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概要
- 日本不断攀升的偿债成本和能源脆弱性，削弱了日元作为避险资产的地位
- 自伊朗冲突爆发以来，美元已升值约3%，而黄金则大多呈横盘整理走势
随着地缘政治风险日益凸显，许多投资者都在问一个类似的问题：我们应该转向何处寻求避险？是日元、瑞士法郎、美元还是黄金？事实是，并没有简单的答案。
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自2月28日伊朗冲突爆发以来，美元已成为主要的资金避险工具，升值约3%，而大多数外币兑美元则走弱。
能源优势
在以往的危机中，投资者通常会涌向黄金或日元。如今，他们选择了美元——能源是部分原因。
多年来，日元一直是一种可靠的“避险”工具，但在当前环境下，它有两个劣势。首先，日本自产的石油和天然气极少。燃料价格上涨意味着更高的进口账单和更慢的经济增长，这种动态直接对其货币构成压力。其次，日本的债务占国内生产总值（GDP）的比率几乎是美国的两倍，是瑞士的六倍。
当利率停留在零时，这种债务负担并不重要。但现在，随着通胀率高于目标且日本央行加息，长期债券收益率已飙升。不断攀升的债务融资成本进一步对日元构成下行压力，从而改变了日元作为保护性资产的角色。
反观美国，它每天生产约1,390万桶原油，几乎能满足所有国内需求。尽管像欧洲、韩国和日本等能源依赖地区仍然极易受到供应中断的影响，但美国的能源独立性提供了明显的经济优势。这种能源敞口的不对称性解释了为什么美元目前能作为首选的避险资产。
那么黄金呢？
在这次冲突爆发前的一年里，黄金价格飙升了近100%，这意味着它在进入危机时已经非常昂贵。自那时起，黄金大多呈横盘整理走势，因为许多投资者正在降低投资组合风险，抛售股票、加密货币以及贵金属。
黄金通常会事先预期通货膨胀。然而，一旦通胀真正来临，这种金属并不总是会立即受益。相反，通胀上升促使中央银行加息或推迟原定的降息计划，这使得法定货币相对更具吸引力。
转向能源支持的货币
在传统避险资产表现喜忧参半的情况下，投资者正转向何处？
焦点似乎正转向能源净出口国的货币。例如，加元（加拿大元）兑主要货币已经走强。加拿大每天的原油产量约为500万桶，其中绝大部分用于出口市场，这使得加元能够从原油价格上涨中获益。
在面临能源短缺危机时，选择哪种货币变得比以往任何时候都更重要。
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