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概览
- 通常情况下，高收益债券与股票的相关性更高，而投资级债券与美国国债的相关性更高
- 公司债券期货可以帮助投资者更精准地管理风险
鉴于投资级和高收益公司债券期货推出在即，投资者应先了解如下三方面因素，以掌握这些市场背后的基本经济原理。
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1. 相关性
美国公司债券在投资领域中的位置介于美国国债和股票之间。投资级债券（如彭博美国公司债券指数的成分债券）通常与美国国债具有较高的相关性。然而，其相关性可能会在市场承压时（例如全球金融危机和疫情爆发期间）有所减弱。在此情况下，专为公司债券投资者需求打造的期货产品可以帮助其降低风险。
相比之下，高收益债券（例如彭博美国高收益高流动性公司债券指数中的成分债券）与标普500指数之间的相关性通常高于与美国国债之间的相关性。
2. 可扩展性
投资者可以通过期货放大或缩小风险敞口。例如，风险平价策略可使用期货将美国国债的风险放大到与股票类似的水平。到目前为止，将公司债券的风险放大到与股票相当的水平十分困难，而且彭博两大公司债券指数的历史波动率也都显著低于股票。
3. 期权属性
因此，持有公司股票类似于持有行权价为零且没有确定到期日的公司价值看涨期权。与美国国债不同，公司债券并不具备美国政府的完全担保和信用支持。相反，它们依赖公司的现金流来还本付息。
因此，公司债券类似于买入美国国债加上卖出公司价值看跌期权。股票和公司债券都依赖于公司的财务健康状况，因此公司债券（尤其是高收益公司债）与股票具有较高的相关性，而与美国国债的相关性则并不那么强。
