是金子总会发光
黄金 (OG) 期权交易量在 10 月份大幅飙升，两种期限合约的日均交易量 (ADV) 达到 17.5 万份，创历史新高。其中月度黄金期权以 12.4 万份合约的日均交易量引领涨势，周度黄金期权则贡献了 5.1 万份合约的稳健交易量，标志着初夏峰值以来的最强劲表现。在第三季度的平淡表现之后，此轮市场势头再现，反映出在贸易紧张局势、美联储降息预期、美元走强以及中东持续地缘政治风险的驱动下，对冲和仓位调整动作有所增加。
本月黄金价格经历了剧烈波动，最初先是从接近每盎司 4,300 美元的盘中历史高点小幅回落至约每盎司 4,100 美元。不过，隐含波动性 (IV) 仍在区间震荡，如黄金 CVOL 图表（蓝色实线）所示，10 月份有所下降，而基础金价（浅蓝色虚线）继续在高位附近交易。美联储降息预期仍有变数，交易员将密切关注并相应调整预期，这一动态可通过 芝商所 FedWatch 工具 实时追踪。
按季来看，周度黄金期权走势仍保持了稳定的交易基础，日均交易量接近 5.1 万份期货合约，反映出黄金期权在事件驱动型战术性策略中的部署程度。
由于市场预计波动将会持续，黄金期权仍然是风险管理的重要工具。黄金期权提供月度和周度两种期限形式，每个交易日均可交易，能让市场参与者动态应对地缘政治形势变化和经济数据发布，从而为管理市场风险提供更多的灵活性。
第四季度铜市波动持续
铜 (HXE) 期权交易量在 10 月份继续保持上升势头，连续第三个月实现增长。月度期权的日均交易量达到 8,700 份合约，而周度期权的日均交易量接近 1,000 份合约。
10 月份录得的增长符合市场对 2025 年末铜市前景的情绪转变。
交易量回升正值标的铜价逐步企稳之际。受中国工业活动持续低迷影响，铜价逼近每磅 5.10 美元，印度尼西亚 Grasberg 铜矿和智利 El Teneinte 铜矿的局部供应中断则持续收紧供给面。
与此同时，宏观经济逆风犹存及对华贸易摩擦再起，使得交易者保持谨慎。尽管存在这些不利因素，两种期限的期权交易量增速却出现回升，表明投资者持谨慎乐观态度，且对冲操作更加积极。
我们为铜期权提供一流的电子交易流动性，亦是唯一提供铜期权电子交易的国际交易所。芝商所始终是投资者和基金配置铜敞口的首选交易场所。我们提供的流动性和灵活性能让市场参与者有效应对短期价格波动和长期风险管控。
铂金保持韧性
铂金 (PO) 期权在 10 月份连续第二个月攀升，月度期权的日均交易量略高于 2,000 份合约，录得过去 12 个月表现中的第三强。此次回升紧随铂金期权经历相对平淡的第三季度之后。
面对美元走强，标的铂金价格从月初高位回落至接近每盎司 1,600 美元。与此同时，南非铂族金属产量回升，带来一定的短期缓解，但市场对结构性短缺的担忧仍然广泛存在。
此外，铂金周度期权走势现提供周五到期日数据，可为市场参与者管理铂族金属市场的短期价格风险提供更多的流动性和灵活性。
白银交易活跃度攀升：10 月份交易量录得 2025 年高位
白银 (SO) 期权在 10 月份录得大幅上涨，月度期权的日均交易量约达 2.08 万份合约。周度期权也同样保持着稳定步伐，日均交易量达到 5,900 份合约。这是自 2024 年第二季度以来的最高月度数据，反映出市场对两种期限的持续交易兴趣。
标的白银市场在月初短暂突破每盎司 50 美元后，小幅回落至每盎司 48 美元。此轮走势得益于强劲的工业需求及贵金属市场的全面利好。地缘政治紧张局势与美国政府停摆风险等不确定性因素，进一步激发了白银的避险属性。
周度白银期权的稳定交易量凸显出其在管理短期价格波动和应对关键宏观数据发布方面日益重要的结构性作用。
周五到期品种带动周度期权交易大幅增长
黄金、白银和铜的周度期权交易量在 10 月份飙升至历史高位，所有到期日品种的日均交易量合计攀升至 5,600 份合约，创历史新高。周五到期品种继续在周度期权总交易量中占据最大份额 (45%)，反映出市场对管理逐周风险的结构性偏好。
整个 10 月周度期权资金流的稳定表现表明，市场参与者正积极利用周度期权作为交易策略中的一项战术性工具，应对宏观经济事件和全球局势变化下的新闻驱动型波动。
自 2014 年首次推出以来，我们的黄金、白银、铜周度金属期权走势已帮助市场参与者在每个交易日内更加精确地配置敞口和管理价格风险。
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