풋옵션은 미리 지정한 가격에 기초 선물 계약을 매도할 권리입니다.
풋옵션 매수
선물 계약을 매도한 후, 시장이 하락하면 트레이더는 이익이 생깁니다. 풋옵션은 선물 매도 포지션과 유사한 수익 구조를 가지고 있습니다. 가격이 하락하면 풋옵션 매수자는 지정된 행사가격에 해당 선물 계약을 매도할 권리를 행사할 수 있습니다. 이 시점이 풋옵션이 기초 선물과 동일한 수익구조를 나타내는 때입니다.
하지만 가격이 상승하더라도 풋옵션 매수자는 지정된 행사 가격에 선물을 매도할 의무는 없습니다.이는 행사 가격이 이 시점의 선물 가격보다 낮아 바로 손실이 발생하기 때문입니다.
트레이더가 풋옵션을 매수하지 않고 굳이 선물을 매도하는 이유는 무엇일까요?
풋옵션의 수익 창출 기회에는 비용이 따릅니다. 옵션 매도자는 옵션 소유자(즉 매수자)에게 경제적 이익을 제공하는 대신 경제적 대가를 요구합니다. 이때 지급하는 대가는 보험 가입 시 지급하는 보험료와 유사하며 이를 가리켜 옵션 프리미엄이라 합니다. 풋옵션 매수자는 풋옵션 매도자에게 프리미엄을 지급합니다.
프리미엄으로 인한 추가 비용으로 인해 풋옵션의 잠재 이익은 선물 계약의 잠재 이익보다 프리미엄 비용만큼 적습니다. 수익이 나기 위해서는 선물 계약의 가격이 옵션 프리미엄 비용을 커버할 수 있는 수준까지 하락해야 합니다.
풋옵션의 손익분기점은 행사 가격에 매수할 수 있는 선물 계약의 이익이 풋옵션 매수 시 지급한 프리미엄과 같은 지점입니다.
풋옵션 매도
풋옵션 매수자의 반대편에는 반드시 풋옵션 매도자가 있습니다. 풋옵션을 매도하면 훗날 해당 선물 계약의 시장 가격보다 비싼 가격에 선물 계약을 매수해야 할지도 모를 리스크를 수용하는 대가로 프리미엄을 받습니다.
풋 옵션 매도자는 시장하방에 대한 리스크가 있습니다.
풋옵션 매도자는 프리미엄을 받고 그 대가로 행사가격에 선물 계약을 인도해야 할지도 모르는 리스크를 가지게 됩니다.
요약
풋옵션은 미리 지정한 가격에 기초 선물을 매도할 권리입니다. 풋옵션의 매수자는 가격이 불리한 방향으로 움직일것을 대비해 프리미엄을 지급하고 ‘보호장치’를 가지게 됩니다. 풋옵션 매도자는 프리미엄을 받는대신 그 대가로 행사 가격보다 높은 가격에 선물 계약을 인도해야 할지도 모르는 리스크를 가지게 됩니다.
