• 미국 경기 둔화에 따른 금리 하락: 이번 주 발표된 7월 JOLTS(Job Openings and Labor Turnover Survey) 자료에서 구인 건수가 767만 건으로 예상치인 810만 건을 하회했습니다. 이는 미국 고용 시장이 둔화되고 있다는 신호로, 경기 침체 우려를 자극하며 금리 하락으로 이어졌습니다. 특히, 장단기 금리차가 해소되면서 단기 금리의 하락폭이 더 크게 나타났습니다. 이로 인해 미국 2년물 금리는 주간 0.27% 하락, 10년물 금리도 0.19% 하락을 기록했습니다.
• 엔화 강세와 미일 금리차 축소: 미국 금리가 하락하면서 미일 금리차가 축소되었고, 이에 따라 일본 엔화는 강세를 보였습니다. 안전자산 선호 현상도 겹쳐 엔화는 이번 주 2.66% 상승했습니다. 이는 미국 경제 둔화로 금리 인하 폭이 더 커질 수 있다는 기대감이 반영된 결과입니다. 또한, 엔캐리 트레이드 청산 가능성도 다시 언급되며 엔화 강세에 영향을 미쳤습니다.
• 상품 가격 하락과 호주달러 약세: 수요일 중국 차이신(Caixin) 서비스 PMI가 예상(52.2)보다 낮은 51.6 발표되면서 중국의 경기회복 지연 우려가 확산되는 가운데 미국의 경기 둔화를 나타내는 지표들까지 발표되면서 글로벌 경기둔화 우려 확대와 미국 금리 급락 영향으로 구리와 원유 가격이 크게 하락했습니다. 호주달러는 이러한 원자재 가격 하락에 크게 영향을 받아 주간 1.43% 하락했습니다. 특히 중국의 부동산 경기 회복에 대한 우려 지속은 원자재와 호주달러 약세의 주요 원인으로 작용했습니다.
• 금 가격 조정: 금가격은 주중 미국 대선을 앞둔 불확실성과 연준의 금리 인하 기대에 따라 상승세를 보였습니다. 그러나 금요일에 발표된 8월 고용지표에서 실업률은 4.2%로 양호했지만, 시간당 임금 상승률이 예상보다 높게 나왔습니다. 이는 연준이 9월 FOMC에서 금리를 50bp 인하할 가능성이 낮다는 전망을 강화했습니다. 이에 따라 금 가격은 주중 상승폭을 반납하며 마감되었습니다. 투자자들은 금리 인하 폭이 제한될 가능성을 고려하면서 금에 대한 매도세가 강화되었습니다. 그러나 글로벌 하게 불확실성이 커지고 있는 상황에서 금에 대한 투자 수요는 지속적으로 있을 가능성이 높습니다.

• S&P 500의 급락으로 인해 VIX 지수가 22.38까지 상승했습니다. VIX가 상승했다는 것은   옵션 가격(보험료)이 비싸졌다는 것으로 시장 하락 위험을 줄이기 위해 더 비싼 가격으로 옵션을 매수하는 사람이 있다는 것입니다.  그러나 5일간의 실현 변동성이 21.78%로 VIX 지수가 아주 고평가 상황은 아닙니다.
•  또한 VIX 선물은 20.46으로 VIX 지수보다 낮은 레벨에서 마감했습니다. VIX 선물이 현물 VIX보다 낮다는 것은 시장 참여자들이 향후 실현 변동성이 더 크게 오르지는 않을 것으로 예상한다는 뜻입니다. 그러나 9월 만기 5400 풋옵션과 5200 풋옵션 미결제 약정이 많기 때문에 감마 포지션을 주목해야 합니다. 만약 지수가 5400, 5200까지 하락하면 이 옵션들에 대한 시장 조성자의 헤지 때문에 변동성이 더 커질 수 있습니다. 이것을 '옵션 감마 스퀴즈'라고 하며, 시장의 움직임을 증폭시킬 수 있습니다. 따라서 단기적으로 급락한다면 추가적으로 변동성이 급등할 가능성이 있습니다.
•  채권 시장의 변동성을 나타내는 MOVE 지수가 급등했다가 다시 하락했다는 것은 주초반에는 금리 변동에 대한 우려가 컸지만, 주후반에는 그 우려가 줄어들었다는 의미입니다. 즉, 금리가 급격히 오를 가능성이 줄어들었다고 볼 수 있습니다.

• 금요일 만기 ATM 옵션 내재변동성은 19.05%로 7.72% 상승하면서 최근 5일 실현변동성 21.78% 레벨보다 낮은 수준에서 마감하였습니다. 옵션 시장 참여자들은 이번주 한주간 변동이 지난주보다는 작을 것으로 예상하고 있다는 것입니다. 그러나 전반적으로 미결제 약정은 풋옵션 쪽으로 집중되고 있어서 하락방향으로 매수/매도 합성 포지션을 구축한 것으로 생각됩니다.
• 9월 20일 만기 옵션의 미결제 약정은 5400 풋옵션 36,713 (전주 35,321) 계약과 5200 풋옵션 미결제 약정 52,133(전주 49, 977) 계약으로 집중되어 있습니다.

미결제 약정은 시장움직임 대비 크게 증가하지 않았으나 CTA의 매도 미결제 약정이 71,574 계약 축소되었습니다. 그리고 보고 의무 전문투자자의 매도 헤지가 34,832계약이 있었던 것으로 나타났으며 개인은 매수포지션을 일부 축소했습니다.

• 이번주 화요일 미 대선 TV토론과 애플 AI 발표 이후 반등 가능성이 있습니다. 현재 상승추세 채널에서 하단에 위치하고 있기 때문에 경기침체 없이 현재의 상승 추세 채널이 유지된다고 가정하면 이번주 급락시 매수로 대응해야 하는 타이밍입니다.
• 기술적 분석: NASDAQ 100 선물지수는 지난주에 피보나치 되돌림 기준으로 23.6% (18,823.25) 구간에서 지지를 받으려는 시도가 있었지만 실패하고, 추가 하락세가 이어지면서 큰 하락을 보이며 18,458.25로 마감하였습니다. 금요일 종가가 120일 이동평균선(19,098.81) 아래로 내려간 것은 중기적으로 하락추세 진입 가능성을 나타내고 있습니다.  MACD 지표 역시 하락세를 보이고 있으며, 히스토그램이 음수에서 하락 방향으로 강화되고 있어 단기적으로 38.2% 되돌림 레벨인 17,486까지 추가 하락 가능성이 있습니다. 그러나 4일 연속 하락함에 따라 추가하락했다가 반등하면서 피보나치 23.6% 레벨인 18,823까지 상승한다면 120일 이동 평균선인 19,099까지 반등 가능성이 있습니다. 그러나 엔비디아, 애플 등 AI 기술주의 반등을 동반해야 추가 반등을 지속할 수 있을 것으로 생각됩니다.

이번주 가장 중요한 경제 지표는 수요일 발표될 CPI, 목요일 PPI 인플레이션 데이터와 금요일 미시간대 소비자 심리지수입니다. 시장은 디스인플레이션을 예상하고 있는 상황이지만, CPI 지표에서 인플레이션 우려가 다시 나타난다면, 이는 장기 채권 금리 하락 추세에 크게 영향을 미칠 수 있습니다.  그리고 ECB가 금리를 인하하면서 글로벌 경기침체 관련 내용을 언급한다면 미국 금리 시장에도 크게 영향을 미칠 가능성이 있습니다.

이번 주에는 화요일 열리는 미국 대선후보 TV 토론에서 트럼프의 우세 여부가 시장에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 애플이 아이폰 16 발표하면서 AI와 관련된 전략, 그리고 OpenAI 투자 및 협업 방안에 대한 언급이 있을 가능성이 있습니다. 이러한 뉴스들은 CPI와 PPI 같은 경제 지표보다 시장에 더 중요한 영향을 미칠 수 있습니다.

본 페이지의 해설서에 포함된 의견 및 진술은 투자의 실행 또는 청산 또는 기타 거래의 이행에 대한 제안, 권유 또는 추천에 해당하지 않습니다. 투자 결정이나 기타 결정의 근거로 사용되어서는 안 됩니다. 모든 투자 결정은 귀하의 필요에 따라 적절한 전문적인 조언을 바탕으로 이루어져야 합니다. 이 콘텐츠는 강승희 대표(Kevin Kang)가 작성하였습니다. CME Group은 콘텐츠에 대하여 어떠한 정보도 제공하지 않았으며, CME Group이나 그 관계회사들은 이에 대한 책임을 지지 않습니다.