요약
- 현물 호가 선물(Spot-Quoted future, SQF)은 소매 트레이더들 선물 상품의 자본 효율성과 주요 벤치마크 지수의 성과를 모두 누릴 수 있도록 하는 새롭고 혁신적인 상품으로, 낮은 명목 가치, 긴 상장 주기, 현물 가격으로 거래할 수 있는 기능을 갖추고 있습니다.
- 지난 몇 달간 현물 호가 선물 거래가 급증하면서 2025년 4분기 일평균 거래량(ADV)은 12만 계약에 달했습니다.
- 파이낸싱 조정은 트레이더의 손익(PnL)에 미미한 영향을 미칠 수 있습니다.
- 지수 수준에서 평균적인 종가 대 종가 변동폭 대비 2% 미만에 해당합니다.
- 일일 지수 변동폭의 약 1%에 해당합니다.
- 달러 기준 평균 일일 파이낸싱 조정은 상장된 6개 현물 호가 선물 계약 전반에 걸쳐 $0.45(또는 1bp) 미만입니다.
현물 호가 선물(SQF)에 대해 살펴보기
현물 가격으로 거래되도록 설계된 소형 장기 계약으로 주식 및 암호화폐 시장에 대한 새로운 접근 방식을 경험해 보세요. 최근 출시된 현물 호가 SOL 및 XRP 선물을 포함하여 총 8개 계약에서 이용 가능합니다.
장문
본 글은 2025년 여름 출시 이후 SQF의 성장세를 조명하면서, 상품에 내재된 금융 구성 요소와 그 작동 방식, 그리고 궁극적으로 트레이더의 손익(PnL)에 미치는 영향을 상세히 설명합니다.
현물 호가 선물은 소매 트레이더가 현물 수준에서 주요 벤치마크 선물 상품에 접근할 수 있도록 설계되었습니다. 계약의 명목 금액이 작고 거래소가 포지션에 대한 완전한 자금 조달을 요구하지 않아 자본 효율성이 확보되므로 초기 자본 투입 부담이 적습니다. 지난 4개월간 현물 호가 선물 거래량이 크게 증가하여 2025년 4분기 현재 일평균 거래량(ADV)은 12만 건으로 사상 최고치를 기록했습니다.
현물 호가 선물의 주요 이점:
- 계약의 낮은 명목가치로 인해 접근성이 높음
- 현물 가격으로 매매 가능하므로 트레이더에게 투명성 제공
- 만기 기간이 길어 월간 또는 분기별 롤오버 필요성 감소
자본 효율성을 갖춘 선물 상품으로서 설계상 파이낸싱 요인이 포함되어 있습니다. 이를 파이낸싱 조정이라고 합니다. 이 파이낸싱 조정은 거래일 종료 시점에 실현되며, 오버나이트 포지션에 대해서만 발생합니다.
이는 일반적인 선물 계약 설계(청산 가격이 체결 시점에 확정)와 다르지만, 선물 구조의 총 파이낸싱 조정 요소가 트레이더의 손익(PnL)에 미치는 영향은 최소화됩니다.
현물 호가 선물 및 그 메커니즘에 대한 자세한 내용은 당사의 현물호가(Spot-Quoted) 선물 소개를 참조하시기 바랍니다.
당일 매매(intra-day) 트레이더 또는 동일 거래일 내에 청산되는 포지션의 경우, 파이낸싱 요소가 손익에 영향을 미치지 않으며 무관하다는 점에 유의해야 합니다.
포지션을 오버나이트로 보유할 경우, 파이낸싱 조정이 트레이더의 손익에 미치는 최소한의 영향은 다음과 같은 몇 가지 방식으로 확인할 수 있습니다.
- 명목 금액 대비 일일 파이낸싱 조정 비율(베이시스 포인트, bps)
- 기초 자산 종가 대 종가(오늘 종가 [T] vs. 전일 종가 [T-1]) 대비 일일 파이낸싱 조정 비율
- 당일 고가/저가(거래일 기준 고가에서 저가를 뺀 범위) 대비 일일 파이낸싱 조정 비율
일일 파이낸싱 조정 – 베이시스 포인트(bps) 기준
해당 상품에서 거래되는 명목 금액 대비 파이낸싱 규모를 고려하는 것이 중요합니다.
아래 표는 계약 승수에 따른 일일 평균 파이낸싱 조정 수치와 이에 상응하는 달러($) 금액(계약당 기준)을 나타냅니다.
| 일일 파이낸싱 수치 – 일일 평균 및 관련 파이낸싱 영향 (계약당) | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| QSPX | QNDX | QDOW | QRTY | QBTC | QETH |
| 0.9 | -3.6 | -5.8 | -0.3 | -36.1 | -1.3 |
| ($0.88) | ($0.36) | ($0.58) | ($0.29) | ($0.36) | ($0.25) |
| 1bp | 2bp | 1bp | 1bp | 4bp | 4bp |
일일 파이낸싱 조정 대비 종가 대 종가(오늘 종가[T] 대 전일 종가[T-1] 변동율)
파이낸싱 조정에 따른 영향을 분석하는 또 다른 방법은 전일 종가(T-1) 대비 당일 종가(T)의 지수 변동률 대비 그 가치를 고려하는 것입니다. 이는 단일 거래일 동안의 지수 수준 변동을 보여줍니다.
CME 그룹의 6개 현물-호가 선물 상품 전반에 걸쳐 일일 파이낸싱 수치가 총 종가 대 종가 변동에서 차지하는 비율은 평균 2% 미만입니다.
| 일일 파이낸싱 조정 vs. 종가 대 종가 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| QSPX | QNDX | QDOW | QRTY | QBTC | QETH |
| 2.8% | 2.3% | 2.7% | 1.3% | 1.5% | 0.9% |
이는 약 24시간 동안의 총 지수 변동에서 손익 변동의 98%는 기초 자산 가격 변동에 의해 주도된다는 것을 의미하며, 나머지 2%만 완전히 자금이 조달되지 않은 포지션으로 자금 조달이 필요합니다. 이처럼 일일 손익 변동에 파이낸싱이 미치는 영향이 미미하기 때문에 트레이더는 금융보다 기초 자산 가격 변동에 집중할 수 있습니다.
일일 파이낸싱 조정 vs. 당일 고가/저가(거래일 당일 고가에서 저가를 뺀 값)
위 지표와 유사하게, 특정 거래일의 고저 범위 대비 파이낸싱 조정을 비교함으로써 트레이더는 자금 조달이 트레이더의 손익 분석에 미치는 추가적 영향을 파악할 수 있습니다. 일일 파이낸싱이 지수 내 일일 변동의 최대 1%까지 차지할 수 있으므로 여기서 도출되는 값은 종가 대 종가 변동보다 더 강력합니다.
| 일일 파이낸싱 조정 vs. 일일 고가/저가 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| QSPX | QNDX | QDOW | QRTY | QBTC | QETH |
| 1.7% | 1.5% | 1.5% | 0.9% | 0.9% | 0.6% |
상장된 6개 현물 호가 선물 계약의 평균 일일 파이낸싱 비용은 달러 기준 최대 0.45달러(또는 1bp)입니다. 이는 일일 지수 변동폭과 방향성을 정확히 예측할 수 있는 트레이더가 얻을 수 있는 손익에 비해 상대적으로 미미한 수치입니다.
결론적으로, 현물 호가 선물은 완전히 자금이 조달되지 않은 소규모 명목 금액으로 선물 시장에 진입할 수 있는 혁신적인 방법을 제공하며, 현물 가격으로 거래가 가능하며 포지션을 롤오버해야 할 필요 빈도를 줄여줍니다. 해당 상품이 완전히 자금 조달되지 않았다는 사실은 포지션을 오버나이트로 보유할 경우 일일 마감 시 파이낸싱 비용이 발생함을 의미합니다. 그러나 이 자금 조달 비용의 규모는 일반적으로 a) 일일 손익 변동 및 b) 포지션의 명목상 익스포저 대비 비용 측면에서 매우 미미합니다.
파이낸싱 조정은 일일 명목 포지션의 0.01~0.04%에 불과할 정도로 최소한의 수준(구체적인 상품에 따라 다름)이므로, 이 상품을 채택하려는 트레이더는 이 상품이 제공하는 특성에 중점을 두어야 할 것입니다.
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