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概览
- 虽然地缘政治冲突不断，但油价及波动性处于相对低位
- 由于美国原油增产和中国需求疲软，全球原油库存维持在历史平均水平
如果考虑俄乌战争、OPEC+减产360万桶/日和中东冲突等诸多因素影响，许多交易者可能会惊讶地发现目前油价竟然仅约为82美元/桶，而且原油期权隐含波动率也保持在40%以下的相对低位。
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库存保持在历史均值水平
那么为何原油并未出现价格暴涨、波动率飙升的情况呢？答案部分在于库存。原油和产品库存恰好位于过去5年季调后价格的历史均值附近。这意味着如果突发供应中断，至少存在一定的缓冲空间。
鉴于OPEC+减产导致全球石油产量削减约3.5%，原油库存怎么可能仍处于历史平均水平呢？原因有二。首先，美国产量激增填补了约三分之一的OPEC减产量。
其次是需求疲软。中国在国际市场上的原油采购量目前约为1,000万桶/日，中国经济增速较几年前显著放缓。中国经济增长放缓对油价的冲击通常会滞后12个月左右，而这或许是制约全球油价进一步上涨的因素之一。
预计油价将迎来上涨？
尽管如此，交易者仍严阵以待，表现出些许紧张迹象。目前，芝商所WTI CVOL指数正偏度处于较高水平，这表明有些交易者在买入价外看涨期权，以便在价格大涨的情况下获得保护。
