월요일 장중 하락 이후 반등에 성공하며, 금요일 만기 시점에 100만 계약 이상의 대규모 옵션 미결제 약정에도 불구하고 시장 변동성을 크게 유발하지 않았습니다. 특히 5800 이하 풋옵션을 중심으로 한 숏 감마 스퀴즈는 발생하지 않으면서 대규모 미결제약정이 무난하게 청산되었습니다. 이번주 금요일에 만기 되는 풋옵션 미결제약정은 12만 8천여 건으로 비교적 적은 수준이며, 2월 21일과 3월 21일 만기를 앞둔 옵션 포지션은 상대적으로 많은 편입니다. 특히 3월물의 경우, 2시그마 범위로 추정되는 5400 행사가격에 1만6천 건 이상의 풋 포지션이 몰려 있으며 3월 만기까지 5400 수준까지 하락할 가능성이 낮아 보입니다.

지난주 급등했던 모든 기간의 변동성이 급락하면서 일반적인 우상향 변동성 기간구조로 마감하였습니다. 특히 단기 변동성 급락은 향후 주식시장에 대한 큰 폭 하락 기대는 낮아진 것으로 보입니다.  또한 전구간 내재변동성이 15% 이하로 하락한 부분은 향후 6~12개월간 주식시장의 급등락 기대가 많이 낮아진 것으로 해석할 수 있습니다.

가장 주목할 변화는 Asset Manager들의 매수 포지션 58,471계약 축소로, 이는 연초 리밸런싱과 시장 변동성 확대에 대한 대응으로 해석됩니다. 헤지펀드와 CTA로 대표되는 Leveraged Funds는 적극적인 롱숏 교체를 통해 시장의 단기 방향성에 베팅하고 있으며, 최근 스프레드 포지션 증가는 베이시스 차익 추구에 집중하는 모습을 보입니다. 미결제약정(OI) 감소는 시장 참여자들의 관망세를 반영하고 있으며, 이는 현재 시장의 불확실성이 높아진 상황을 나타냅니다. 전반적으로 기관투자자들의 보수적 포지셔닝이 두드러지는 가운데, 특히 Asset Manager의 매수 포지션 축소는 당분간 시장의 상승 탄력을 제한하는 요인으로 작용할 가능성이 있습니다.

이번 주는 월요일(미국 마틴 루터 킹 추모일) 휴장과 동시에 트럼프 대통령 취임식이 예정되어 있으며 이후 발표될 행정 명령 수준에 따른 시장 변동성 확대가 예상됩니다. 일본에서는 인플레이션 데이터 발표와 일본중앙은행(BOJ)의 금리 인상 결정 여부가 엔화 가치와 글로벌 자금 흐름에 영향을 줄 수 있습니다. 또한 중국과 미국 간 관계 개선 가능성은 지속적으로 주목받을 것으로 보이며, 양국 간 긍정적 시그널이 나올 경우 위험자산 선호 심리에 우호적으로 작용할 수 있습니다.

이번 주에는 넷플릭스(NFLX)가 가입자 증가 추이와 콘텐츠 경쟁력을 어떻게 유지했는지가 핵심 관전 포인트입니다. 인튜이티브 서지컬(ISRG)의 실적 발표에서는 의료 로봇 시장 내 AI 활용 전망이 부각될 것으로 기대됩니다. 또한, 아메리칸 익스프레스(AXP)를 통해 소비 심리와 경기 회복세의 지속 여부를 가늠할 수 있을 것입니다. 이외에도 P&G(PG), 존슨앤존슨(JNJ) 등의 글로벌 기업 실적을 통해 경기 전반의 흐름을 더욱 폭넓게 확인할 수 있습니다.

• 채널과 추세 분석 : 장기 상승채널의 중앙부까지 조정받은 뒤, 단기 하락채널의 상단을 돌파하면서 다시 상승 추세로 전환된 모습입니다. 이는 가격이 하단 지지선을 확인하고 재차 상승 궤도로 복귀했다는 의미이며, 향후 채널 상단을 재테스트할 가능성도 열려 있습니다.
• 이동평균 분석 : 120일 이동평균선 부근에서 지지를 받고 반등에 성공한 후, 10일 이동평균선 위로 가격이 올라서면서 단기적으로 상승 추세로 전환된 상황입니다. 장기적 방향성을 가늠해주는 120일선이 상승추세로 유효하게 작동하고 있기 때문에, 이 구간을 하락 이탈하지 않는 한 중기 이상 관점에서는 긍정적인 흐름을 유지할 것으로 보입니다.
• MACD : 지난주 MACD 오실레이터가 상승세로 전환되었으며, 이번 주 추가 상승이 이어질 경우 0선을 상향 돌파해 본격적인 상승 추세 복귀 신호를 줄 수 있습니다. MACD 히스토그램이 상승세로 전환된다는 것은 단기 매수 심리가 살아나고 있는 것을 내포하고 있습니다.
• 주간 매매전략 : 단기 조정을 마무리 짓고 상승추세 전환 성공여부가 확인되는 한 주일 것입니다. 특히 월요일 휴장인 가운데 트럼프 대통령 취임식과 이후 발표될 관세 정책에 따라 환율과 인플레이션 기대가 변화 될 수 있습니다. i) 월요일 트럼프 취임식 이후 시장이 지난주에 이어 추가 상승한다면 상승채널 상단까지를 목표로 매수 전략을 유지해야 할 것이며, ii) 취임식이후 “Sell on news”로 인하여 하락할 경우 다시 하락채널 복귀이기 때문에 120일 이동 평균까지의 조정은 열어놓아야 할 것입니다. 따라서 현재 포지션을 보유하고 있지 않다면 추격 매수보다는 조정시 매수로 대응하는 것이 좋다고 생각하며, 지난주 저점에서 매수한 포지션을 보유하고 있다면 120일 이동평균까지 장기 홀딩을 기본으로 Trailing Stop level 조정을 통하여 수익확보 하는 것을 고려해야 합니다.

본 페이지의 해설서에 포함된 의견 및 진술은 투자의 실행 또는 청산 또는 기타 거래의 이행에 대한 제안, 권유 또는 추천에 해당하지 않습니다. 투자 결정이나 기타 결정의 근거로 사용되어서는 안 됩니다. 모든 투자 결정은 귀하의 필요에 따라 적절한 전문적인 조언을 바탕으로 이루어져야 합니다. 이 콘텐츠는 강승희 대표(Kevin Kang)가 작성하였습니다. CME Group은 콘텐츠에 대하여 어떠한 정보도 제공하지 않았으며, CME Group이나 그 관계회사들은 이에 대한 책임을 지지 않습니다.