본 문서는 미국 주식 선물(SSF)의 기초자산인 미국 주식에 기업권리조정(Corporate Action) 사건이 발생할 경우, 해당 선물 포지션에 적용되는 조정 기준을 설명합니다. 본 문서의 목적은 (i) 기업권리 변동에 따라 미국 주식 선물에 조정을 적용하는 원리와 (ii) 기초자산의 기업권리 변동 발생 시 일반적인 미국 주식 선물의 처리 방식을 안내하는 것입니다. 조정 프로세스에 대한 보다 상세하고 기술적인 분석은 CME Clearing 지침을 비롯해 Special Executive Reports, Globex Notices, Clearing Advisories 등 CME Group의 기타 공식 문서를 참조하시기 바랍니다.
미국 주식 선물의 핵심 특징
미국 주식 선물은 기초자산 미국 주식의 고정 수량을 기반으로 하는 현금 결제 방식의 계약입니다. 본 가이드를 통한 이해를 돕기 위해, 기초자산 미국 주식의 티커(Ticker)는 'ABCD'이며 각 미국 주식 선물 1계약의 크기는 기초자산 미국 주식 100주를 기준으로 한다고 가정하겠습니다. [참고: 계약당 기초자산 주식 수가 다를 경우, 해당 주식 수에 맞춰 적절한 조정이 적용됩니다.]
기업권리조정 전의 미국 주식 선물은 ‘SABCDmy’라는 티커로 식별되며, 여기서 ‘-my’는 만기 월·년을 의미합니다. 특정 만기월을 명시할 필요가 없는 경우에는 가독성을 위해 ‘-my’ 표기를 생략합니다.
또한, 미국 주식 선물은 기초자산 주식의 주당 미 달러(USD) 가격으로 호가가 표시됩니다. 기초자산 주식에 별도의 기업권리 변동이 발생하지 않는 한, 해당 계약은 해당 결제월의 최종 거래일(통상 매월 세 번째 금요일) 장내 주식 시장의 주당 종가*를 기준으로 현금 결제 처리됩니다.
이번 여름 출시 예정*
단일 주식 선물을 거래하여 미국 주식 시장의 주요 종목 50개 이상에 접근하세요. 모두 선물의 강력한 장점과 함께합니다.
*모든 규제 심사 및 절차 완료를 조건으로 함
기업권리조정의 대상이 되는 주요 유형
미국 주식 선물 포지션 조정에 영향을 끼칠 수 있는 기업권리조정에는 주식 분할 및 병합, 특별 분배(예: 특별 배당, 자회사 인적 분할, 신주인수권 배정 등), 기업 구조 조정(예: 인수합병/M&A), 그리고 기초자산인 주식의 본질적인 성격을 현저히 변경시키는 기타 이벤트들이 포함될 수 있습니다. 기업권리조정의 목적은 미국 주식 선물이 기초자산 주식의 경제적 가치를 가능한 한 공정하고 형평성 있게 지속적으로 반영하도록 보장하는 데 있습니다.
참고로, 최초 배당 지급을 포함한 모든 일반(정기) 배당은 기업권리조정 대상에서 제외됩니다.
(i) 선물계약 수량과 가격만 조정하는 경우
대표적인 예로 단순한 ‘n 대 1 주식분할’이 있습니다. 예를 들어, 기초자산 ABCD가 5 대 1 주식분할을 진행 중이고 SABCD가 분할 효력 발생일(effective date) 직전 영업일에 정산가 240.05로 결제된 경우, 기존 선물 계약의 수량과 가격은 다음과 같이 단순 조정됩니다.
| 기존 포지션 | 조정 이후 |
|---|---|
| SABCD 1 계약 (기초자산 ABCD 100주 기준) @ 240.05달러 | SABCD 5 계약 (주식분할 후 ABCD 100주 기준) @ 48.01달러 (= 240.05 ÷ 5) |
이러한 미국 주식 선물 포지션 조정은 주식분할 효력 발생일 전일의 장 마감(거래 종료) 후에 이루어지며, 당일 결제가격인 240.05달러를 기준으로 일일 변동증거금(variation margin) 정산이 완료된 이후에 최종 적용됩니다. 포지션 조정 후, 새로운 포지션은 주식분할로 인한 조정 직전의 포지션과 실질적으로 동일한 경제적 가치를 가집니다. 조정 완료 후, 미국 주식 선물 계약(SABCD)은 조정된 전일 정산가인 48.01달러로 거래를 재개할 것입니다.
특별 배당의 경우에도 이와 유사한 방식의 조정이 적용됩니다. 예를 들어 기초자산 ABCD가 주당 20달러의 특별 배당을 지급하고, 특별 배당락일(Ex-date) 직전 영업일의 미국 주식 선물 SABCD가 240.05달러로 정산된 경우, 다음과 같은 조정 기준이 적용됩니다.
| 기존 포지션 | 조정 처리 방식 |
|---|---|
| SABCD 1계약 @ 240.05달러 |
(1계약) @ 240.05달러 기존 포지션 상쇄 (1계약) @ 220.05달러 신규 포지션 재설정 |
참고로, 기업권리조정은 특별 배당에만 적용되며, 일반 배당은 조정 대상에서 제외됩니다.
(ii) 계약 수량 및 가격 조정만으로는 기존 포지션의 가치를 그대로 유지할 수 없는 경우
대표적인 예로 비율이 정수로 떨어지지 않는 ‘비정수 배 주식분할(예: 5 대 2 주식분할)’이나 주주 대상의 ‘자회사 주식 분배(인적 분할)’ 등이 있습니다.
이러한 경우, 기업권리조정 효력 발생일 이후 기존 포지션의 계약 가치를 그대로 승계하여 거래하기 위해 ‘대체 티커’가 별도로 신설되어 사용됩니다. 한편, 기존에 사용하던 ‘원래 티커’는 기업권리 변동이 완료된 신주 100주를 기본 계약 단위로 하는 표준 미국 주식 선물 거래를 위해 시장에 새로 상장됩니다.
예시: 기초자산 ABCD가 5 대 2 주식분할을 실시하고, 효력 발생일 직전 영업일의 미국 주식 선물 SABCD가 240.05달러에 정산되었다고 가정할 때:
| 기존 포지션 | 조정 이후 |
|---|---|
| SABCD 1계약 @ 240.05달러 |
SABC1 1계약 @ 240.05달러 (대체 티커로 이전) 참고: 기존 티커인 SABCD는 5 대 2 주식분할이 완료된 신주 100주를 기준으로, 조정된 전일 정산가인 96.02달러(= 240.05 ÷ (5/2))의 신규 계약으로 시장에 새로 상장되어 거래가 재개됩니다. |
대체 티커인 SABC1은 주식분할 효력 발생일 이전에 진입한 (기존 포지션 보유자들의) 포지션을 이관하여 관리하는 데 사용되며, 기존 포지션과 동일한 만기일을 가집니다. 계약 승수(Multiplier)는 100주로 기존과 같습니다. 본 계약은 이 대체 티커를 사용하여 거래가 가능하며, 조정 전 전일 정산가인 240.05달러를 기준으로 거래가 재개됩니다.
이와 동시에 기존 티커인 SABCD 역시 주식분할이 반영된 신주 100주를 기본 단위로 하여 시장에 재상장됩니다. 이 두 가지 선물 계약(SABC1과 SABCD)은 기초자산의 구성 요건이 서로 다르므로, 시장에서 각기 다른 가격으로 거래될 것으로 예상됩니다.
대체 티커 계약인 SABC1의 만기 시, 최종 결제 가격(Final settlement price)은 최종 결제일 기준 주식분할이 반영된 ABCD의 종가와 해당 기업권리조정 비율을 바탕으로 산출됩니다. 본 예시에서의 최종 결제 가치 산출 공식은 다음과 같습니다.
SABC1의 최종 결제 가격 = ( 5/2 ) × ABCD의 종가
이와 같은 최종 결제 방식은 주식분할 효과를 실질적으로 "환원" 시킴으로써, 분할 전 기준 ABCD 주식의 원래 가치를 그대로 보존하여 정산하게 됩니다.
기초자산 주식의 인수합병(M&A)이 발생하는 경우에도 이와 동일한 방식을 적용하여 미국 주식 선물 포지션을 조정할 수 있습니다. 예를 들어, 다음과 같은 조건의 M&A 거래가 발생한다고 가정해 보겠습니다.
(i) 기존 ABCD 주식 1주당 신주 DCBA 0.4501주와 현금 지급액 5.30달러가 함께 교환 지급되며,
(ii) 해당 거래 효력 발생일 직전 영업일의 미국 주식 선물(SABCD) 정산가가 240.05달러로 마감된 경우:
| 기존 포지션 | 조정 이후 |
|---|---|
| SABCD 1계약 @ 240.05달러 |
SABC1 1계약 @ 240.05달러 (대체 티커로 이전) 참고: 기존 티커인 SABCD는 본 피인수합병(M&A) 완료 후 시장에 새로 재상장(Re-list)되지 않습니다. |
대체 티커 계약인 SABC1 계약의 만기 시, 최종 결제 가격(Final settlement price)은 최종 결제일 기준 인수 법인의 신주인 DCBA(승계 주식)의 종가와 현금 지급액을 합산하여 산출됩니다.
SABC1의 최종 결제 가격 = 0.4501 × DCBA의 종가 + 5.30
이와 같은 최종 결제 기준가는 (M&A가 발생하지 않았을 경우를 가정한) 기존 ABCD 주식 1 주의 실질적인 추정 가치를 반영합니다.
발생 가능한 모든 유형의 기업권리조정(Corporate Action) 케이스를 본 안내서에 전부 열거하는 것은 불가능합니다. 그러나 위에 설명된 포지션 조정 방법들은 해당 미국 주식 선물 포지션 보유자들에게 공정하고 형평성 있는 조치를 보장하기 위해 청산 규정에 따라 적절하게 적용됩니다.
각 기업권리조정의 구체적인 세부 적용 방식은 효력 발생일 이전에 공식 발표됩니다. 보다 상세한 내용은 CME Group 웹사이트 내 ‘진행 대기 중인 기업권리조정 안내(Pending Corporate Action Adjustment)’ 웹페이지에 게시되는 공식 문서를 참고해 주시기 바랍니다.
기업권리조정 업무의 예상 처리 절차 및 일정
기업권리조정 효력 발생일 직전 영업일에 미국 주식 선물(SABCD)은 기존 SSF 정상 거래 일정에 따라 거래됩니다. 거래 종료 후, CME Clearing은 당일 발생한 모든 미결제 거래를 청산하고 SABCD 포지션에 대한 일일 변동 증거금 정산 등 정상적인 청산 업무를 수행합니다.
이후 청산 회원사들의 미결제 포지션 보고가 완료되면, CME Clearing은 포지션 조정 작업을 실시하고 청산 회원사에게 해당 거래 기록과 업데이트된 포지션 내역을 제공합니다.
이렇게 조정을 거친 계약은 CME Group이 별도로 공지하는 시간(예를 들어, 효력 발생일 당일 미국 동부 시간(ET) 기준 오전 1시)에 거래가 재개됩니다. 보다 자세한 사항은 CME Group 웹사이트 내 ‘진행 대기 중인 기업권리조정 안내(Pending Corporate Action Adjustment)’ 웹페이지에 게시된 공식 문서를 참고해 주시기 바랍니다.
*모든 규제당국의 검토 및 절차 완료 대기 중
장내파생상품과 청산소에서 청산되는 장외파생상품은 모든 투자자에게 적합한 것이 아니며, 손실 위험을 수반합니다. 장내파생상품과 장외파생상품은 레버리지가 적용된 상품으로, 계약금액의 일정 비율만 투입함으로써 거래가 가능하기 때문에 손실 금액이 최초 투자금액을 초과할 수 있습니다. 본 문서는 (관련 법률의 의미 내에서) 투자설명서 또는 증권의 공모에 해당하지 않으며, 특정 투자상품 또는 금융서비스를 매수, 매도 또는 유지하도록 권장, 제안, 모집 또는 권유하는 것이 아닙니다.
본 문서의 내용은 CME 그룹이 일반적인 목적으로만 작성한 것으로 자문을 제공하기 위한 것이 아니며 자문으로 취급되어서는 안 됩니다. 본 문서는 귀하의 목적, 재정적 상황 또는 필요사항을 고려하여 작성된 것이 아니며, 귀하는 본 문서에 명시된 정보에 따라 행위 하거나 이에 의존하기 전에 적절한 전문가의 조언을 얻어야 합니다. CME 그룹은 본 문서의 게시일 현재 본 문서에 포함된 정보의 정확성을 보장하기 위해 모든 노력을 다하였으나, 어떠한 오류나 누락에 대해 책임을 부담하지 않으며 그 내용을 업데이트하지 않을 예정입니다. 또한, 본 문서에 포함된 모든 사례 및 정보는 설명 목적으로만 사용된 것이며, 투자 자문, 실제 시장 경험의 결과 또는 특정 투자상품 또는 금융서비스의 홍보로 간주되어서는 안 됩니다. 본 문서에 따른 규칙 및 구체적인 내용에 관한 모든 사항은 공식 Chicago Mercantile Exchange Inc.(이하 "CME"), Chicago Board of Trade, Inc.(이하 "CBOT"), New York Mercantile Exchange, Inc.(이하 "NYMEX") 및 Commodity Exchange, Inc.(이하 "COMEX")의 규정집이나 경우에 따라서는 CME 그룹의 기타 관련 자회사 거래소의 각 규정집의 적용을 받으며, 해당 규정집의 내용이 우선합니다. 계약의 구체적인 내용과 관련된 사항 등 모든 경우에 있어 현행 규정이 참고되어야 합니다.
