표 1. 일일 수익률 상관계수i – CME Group의 주요 원자재 선물 간 가격 변동 관계
|
12개월 상관계수 |
WTI |
천연가스 |
금 |
구리 |
옥수수 |
대두 |
|---|---|---|---|---|---|---|
|
WTI |
1.0000 |
|||||
|
천연가스 |
0.1836 |
1.0000 |
||||
|
금 |
0.3311 |
0.0937 |
1.0000 |
|||
|
구리 |
0.5086 |
0.1084 |
0.5533 |
1.0000 |
||
|
옥수수 |
0.3882 |
0.2030 |
0.1821 |
0.2701 |
1.0000 |
|
|
대두 |
0.3735 |
0.0738 |
0.2363 |
0.4609 |
0.4636 |
1.0000 |
출처: CME Group
에너지 시장의 WTI 원유와 헨리허브 천연가스, 금속 시장의 금과 구리, 농산물 시장의 옥수수와 대두 등 주요 원자재 시장의 참여도는 지난 10여년 동안 확대되어 왔습니다. 특히 아시아 시간대에서 이런 현상이 두드러집니다. 그 결과, 아시아 거래시간대(싱가포르 시간 기준 오전 8시부터 오후 8시까지)에는 시장 유동성이 더 높아지고 거래량도 더 많아졌습니다.
표 2. 전 세계 거래량 중 아시아 시간대 비중 증가
|
연도 |
WTI |
천연가스 |
금 |
구리 |
옥수수 |
대두 |
아시아 시간대(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
|
2012 |
46,843 |
12,320 |
42,584 |
19,014 |
17,829 |
21,474 |
10% |
|
2022 |
148,450 |
22,466 |
67,746 |
26,724 |
37,416 |
31,109 |
17% |
|
10년 기준 증가율 |
217% |
82% |
59% |
41% |
110% |
45% |
|
|
10년 기준 CAGR |
12.2% |
6.2% |
4.8% |
3.5% |
7.7% |
3.8% |
|
출처: CME Group
아시아 시간대의 풍부한 유동성
최근 아시아 시간대 거래를 시간별로 살펴보면, 싱가포르 시간 오전 9시에 거래량이 집중됩니다. 이는 옥수수 및 대두 선물의 개장 시 거래활동이 일부 반영된 것입니다.ii
또한 유럽 시간대가 시작되는 아시아 오후 시간에 가까워질수록 거래량이 증가하는 경향이 있으며, 더 많은 회사가 시장에 참여합니다. 2023년 1분기 아시아 시간대 전체 거래량은 시간당 27,000계약을 넘어섰습니다.
아시아 거래시간 장중 활발한 거래 (싱가포르 시간 기준)
아시아 시간대 시장 유동성을 자세히 살펴보기 위해 6개 원자재 선물의 최우선 매수/매도 호가 스프레드와 수량을 측정했습니다. 매수/매도 호가 스프레드는 시장참여자의 거래 비용에 직접적인 영향을 미칩니다. 반면에 매수/매도 수량은, 시장 가격을 움직이는 데 필요한 거래 규모를 보여줍니다.
표 3은 2023년 1분기 중 각 시장에서 거래가 가장 활발한 만기물(Active contract)의 시간별 평균 매수/매도 호가 스프레드를 보여줍니다. 예를 들어, 1월 첫 2주간은 WTI 2월물 거래가 가장 활발했으며 여기에 대부분의 거래가 집중됐습니다. 2월물 만기가 다가오면서 유동성은 점차 익월물로 이동해 3월물 거래가 가장 활발해졌습니다.
매수/매도 호가 스프레드는 최소가격변동폭(틱)으로 표시되며, 중앙 호가창에서 최고 매수 호가와 최저 매도 호가의 차이(즉, 호가창 최우선 매수/매도 호가 스프레드)를 나타냅니다.
원자재 선물 시장 6곳 모두 아시아 거래 시간 동안 경쟁력 있는 매수/매도 호가 스프레드를 보였으며, 그 중 옥수수 선물이 가장 일관된 스프레드를 보였습니다. 거래가 가장 활발한 옥수수 선물 만기물(Active contract)의 시간당 스프레드는 평균적으로 최저 1.02틱에서 최대 1.11틱을 기록했습니다. 0.09틱의 차이는 전체 시간당 스프레드의 평균(1.05틱) 대비 약 9%에 불과합니다.
다른 시장에서도 아시아 시간대 매수/매도 호가 스프레드가 매우 좁은 것으로 관찰됐습니다. WTI, 금, 구리, 대두 선물에서 가장 넓은 스프레드와 가장 좁은 스프레드의 차이는 0.31틱에서 0.51틱 사이로, 평균 2틱 이상 벌어진 시간당 스프레드가 단 한 건도 없이 일관된 호가 수준을 보였습니다. 천연가스 선물의 시간당 스프레드의 변동폭은 1.02틱으로 더 넓었지만, 아시아 시간대 스프레드 평균은 2.47틱으로 전체 시간대 평균인 2.22틱에 비해 11% 확대된 정도에 그쳤습니다.
표 3. 평균 최우선 매수/매도 호가 스프레드(단위: 틱)
|
싱가포르 시간 기준 |
WTI |
천연가스 |
금 |
구리 |
옥수수 |
대두 |
|---|---|---|---|---|---|---|
|
0:00 |
1.28 |
1.72 |
1.32 |
1.39 |
1.02 |
1.11 |
|
1:00 |
1.27 |
1.70 |
1.31 |
1.38 |
1.02 |
1.10 |
|
2:00 |
1.29 |
1.71 |
1.35 |
1.50 |
1.02 |
1.11 |
|
3:00 |
1.28 |
1.82 |
1.40 |
1.56 |
1.03 |
1.12 |
|
4:00 |
1.30 |
2.02 |
1.39 |
1.49 |
|
|
|
5:00 |
1.43 |
2.29 |
1.41 |
1.48 |
|
|
|
6:00 |
1.73 |
1.96 |
1.82 |
1.84 |
|
|
|
7:00 |
1.49 |
2.72 |
1.55 |
1.58 |
|
|
|
8:00 |
1.41 |
2.53 |
1.40 |
1.55 |
1.11 |
1.41 |
|
9:00 |
1.42 |
2.46 |
1.40 |
1.62 |
1.09 |
1.37 |
|
10:00 |
1.37 |
2.51 |
1.38 |
1.61 |
1.07 |
1.31 |
|
11:00 |
1.33 |
2.46 |
1.37 |
1.60 |
1.05 |
1.32 |
|
12:00 |
1.27 |
2.37 |
1.34 |
1.56 |
1.06 |
1.34 |
|
13:00 |
1.30 |
2.42 |
1.36 |
1.60 |
1.06 |
1.31 |
|
14:00 |
1.39 |
2.43 |
1.43 |
1.59 |
1.04 |
1.28 |
|
15:00 |
1.34 |
2.61 |
1.36 |
1.59 |
1.06 |
1.27 |
|
16:00 |
1.33 |
2.46 |
1.37 |
1.66 |
1.06 |
1.32 |
|
17:00 |
1.31 |
2.56 |
1.36 |
1.62 |
1.08 |
1.31 |
|
18:00 |
1.31 |
2.49 |
1.36 |
1.61 |
1.06 |
1.28 |
|
19:00 |
1.29 |
2.36 |
1.33 |
1.56 |
1.06 |
1.27 |
|
20:00 |
1.28 |
2.25 |
1.33 |
1.51 |
1.06 |
1.29 |
|
21:00 |
1.29 |
1.97 |
1.35 |
1.45 |
1.06 |
1.27 |
|
22:00 |
1.28 |
1.74 |
1.35 |
1.44 |
1.02 |
1.14 |
|
23:00 |
1.29 |
1.70 |
1.35 |
1.44 |
1.02 |
1.12 |
|
아시아 시간대 평균 |
1.34 |
2.47 |
1.37 |
1.60 |
1.07 |
1.32 |
|
전체 시간대 평균 |
1.35 |
2.22 |
1.39 |
1.55 |
1.05 |
1.25 |
옥수수 및 대두 Globex 거래는 회색 표시된 시간 동안 휴장합니다.
출처: CME Group
2023년 1분기 기록된 평균 매수/매도 주문량도 탄탄합니다. 아래 표 4는 각 상품별 시장에서 가장 활발한 거래량을 보이는 만기물의 평균 매수/매도 주문량을 시간대별로 나타낸 것입니다. 이는 CME Globex 평균 호가창 매수/매도 주문량을 계약 수로 보여주는 것입니다.
아시아 시간대 주문량은 다른 시간대와 비슷한 수준을 유지했습니다. 여러 상품 중에서 옥수수 선물 주문량은 시간대별로 비교했을 때 가장 큰 차이를 보였습니다. 이는 미국 거래 시간대에 특히 활발한 거래 활동이 기록됐기 때문입니다. 아시아 시간대 옥수수 시장의 평균 주문량은 46.84로, 6개 자산군 시장 중 가장 높았습니다.
표 4. 평균 최우선 매수/매도 수량(계약)
|
싱가포르 시간 기준 |
WTI |
천연가스 |
금 |
구리 |
옥수수 |
대두 |
|---|---|---|---|---|---|---|
|
0:00 |
7.98 |
6.00 |
7.85 |
7.07 |
124.46 |
20.67 |
|
1:00 |
8.30 |
6.03 |
8.36 |
7.03 |
132.02 |
22.77 |
|
2:00 |
8.62 |
5.91 |
8.05 |
6.71 |
151.84 |
24.50 |
|
3:00 |
9.12 |
5.71 |
7.15 |
5.59 |
181.42 |
25.99 |
|
4:00 |
7.81 |
4.64 |
6.98 |
5.22 |
|
|
|
5:00 |
6.21 |
3.90 |
6.41 |
4.88 |
|
|
|
6:00 |
4.38 |
3.49 |
4.75 |
4.11 |
|
|
|
7:00 |
5.36 |
3.15 |
5.47 |
4.49 |
|
|
|
8:00 |
5.98 |
3.27 |
6.42 |
4.84 |
32.06 |
9.53 |
|
9:00 |
5.98 |
3.46 |
6.41 |
4.97 |
43.47 |
10.25 |
|
10:00 |
6.44 |
3.28 |
6.53 |
5.27 |
41.32 |
9.95 |
|
11:00 |
6.69 |
3.39 |
6.68 |
5.01 |
41.44 |
8.90 |
|
12:00 |
7.44 |
3.54 |
6.99 |
4.99 |
44.28 |
9.23 |
|
13:00 |
7.04 |
3.43 |
6.93 |
5.16 |
45.24 |
9.66 |
|
14:00 |
6.37 |
3.33 |
6.87 |
5.18 |
48.78 |
11.17 |
|
15:00 |
6.61 |
3.25 |
6.29 |
4.20 |
49.38 |
11.07 |
|
16:00 |
6.79 |
3.45 |
6.44 |
4.35 |
52.26 |
11.14 |
|
17:00 |
6.97 |
3.23 |
6.48 |
4.53 |
51.46 |
11.20 |
|
18:00 |
6.95 |
3.18 |
6.58 |
4.66 |
53.92 |
11.67 |
|
19:00 |
7.24 |
3.55 |
6.82 |
4.88 |
58.44 |
12.58 |
|
20:00 |
7.28 |
4.14 |
6.73 |
5.33 |
63.03 |
12.95 |
|
21:00 |
7.26 |
5.03 |
6.82 |
6.42 |
71.13 |
14.92 |
|
22:00 |
7.59 |
5.96 |
6.95 |
6.62 |
99.36 |
19.34 |
|
23:00 |
7.70 |
6.21 |
7.24 |
6.96 |
118.67 |
20.43 |
|
아시아 시간대 평균 |
6.71 |
3.36 |
6.62 |
4.84 |
46.84 |
10.53 |
|
전체 시간대 평균 |
7.00 |
4.19 |
6.76 |
5.35 |
75.20 |
14.40 |
옥수수 및 대두 Globex 거래는 회색으로 표시된 시간 동안 휴장입니다.
출처: CME Group
미국 선물의 유동성에 힘입은 아시아 시장 거래
시장의 미국 거래시간 외 거래 활동이 지속적으로 증가함에 따라 CME Group의 주요 원자재 시장들은 강한 성장세를 보였습니다. 아시아 시간대 WTI 원유 및 옥수수 선물의 2022년 일일 거래량은 2012년 거래량 대비 세 자릿수 성장률을 기록했습니다. WTI 선물은 2022년 아시아 시간대 평균 거래량이 15만 계약에 육박했으며, 2012년 대비 연평균성장률(CAGR)은 12%에 달했습니다. 거래된 계약 수량 측면에서도 6개 선물 중 최대 규모입니다. 옥수수 선물의 경우, 2012년 17,800계약을 기록했던 아시아 시간대 일평균 거래량(ADV)은 2022년 평균 37,400계약으로 증가하여, 지난 10년 동안 110%(CAGR 7.7%) 증가했습니다.
다른 원자재 벤치마크 선물의 거래량도 10년 전 수준보다 크게 증가했습니다. 상기에 나열된 원자재 선물 시장 6곳은 2022년 하루 평균 200만 계약에 가까운 거래량을 기록했습니다. 중요한 점은, 아시아 시간대 거래량이 전 세계 선물 거래량의 약 17%를 차지했다는 점입니다.
2023년 1분기 현재까지 6개 시장의 글로벌 일일 거래량은 220만 계약에 육박했으며, 아시아 시간대 거래량이 약 15%를 차지했습니다.iii
글로벌 거래량 증가 속, 아시아 시간대의 거래 비중 증가
결론iv
아시아 시간대 거래량과 참여자가 증가하면서 벤치마크 원자재 시장 전반에서는 아시아 시간대에 경쟁력 있는 매수/매도 호가 스프레드와 주문량이 확인되고 있습니다. 이는 아시아 지역 고객이 효율적으로 거래를 체결하고, 포트폴리오 분산투자 또는 스프레드 활용 기회를 원하는 고객이 원자재 교차거래 전략을 실현할 수 있도록 하는 플랫폼을 제공합니다.
i 근월물 가격 기준 계산.
ii 2023년 1분기 데이터 기준.
CME Globex의 농산물 시장 개장 시간: 일요일~금요일: 오후 7:00~오전 7:45(CT), 월요일~금요일: 오전 8:30~오후 1:20(CT)
CME Globex의 에너지 및 금속 시장 개장시간: 일요일~금요일: 오후 6:00~오후 5:00시(오후 5:00시~오후 4:00/CT), 매일 오후 5:00(오후 4:00/CT)부터 60분 휴장
iii 단순(아웃라이트) 거래 주문 기준으로 계산. 스프레드 주문은 제외
iv 달리 명시하지 않은 한, 모든 데이터는 2023년 1분기 기준.
장내파생상품과 청산소에서 청산되는 장외파생상품은 모든 투자자에게 적합한 것이 아니며, 손실 위험을 수반합니다. 장내파생상품과 장외파생상품은 레버리지가 적용된 상품으로, 계약금액의 일정 비율만 투입함으로써 거래가 가능하기 때문에 손실 금액이 최초 투자금액을 초과할 수 있습니다. 본 문서는 (관련 법률의 의미 내에서) 투자설명서 또는 증권의 공모에 해당하지 않으며, 특정 투자상품 또는 금융서비스를 매수, 매도 또는 유지하도록 권장, 제안, 모집 또는 권유하는 것이 아닙니다.
본 문서의 내용은 CME 그룹이 일반적인 목적으로만 작성한 것으로 자문을 제공하기 위한 것이 아니며 자문으로 취급되어서는 안 됩니다. 본 문서는 귀하의 목적, 재정적 상황 또는 필요사항을 고려하여 작성된 것이 아니며, 귀하는 본 문서에 명시된 정보에 따라 행위 하거나 이에 의존하기 전에 적절한 전문가의 조언을 얻어야 합니다. CME 그룹은 본 문서의 게시일 현재 본 문서에 포함된 정보의 정확성을 보장하기 위해 모든 노력을 다하였으나, 어떠한 오류나 누락에 대해 책임을 부담하지 않으며 그 내용을 업데이트하지 않을 예정입니다. 또한, 본 문서에 포함된 모든 사례 및 정보는 설명 목적으로만 사용된 것이며, 투자 자문, 실제 시장 경험의 결과 또는 특정 투자상품 또는 금융서비스의 홍보로 간주되어서는 안 됩니다. 본 문서에 따른 규칙 및 구체적인 내용에 관한 모든 사항은 공식 Chicago Mercantile Exchange Inc.(이하 "CME"), Chicago Board of Trade, Inc.(이하 "CBOT"), New York Mercantile Exchange, Inc.(이하 "NYMEX") 및 Commodity Exchange, Inc.(이하 "COMEX")의 규정집이나 경우에 따라서는 CME 그룹의 기타 관련 자회사 거래소의 각 규정집의 적용을 받으며, 해당 규정집의 내용이 우선합니다. 계약의 구체적인 내용과 관련된 사항 등 모든 경우에 있어 현행 규정이 참고되어야 합니다.
