본 문서는 이용자의 편의를 위해 영문 원본을 바탕으로 번역되었습니다. 번역본과 영문 원본 간에 상충, 불일치 또는 해석상의 모호함이 있을 경우 영문본이 우선적인 효력을 갖습니다.
- CME은 올해 7월 27일 미국 주식 55종목에 대한 미국 주식 선물을 출시했습니다.
- 상품 출시 초기 단계임에도 불구하고, 주요 기업 관련 뉴스가 발표된 직후 세 가지 상황 모두에서 긍정적인 시장 건전성이 관찰되었습니다.
- 상품이 성숙기에 접어 들고 향후 채택이 확대되면서 향후 전망도 밝을 것으로 예측됩니다.
서론
CME Group의 미국 주식 선물(Single Stock Futures)은 55개 미국 개별 종목에 대해 표준 규모 계약(100주 배수)으로 거래할 수 있으며, 이 중 일부(22개 종목)에 대해서는 마이크로 규모 계약(10주 배수)으로도 거래가 가능합니다. 본 글에서는 기초 자산의 가격 변동을 유발하는 기업 실적이나 개별 종목 관련 뉴스 등 몇 가지 구체적인 사건 리스크를 통해 관찰된 시장 건전성에 대해 다루겠습니다. 이러한 사건은 모두 상품 출시 초기 단계에서 일어났습니다.
사례 연구 1: 메타, 9월 21일 해저 통신케이블을 포함한 AI 인프라 확충 계획 발표
이 발표로 인해 당일 주가는 11% 이상 급등했으며, 초기 반응의 상당 부분은 그날 주식의 개장 시 현물 거래에서 나타났습니다. 아래 미국 주식 선물 차트에는 이러한 가격 변동이 반영되어 있습니다.
그림 1 – 9월 21일 SMETAZ6의 매수/매도 호가, 스프레드 및 호가 심도
개장 전 거래가 가능한 미국 주식 선물 계약(SMETA 100배 승수)은 미국 현물 시장 개장(동부 표준시 오전 9시 30분)을 앞두고 매수·매도 호가가 타이트하게 형성되었습니다. 위 차트는 선물 계약 매수 호가(진한 파란색 선)와 매도 호가(연한 파란색 선)를 보여줍니다. 녹색 막대는 스프레드 크기(매수 호가와 매도 호가 간의 격차)를 나타냅니다.
기업 관련 긍정적 뉴스가 보도되자, 기초 자산이 되는 주식이 상승하고 그에 따라 선물 가격도 급등합니다. SMETAZ6 계약의 스프레드는 불확실성을 반영하여 확대되고, 호가창의 수동적 유동성 공급을 위해 조정됩니다. 이는 해당 시점에 녹색 막대가 커지는 것으로도 확인할 수 있습니다. 주목할 점은, 최고점인 약 6.50달러의 스프레드가 매수-매도 스프레드 기준으로 1% 미만이었으며, 이는 당일 1분도 채 되지 않는 짧은 시간 동안 일시적으로 발생했다는 사실입니다. 그날 남은 시간 동안 매수·매도 호가 차이는 매우 좁았으며, 주요 현물 거래소와 크게 다르지 않았습니다.1
아래 차트는 호가창 깊이를 보여주고 있는데, 뉴스가 보도되면서 호가창 심도는 줄어들었지만, 거래가 이루어질 수 있을 정도로 호가창 주문이 맞물린 상태는 유지되었습니다.
이날 메타(Meta)의 주가가 큰 폭으로 출렁였음에도 불구하고, SMETA는 하루 종일 그리고 일반적인 현물 거래 시간 전후에 걸쳐 고객들에게 투명성과 견고한 트레이딩 북 시장 건전성을 제공했습니다.
사례 연구 2: 8월 26일 엔비디아 실적 발표
그림 2 – 매수/매도, 스프레드 및 거래량(8월 26일 기준 SNVDAU6 거래량)
엔비디아의 실적 발표는 미국 주식 선물 상품이 출시된 지 한 달 후에 있었으며, 전 세계의 이목이 집중된 기업인만큼 엔비디아의 실적 발표 시기에 미국 주식 선물 상품이 어떻게 움직일지 확인할 수 있는 좋은 초기 시험대가 되었습니다.
그림 2에서 볼 수 있듯이, SNVDAU6(9월 26일 만기 엔비디아 표준 사이즈 미국 주식 선물)의 매수·매도 스프레드는 거래일 내내 그리고 실적 발표를 앞둔 기간 동안 극도로 좁은 수준을 유지했습니다. 실적 발표가 시작되자 매수/매도 호가 스프레드는 확대되었지만, 그 동안 내내 유동성은 풍부하게 유지되었습니다. 확실히 실제 거래 활동을 통해 살펴보면, 이 시점은 하루 중 거래량이 가장 많았던 시간대였으며, 당일 미국 주식 선물 거래량의 50% 이상이 미국 현물 시장 마감 후 1시간 동안 집중되었습니다.
이 테스트 사례를 통해 미국 주식 선물은 실적 발표 기간 동안 가격 발견 기능을 수행할 수 있었으며, 유동성이 충분히 타이트하여 고객들이 서로 매매할 수 있는 수준이었다는 점이 확인되었습니다. 이 일이 상품 수명 주기 초기 단계에서 발생했다는 점을 감안할 때, 향후 전망은 밝습니다. 점차 시간이 지나며 상품이 성숙기에 접어 들면 참여자 수가 늘어나고 거래량도 증가할 것이며, 이는 호가창의 견고성과 경쟁력을 한층 더 강화하게 될 것입니다.
사례 연구 3: 9월 30일 어드밴텍, 인텔과 협력하여 엣지 AI 생태계 확장 발표
그림 3 – 9월 30일 SINTCZ6의 매수/매도 호가, 스프레드 및 호가 심도
이 발표로 주가는 개장 직후 3% 이상 갭 상승했습니다. 이러한 상승 모멘텀은 인텔(SINTC 12월 26일물) 미국 주식 선물이 현물 시장 개장 전 소폭 상승한 데 이어, 동부 표준시 오전 9시 30분 현물 시장 개장 시점에 추가 상승세를 보인 데도 반영되었습니다. 선물 스프레드는 1분 동안 최대 45베이시스 포인트(bp)까지 확대되었다가, 그날 남은 시간 동안 빠르게 안정되어 10bp 미만의 폭으로 거래되었습니다. 그림 3의 두 차트 중 아래쪽 차트에서 볼 수 있듯이, 이 종목은 해당 거래일 내내, 특히 미국 시간 외 거래 시간대에도 활발한 거래가 이어졌으며, 항상 충분한 시장 심도가 유지되었습니다.
요약
이 세 가지 사례는 CME Group에서 미국 주식 선물 상품군이 출시된 첫 두 달 동안, 해당 선물 상품이 하루 종일 시장에 타이트한 스프레드를 제공하며, 실적 발표나 기업 소식 등 뉴스에 적절히 반응하고 있음을 보여줍니다. 또한 이러한 사례는 미국의 전통적인 현물 거래 시간 외에도 가격 발견이 가능하다는 것을 보여줍니다. 상품의 출시 초기 단계에서 이미 이러한 현상이 관찰된다는 점은, 해당 상품군이 점차 성숙해지고 더 많은 참여자들에게 채택됨에 따라 시장에서의 경쟁력이 높아질 것임을 시사합니다.
참고 자료
1 자료 출처: BMLL Technologies
장내파생상품과 청산소에서 청산되는 장외파생상품은 모든 투자자에게 적합한 것이 아니며, 손실 위험을 수반합니다. 장내파생상품과 장외파생상품은 레버리지가 적용된 상품으로, 계약금액의 일정 비율만 투입함으로써 거래가 가능하기 때문에 손실 금액이 최초 투자금액을 초과할 수 있습니다. 본 문서는 (관련 법률의 의미 내에서) 투자설명서 또는 증권의 공모에 해당하지 않으며, 특정 투자상품 또는 금융서비스를 매수, 매도 또는 유지하도록 권장, 제안, 모집 또는 권유하는 것이 아닙니다.
본 문서의 내용은 CME 그룹이 일반적인 목적으로만 작성한 것으로 자문을 제공하기 위한 것이 아니며 자문으로 취급되어서는 안 됩니다. 본 문서는 귀하의 목적, 재정적 상황 또는 필요사항을 고려하여 작성된 것이 아니며, 귀하는 본 문서에 명시된 정보에 따라 행위 하거나 이에 의존하기 전에 적절한 전문가의 조언을 얻어야 합니다. CME 그룹은 본 문서의 게시일 현재 본 문서에 포함된 정보의 정확성을 보장하기 위해 모든 노력을 다하였으나, 어떠한 오류나 누락에 대해 책임을 부담하지 않으며 그 내용을 업데이트하지 않을 예정입니다. 또한, 본 문서에 포함된 모든 사례 및 정보는 설명 목적으로만 사용된 것이며, 투자 자문, 실제 시장 경험의 결과 또는 특정 투자상품 또는 금융서비스의 홍보로 간주되어서는 안 됩니다. 본 문서에 따른 규칙 및 구체적인 내용에 관한 모든 사항은 공식 Chicago Mercantile Exchange Inc.(이하 "CME"), Chicago Board of Trade, Inc.(이하 "CBOT"), New York Mercantile Exchange, Inc.(이하 "NYMEX") 및 Commodity Exchange, Inc.(이하 "COMEX")의 규정집이나 경우에 따라서는 CME 그룹의 기타 관련 자회사 거래소의 각 규정집의 적용을 받으며, 해당 규정집의 내용이 우선합니다. 계약의 구체적인 내용과 관련된 사항 등 모든 경우에 있어 현행 규정이 참고되어야 합니다.
