牲畜风险管理

芝商所的牲畜类合同以1964年活牛期货合约的诞生而创立，此后芝商所在1966年推出瘦肉猪期货，在1971年推出了育肥牛期货。。这些合约向参与者提供了牲畜行业的套期保值方式——因为牲畜和肉类产品的买卖本身就蕴含着价格风险管理。

牲畜套期保值

通过套期保值，价格风险从寻求降低风险的市场参与者转移给希望借此获利的市场参与者。

牲畜市场上的套期保值者包括：

套期保值实质上就是在期货或期权市场上持有与现货市场当前持仓相反的仓位。由于现货和期货价格涨落趋同，现货市场的任何涨跌将会被期货市场的涨跌所抵消。

一位牛生产者现在正有断奶的小牛在放牧，他打算当牛长到恰当的体重就立即出售给饲养场。按照市场术语来说，他持有现货长仓。

为了套期保值并锁定一个卖价，他会在期货市场持育肥牛期货短仓，即现在卖出期货，之后当在现货市场卖出之际再回购。

另一方面，饲养场经营者、屠宰加工场和进口商以及其他预期在未来获取牲畜和肉产品的人拥有现货短仓。

例如，一家预期将买入生猪用于加工的屠宰加工业主，将会担心他准备买入所需牲畜之前生猪价格上涨。他会通过在瘦肉猪期货市场上持有长仓来锁定购买价格。换而言之，他们会现在买入瘦肉猪期货合约，然后在准备买入他所需要的生猪时将期货合约卖出。

这里有一条确定买入还是卖出牲畜期货的有效套期保值经验法则：如果未来需要在现货市场卖出牲畜，则当前恰当的套期保值是卖出期货；如果未来需要在现货市场买入牲畜，则当前恰当的套期保值是买入期货。

投机者通过持有与大多数商业交易相反的头寸，促成期货市场的套期保值。如果他们正确预测了市场走向和牲畜价格变化的时间，将实现盈利，正是这种机会将他们吸引到了市场。而投机者这么做向市场提供了流动性，让市场得以简单、迅速而高效地入场和退场

期货头寸是牲畜卖家或买家最基本的价格风险管理策略。再强调一次，短仓让卖方能在实际卖出前提前锁定卖价，防范价格下跌。长仓让买方能锁定买价，防范价格上涨。

如果牲畜套期保值者在防范不利价格变动的同时，还需要在市场走势有利时可以从中获利，期权提供了相关的保护和灵活性。

牲畜套期保值者使用以下两种基本的期权策略。

买方可以买入“看涨期权”，这给了期权所有者以特定的价格买入牲畜期货的权利，但这不是义务。看涨期权让牲畜的买方能为他要买入的牲畜构建一个最高或上限价格的同时，假使出现机会，还能在现货市场价格下跌之际获利。
另一方面，卖方将买入“看跌期权”，这给了期权所有者以特定的价格卖出牲畜期货的权利，但这不是义务。看跌期权让牲畜的卖方能为他要出售的牲畜或肉类产品构建一个最低或价格下限的同时，假使出现机会，还能在现货市场价格上涨之际获利。