本周期，国际原油现货均价环比上涨。中东原油市场方面，4月装卡塔尔埃尔沙欣原油的现货价差下跌至每桶对迪拜升水0.85-0.90美元，因为4月装迪拜原油价格下跌。道达尔能源公司在上周五购买了两船4月装埃尔沙欣原油，卖主为壳牌和PTT Public。另外，泰国PTT公司分别从嘉能可和道达尔能源公司以每桶对迪拜价格升水大约1.5美元的价格购买了一船Das原油船货。此外，市场消息称，沙特阿美公司已经销售了几船来自Jafurah的超低硫原油给美国的石油公司和印度的炼油商，因为其准备本月晚些时候出口其第一船货物。雪佛龙已经购买了两船本月晚些时候和3月装船的Jafurah凝析油船货，埃克森美孚公司和印度石油公司购买了3月装船的货物。这些船货以每桶对迪拜价格升水2-3美元（FOB）的价格出售。雪佛龙的首船货物可能前往与韩国GS Caltex合资的企业，第二船货物可能前往泰国，为Star Petroleum Refining提供原料。亚太原油现货市场，越南PV Oil以每桶对即期布伦特升水4美元（FOB）左右的价格销售了30万桶4月6-13日装Ruby原油给泰国PTT公司。此前，该公司以每桶对即期布伦特升水4美元（FOB）的价格销售一船3月1-8日装Ruby原油。与此同时，印度石油公司发布标书求购4月底至5月初到货的低硫和高硫原油，这些货物可以是单个原油装，也可以几种原油拼装，每船货物最大数量为200万桶。据悉，印度石油公司通过标书购买了4月到货的安哥拉Pazflor原油、尼日利亚Agbami、Akpo、博尼轻质以及上扎库姆原油。

本周，供应方面，中东局势的阶段性缓和削弱了部分风险溢价，美国与伊朗就核问题在阿曼举行了两轮间接沟通后，将进行第三轮谈判，市场对于两国紧张局势的担忧有所降温。该变化在一定程度上缓解了对霍尔木兹海峡航运安全的恐慌情绪，该水道承担着全球每日逾2000万桶原油的出口运输。OPEC+一季度仍维持原油产量稳定，但市场对于该联盟自4月份起开始增产的预期有所升温。

需求方面，美国经济数据表现良好，具有韧性的劳动力市场支撑了交通燃料、石化产品和发电需求，在宏观情绪转趋谨慎之际，降低了美国消费下行风险。俄罗斯原油的流向面临新挑战，随着部分国家调整进口策略，印度作为过去几年俄油最大买家之一，可能出现采购下调，尽管其12月仍保持110万至120万桶的日进口量，但如果未来需要从其他地区补足需求，现货市场竞争将加剧，特别是对中重质原油的争夺会推高溢价。

上周美国原油净进口量增加近290万桶，炼油厂加工量减少290万桶，美国原油库存和馏分油库存增加；汽油库存减少。美国能源信息署数据显示，截止2026年2月20日当周，商业原油库存比去年同期高1.31%；比过去五年同期低3%；汽油库存比去年同期高2.64%；比过去五年同期高3%；馏分油库存比去年同期低0.10%，比过去五年同期低5%。美国商业石油库存总量增长1118万桶。美国炼厂加工总量平均每天1566.1万桶，比前一周减少41.6万桶；炼油厂开工率88.6%，比前一周下降2.4个百分点。上周美国原油进口量平均每天665.9万桶，比前一周增长13.6万桶，成品油日均进口量201.4桶，比前一周增长57.7万桶。

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加20%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止2月17日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2087493手，增加16955手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头141343手，比前一周增加23529手。其中持有多头321645手，比前一周增加903手；持有空头180302手，减少22626手。

技术图上，国际原油价格整体呈现震荡上行的走势。当周对油价起到支撑的主要因素：一是美伊关系紧张，中东局势仍存不确定性。当周导致油价承压的主要因素：一是美伊两国谈判仍在推进，双方关系存在缓和可能；二是美国实施新的关税政策。截至25日，WTI报收65.42美元/桶，环比上涨0.79美元/桶或1.22%；截至25日当期，WTI均价64.83美元/桶，较前一期上涨0.87美元/桶，或1.36%。从技术形态上来看，标志着油价或将呈现高位宽幅震荡的走势。

经济方面，美联储预计今年美国通胀将持续回落，但这一过程大概率会十分缓慢。美国国会预算办公室指出，当前美国经济增速已接近无通胀下的潜在最高水平，因此特朗普政府计划推出的政策刺激措施，至少在理论上存在推高通胀的风险。随着美国中期选举的临近，特朗普政府计划推动经济高增速运行，寄望2026年能实现丰厚的退税与投资激励政策、美联储的降息举措，以及废除企业界认为繁琐的监管条例。

本周，据知情人士透露，美国总统特使威特科夫和特朗普女婿贾里德·库什纳计划前往瑞士日内瓦，参加于26日举行的新一轮美伊谈判。阿曼外交大臣巴德尔·布赛迪表示，伊朗和美国将在日内瓦举行第三轮核谈判。伊朗外交部长阿拉格齐对CBS表示，他认为围绕伊朗核计划的对峙“有很大机会”通过外交途径解决，同时重申德黑兰不会在美国军事集结的压力下屈服。

美国最高法院20日公布裁决，认定特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税政策违法，重新点燃了投资者和企业的不确定性。但特朗普表示，在美国最高法院否决了他此前的关税计划后，他将把对美国从所有国家进口商品的临时关税从10%提高到15%，这是法律允许的最高水平。

国际能源署（IEA）署长比罗尔（Fatih Birol）周四表示，石油需求增长不足100万桶/日，预计油市将会出现大量过剩。他指出，欧佩克 成员国将自行决定下一步行动，但鉴于日需求量低于100万桶，我们预计会有大量的过剩产量，其中大部分将来自美国、加拿大、巴西、阿根廷和圭亚那。

2月24日，斯洛伐克经济部表示，乌克兰通知斯洛伐克石油管道系统运营商Transpetrol，恢复通过“友谊”管道的石油输送已推迟到2月26日，但没有提供任何理由。匈牙利石油集团MOL表示，它正在与乌克兰合作伙伴保持联系，但尚未收到乌克兰方面有关恢复通过“友谊”管道运输原油的官方通知。

金联创预计下周（2.26-3.4），国际原油市场当前最大的不确定因素依旧是地缘政治，并且等待美伊第三轮核谈。美国虽然更倾向于与伊朗继续核谈，这将引导油价有序下行；但两国间的关系也有可能随时恶化，一旦矛盾激化，对于油价的提振作用不容小觑。综合来看，下周国际原油价格或保持震荡格局。

而对于市场机构或投资者来说，可以关注原油期货来参与原油市场，假设当前市场消息不确定性较强，投资者观望情绪升温，那么单边交易风险将有所增加，此时采取期权交易的方式就可以有效的对冲单边交易的风险，假设WTI价格为70美元，此时买入2美元的看涨期权并买入1美元的看跌期权，若此后油价上涨，若涨幅高于3美元，那么此次交易将实现收益，即便油价下跌，看跌期权也可获得收益，同时控制交易风险。