概要
- 現貨報價期貨 (SQFs) 是一種全新的創新產品，讓散戶能以更低的名義價值參與期貨的資本效率，同時追蹤主要基準指數的表現，並可直接以現貨價格進行交易，合約上市週期也更長。
- 過去幾個月，現貨報價期貨的交易量大幅增加，2025 年第四季的日均成交量 (ADV) 已達 12 萬口。
- 融資調整對交易者的損益影響十分有限。
- 佔指數前後日收盤變化的平均幅度不足 2%。
- 佔指數單日波動的比例約為 1%。
- 以美元計算，六檔上市的現貨報價期貨的平均每日融資金額約為 0.45 美元（約 1 個基點）。
探索即期報價期貨
利用這些小型、到期時間較長、並以現貨價格交易的合約，投資人能以全新的方式參與股票及加密市場。目前已提供八檔合約，包括新推出的 SOL 及 XRP 現貨報價期貨。
完整版
這篇文章將說明 SQFs 自 2025 年夏季推出以來的成長，同時介紹產品中所包含的融資機制、其運作方式，以及最終對交易者損益 (PnL) 的影響。
現貨報價期貨的設計目的，是讓散戶以更低的初始資金進入主要指數型期貨市場。因為合約名義價值較小，加上交易所不要求全額資金，交易者能以現貨價格建立部位，並享有期貨商品的資本效率。過去四個月，市場活動大幅提升，使 2025 年第四季的日均成交量達到 12 萬口的單季新高。
現貨報價期貨的主要優勢包括：
- 合約名義價值較低，更容易入門。
- 可直接以現貨價格進出，提高交易透明度。
- 合約期限較長，可減少單月或單季換倉需求。
作為具備資本效率的期貨產品，其設計中包含一項融資機制。這項機制稱為融資調整。這項融資調整會在每日交易結束時計入，且只有在部位留倉過夜時才會產生。
雖然這與傳統期貨合約的設計不同（傳統期貨在成交當下即可確定結算價格），但這項融資調整在整體架構中對交易者的損益 (Profit or Loss) 影響仍然非常輕微。
如需了解現貨報價期貨的完整架構與運作方式，請參閱我們的現貨報價期貨入門指南。
值得注意的是，若為日內交易，或部位在同一交易日即已平倉，融資成本不會反映在損益中，等同不產生影響。
這項融資調整對隔夜部位的損益影響相當有限，這點可以從以下幾個面向觀察：
- 每日融資調整佔名義價值的基點百分比 (bps)
- 每日融資調整佔標的資產前後日收盤變化幅度的百分比（今日收盤價 [T] 相較於昨日收盤價 [T-1]）。
- 每日融資調整佔當日高／低點區間（最高價減最低價）百分比的比例。
每日融資調整 – 基點 (bps)
在評估融資成本時，務必將其幅度與產品的名義交易金額進行比較。
下表呈現平均每日的融資調整數值，以及依合約乘數換算後的美元 ($) 金額（以單口計算）。
| 每日融資數值 – 每日平均水準及其對單口合約的財務影響 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| QSPX | QNDX | QDOW | QRTY | QBTC | QETH |
| 0.9 | -3.6 | -5.8 | -0.3 | -36.1 | -1.3 |
| ($0.88) | ($0.36) | ($0.58) | ($0.29) | ($0.36) | ($0.25) |
| 1個基點 | 2個基點 | 1個基點 | 1個基點 | 4個基點 | 4個基點 |
每日融資調整與前後日收盤變化的比較（今日收盤價 [T] 與昨日收盤價 [T-1] 的百分比變化）
另一個理解融資調整影響的方式，是將其金額與指數在前一天（T-1）和今天（T）之間的百分比變化進行比較。這顯示了指數水準在單一交易日內的變動情況。
以芝商所的六檔現貨報價期貨來看，每日融資數值佔前後日收盤總變動的比例平均低於 2%。
| 日融資調整與前後日收盤變化的比較 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| QSPX | QNDX | QDOW | QRTY | QBTC | QETH |
| 2.8% | 2.3% | 2.7% | 1.3% | 1.5% | 0.9% |
這意味着，在大約 24 小時的整體指數波動中，98% 的損益變化來自標的資產本身的價格變動，另外 2% 則是源於部位並非全額資金、因此需要支付融資成本。由於融資對每日損益的影響極小，交易者在操作時應主要關注標的資產本身的價格變化，而非融資成本。
每日融資調整與當日高低點區間的比較（當日最高價減最低價）
與前一項指標類似，將融資調整與當日高低價區間相比，可協助交易者了解融資對當日損益所帶來的額外影響。與前後日收盤的比較相比，這裡的結論更為明顯，因為每日融資僅約佔指數單日波動的 1%。
| 每日融資調整與當日高低點區間的比較 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| QSPX | QNDX | QDOW | QRTY | QBTC | QETH |
| 1.7% | 1.5% | 1.5% | 0.9% | 0.9% | 0.6% |
在六檔上市的現貨報價期貨中，平均每日的融資成本約為 0.45 美元（約 1 個基點）。相較於指數的單日波動，以及能讓交易者藉由正確方向判斷所取得的損益空間，這項金額相對而言相當小。
總結來說，現貨報價期貨以更小的名義價值提供創新的市場切入方式，部位不需全額資金便能建立，可直接以現貨價格交易，且換倉頻率也相對較低。由於這類產品並非全額資金部位，因此若部位隔夜留倉，會在每日收盤時計入一筆融資費用；然而，就 (a) 每日損益的變動幅度，及 (b) 相較於部位名義曝險的成本來看，這筆融資金額通常都相當小。
每日的融資調整幅度相當小，通常僅佔所持名義部位的 0.01% 至 0.04%（依產品而異）。因此，對於考慮採用這類產品的交易者而言，應將重點放在產品本身所提供的特性上。
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