• 유럽 경제 우려 심화 및 유로화 약세: 영국파운드 금리 급등과 파운드화 약세 등으로 인한 유럽 중앙은행 (ECB) 의 금리 정책 불확실성 증가와 유럽 정치불안 지속에 따라 유로화는 약세를 이어갔습니다. 유로 선물은 주간 -0.64% 하락하며, 달러 대비 1.0274를 기록했습니다. 이러한 약세는 우크라이나 전쟁 지속에 따른 불안정한 러시아산 에너지 공급도 요인으로 작용했습니다. 
• 달러 강세에도 유가, 구리, 금 등 상품 가격 상승: OPEC의 감산 지속, 미국 원유 재고 감소 뉴스, 우크라이나 전쟁에 대한 압박을 위한 러시아 에너지 기업에 대한 미국의 강력한 제재, 중국의 경기 부양책 기대 등으로 유가가 상승하며, 유가 선물(WTI)은 주간 3.38% 상승해 배럴당 76.57달러에 마감하였습니다. 중국의 경기부양책 기대는 달러 강세에도 불구하고 금가격 상승과 구리가격 상승을 이끈 것으로 보입니다. 
• 미국 10년물 금리 재상승 및 장단기 금리차 확대: 미국 10년물 국채 금리는 12월 고용보고서와 ISM 서비스업 지수 개선에 힘입어 주간 0.161% 상승하며 4.761%를 기록했습니다. 또한, 미국 10-2년물 금리차는 주간 6.1bp 확대되어 0.378%를 기록하며 장단기 금리차가 지속적으로 확대되는 모습을 보였습니다. 이러한 금리차 확대는 연준의 기조변화와 인플레이션 가능성, 산불로 인한 재정 수입 축소에 따른 국채 추가 발행 우려까지 겹치면서 장기 금리가 상승한 것으로 보입니다. 그러나 장기금리 상승으로 인한 경기 침체 우려(경제 데이터는 침체가 아니지만)가 지속됨에 따라 1월 29일 FOMC 미팅까지 불확실성에 따른 변동성 확대는 지속될 것으로 예상됩니다. 

• 고용지표 호조로 금리 급등하며 변동성 급등: ISM 서비스업 지표와 고용지표 호조로 1월 FOMC 금리 동결 가능성이 높아지고 추가금리 인하 가능성이 낮아지면서 10년 만기 금리는 급등했습니다. 이로 인하여 주식시장의 변동성이 급등하였으며 다음주 PPI, CPI 인플레이션 데이터 발표를 앞두고, VIX 지수는 지난주 대비 3.41% 상승해 19.54로 마감하였습니다. 20일 실현 변동성 역시 19.43으로 주간 1.51% 상승하며 시장의 변동성이 확대되었습니다. 트럼프 취임식과 1월 FOMC 에서 파월의 기자회견, LA 산불 등의 불확실성이 지속되는 가운데 VIX 지수의 저점이 계속 높아지는 상황이라서 리스크 축소가 필요한 시점으로 보입니다. 
• 금리 급상승에도 MOVE 지수 상승은 제한적: 미국 10년물 국채 금리가 상승했음에도 금리 변동성을 반영하는 MOVE 지수는 주간 3.22% 상승한 96.57을 기록하며 상승폭은 제한적이었습니다. 이는 시장이 장기 금리 상승폭이 향후 경기 둔화 및 침체 가능성으로 인해 제한될 것으로 판단하고 있음을 보여줍니다. 즉, 연준의 긴축 정책에도 불구하고 과도한 장기 금리 상승은 경제에 부정적 영향을 미칠 가능성이 있어 시장에서 장기 금리가 지속적으로 상승하지는 않을 것이라는 기대가 반영된 결과로 해석됩니다.

이번주 1월 17일 만기일 옵션 미결제약정이 추가로 증가하면서 한주를 마감했습니다. 특히 풋옵션 대부분의 ATM 근처 행사가격은 8000계약 수준이지만 OTM 풋옵션의 미결제 약정이 많은 상황으로 지수 급락시 변동성 스파이크 가능성이 있습니다. 5800이하로 하락시 감마 스퀴즈로 추가적인 하락 가능성이 있지만 숏 감마로 인한 급락은 단기 매수 기회였던 경우가 더 많았습니다. 그리고 1월 17일 만기이후에는 3월 21일 만기까지 미결제 약정이 크게 분포되어 있지는 않은 상황입니다.

2025년 9월까지 변동성 기간구조가 Flat한 모습으로 크게 변동되었습니다. 이는 6월과 9월 만기 옵션에 대해서도 매수세가 있었다는 것으로 이번에 상승한 변동성이 지속될 가능성이 있다고 보는 시장참여자가 있었다는 것입니다. S&P 500 지수의 경우 15% 이상의 변동성은 높은 변동성에 속합니다.

연말기준 Asset Manager의 매수 포지션 축소: 선물시장에 참여한 주식형 펀드매니저들의 매수 포지션이 57,021계약($16.7bil) 축소되었으며, 매도 포지션으로 전환되었습니다. 대신 개인과 보고 의무 기관투자자들의 매수 포지션이 증가했습니다. 일부 2024년 주가 상승에 따른 환매가 있었던 것으로 보입니다. 리스크 관리용 헤지수요였다면 미결제 약정이 증가해야 하는데 미결제 약정이 축소되었기 때문에 일부 포지션 환매가 있었던 것으로 추정됩니다. (2024년 12월 31일 기준입니다.)

이번 주는 미국의 소비자 물가지수(CPI), 소매 판매 데이터, 그리고 뉴욕 엠파이어 제조업 지수 등 주요 경제 지표 발표가 예정되어 있습니다. 특히, CPI와 소매 판매 데이터는 연준의 금리 정책 방향에 대한 시장 기대를 구체화할 핵심 이벤트로 주목받고 있습니다.

이외에도 중국의 4분기 GDP 성장률과 12월 산업 생산 데이터는 글로벌 경기 둔화 우려를 확인할 중요한 자료로 활용될 전망입니다. 한편, 한국의 금리 결정 또한 주목할 만한 이벤트로, 국내 통화 정책에 대한 시장의 반응이 관심을 끌 것으로 예상됩니다.

이번 주는 JP 모건을 시작으로 금융주 실적 발표가 있습니다. 특별한 이변이 없을 경우 호실적 발표가 예상됩니다. 그리고 목요일 TSMC 실적 발표를 통해 AI 투자 현황에 대한 힌트를 얻을 수 있을 것으로 보입니다. 또한 트럼프 대통령이 지명한 재무부장관 스콧 베센트의 의회 청문회가 있습니다. 옐런장관에서 베센트 장관으로 변경시 예상되는 불확실성에 대한 해소가 될 가능성이 있습니다.

지수 현황: 현재 나스닥100 지수 선물은 21,016으로, 상승 채널의 중앙선이하로 반락했습니다. 10일, 120일 이격도는 주간으로 모두 하락세로 전환되었습니다. 그리고 120일 이동평균선인 20,630 까지 1.83% 남은 상황으로 120일 이동평균선의 지지여부를 확인하는 한 주가 될 것으로 보입니다. 120일 이동평균선 붕괴 시 23.6% 피보나치 되돌림 구간인 20,373pt까지 조정 가능성도 염두에 둘 필요가 있습니다.  

MACD 지표 하락세: MACD가 하락 다이버전스를 보인 후 0선 이하로 하향 돌파했습니다. 따라서 추가하락시 매수로 대응하기 부담스러운 상황입니다. 따라서 상승 전환을 확인하고 매수 대응을 해야 할 것으로 보입니다. 

이번주 기술적 분석 매매 전략: 이번 주는 화요일 PPI 발표 이후 수요일 CPI 와 JP모건 실적 발표시 가이던스와 금리전망 등을 통해 현재의 장기금리 상승이 고용안정과 성장을 기반으로 상승하는 것인지 정부부채 증가와 수급 우려에 따라 상승하는 것인지 판단해 보고자 할 것이며, 목요일 TSMC 실적 발표로 AI 의 성장이 지속되는가에 대한 확신을 얻고자 할 것입니다. 그리고 1월 17일 만기 옵션 미결제 약정이 많은 상황으로 지수가 급락할 경우 변동성 스파이크 가능성이 있습니다.

일반적으로 옵션 만기주 목요일에 변동성이 컸던 것을 고려해 보면 TSMC 실적 발표와 베센트 국회 청문회가 같은 날 있기 때문에 변동성이 확대될 가능성이 제일 높은 날입니다. 따라서 지수가 급락하면서 120일선을 깨고 하락한다면 (AI 생산성에 대한 실망감이 표출되지 않는다면), 기업의 성과와 고용호조를 기반으로하는 AI를 이용한 효율성 증대로 기업들의 성장 가능성을 예상하면서 상승채널 채널 하단까지는 가능성을 열어놓고 저점 매수로 대응하는 것이 좋을 것으로 생각됩니다.

본 페이지의 해설서에 포함된 의견 및 진술은 투자의 실행 또는 청산 또는 기타 거래의 이행에 대한 제안, 권유 또는 추천에 해당하지 않습니다. 투자 결정이나 기타 결정의 근거로 사용되어서는 안 됩니다. 모든 투자 결정은 귀하의 필요에 따라 적절한 전문적인 조언을 바탕으로 이루어져야 합니다. 이 콘텐츠는 강승희 대표(Kevin Kang)가 작성하였습니다. CME Group은 콘텐츠에 대하여 어떠한 정보도 제공하지 않았으며, CME Group이나 그 관계회사들은 이에 대한 책임을 지지 않습니다.