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概览
- 去年 9 月，标普 500 指数经历了4年来最繁忙的一次季度性仓位调整，影响了总值近 2,500 亿美元的股票
- 标普 500 指数会在每季度进行一次仓位调整，以反映市场变化，防止任何单一企业或行业在指数中占据主导地位
标普 500 指数作为美国股市的一大基石，由精挑细选出的美国 500 家最大上市企业构成。每季度，该指数都会经历一次被称为“仓位调整”的重大事件。
仓位调整发生在每年 3 月、6 月、9 月和 12 月的第三个星期五。不过，如果有哪家成分企业发生了合并、收购、破产或退市，也可能会在其他日期额外进行仓位调整。仓位调整的主要目标是确保该指数仍然能够正确且准确地代表当前市场。通过及时调整，标普 500 指数能够反映持续变化的美国经济，并与季度财报数据保持一致。
仓位调整为何重要
这种仓位调整操作可能会对投资组合产生显著影响。调整内容通常会在生效日期前提前 5 个交易日公布，为市场参与者留出充足时间来调整自己的持仓。
历史视角
从历史上看，仓位调整对个股的影响大小不一。对于采用长线策略的散户投资者，例如退休账户的持有者，其影响通常较小。此类投资者不太会受到仓位调整的显著影响，因为他们的指数基金会持续追踪整个市场或特定行业。
然而，对于积极交易个股的投资者来说，被纳入或移出标普 500 指数则可能会产生显著的短期影响。被纳入指数的企业通常会因指数基金的买入活动而出现价格上涨，这种现象被称为“指数效应”。与之相反，被移出指数的企业则可能会因基金抛售而出现更多卖单。这些变化通常是短期现象，会随着时间重归平衡。
据派杰投资 (Piper Sandler) 数据，去年 9 月录得 4 年来最繁忙的一次季度仓位调整，影响了总值近 2,500 亿美元的股票。此次事件恰逢超过 5 万亿美元的股票期权到期，进一步加剧了市场波动。
对于 2025 年 9 月的仓位调整，标普道琼斯指数宣布将会纳入 APP、HOOD 和 EME，并移除 MKTX、CZR 和 ENPH。
市值与等权重
芝商所股指产品能为希望管理仓位调整风险的投资者提供一款有价值的工具，特别是对标普 500 等权重指数而言。不同于按市值加权的标普 500 指数，标普 500 等权重指数为500家成分企业全部赋予了相同的权重。这意味着在每季度调整仓位时，每种成分股都会大约占到指数总权重的 0.2%，而非大幅向市值最高的企业倾斜。
有趣的是，标普 500 指数的等权重版本在历史上总是跑赢标准版的市值加权指数，平均每年高出 1.05%，直到 2023 年。自 2023 年开始，标普 500 等权重指数便总是跑输标准版，主要原因在于“七大股”贡献的回报超出其所占权重。不过，这种趋势于 8 月下旬发生了变化，在市场对七大股估值虚高的担忧情绪中，标普 500 等权重指数重新反超标准版。
在以高集中度和估值潜在虚高为特征的市场中，E-迷你标普 500 指数期货和E-迷你标普 500 等权重指数期货能够提供一种管理多种风险的办法。随着市场的持续演变和指数仓位的后续调整，这类工具对于追求投资组合动态平衡的投资者而言，很可能仍是一种有吸引力的方案。
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