大豆压榨（价差）

价差交易，涉及同时买卖两份不同的合约，是谷物和油籽市场上一种广泛应用的策略。大豆市场最常见的价差交易之一就是压榨价差。

通过压榨工艺将大豆加工成豆粕和豆油。压榨价差就是大豆价值与其副产品价值之间的差额，并且被认为是大豆加工商的潜在利润的指标。

我们将考察通过大豆、豆油和豆粕期货来实现的大豆压榨价差，包括执行压榨价差交易的各种替代选择。  

每年大约有 20 亿蒲式耳大豆被压榨。在压榨过程中，将大豆破碎、除去豆壳，压成胚片，浸泡溶剂，并通过蒸馏工艺产生纯的粗豆油。

在油经过萃取后，将大豆胚片晾干、烘烤并研磨成豆粕。

由于期货市场上存在大豆、豆粕和豆油的交易，使加工商能够免受大豆价格上涨的冲击，也可就加工油和豆粕价格可能下跌得到保障。

在压榨价差交易中，交易者持有大豆期货的多头头寸，对应其豆粕期货和豆油期货持有空头头寸。这也称为是“大豆盘面压榨价差”。

压榨价差的价值等于豆油期货价格加上豆粕期货价格，再减去大豆期货的价格。

大豆、豆粕和豆油都以不同的单位进行交易：

• 大豆交易的单位是蒲式耳
• 豆粕的单位是吨
• 豆油的单位是磅

因此，为了进行准确的计算，需要将三种商品价格转换为一个共同的单位。

一蒲式耳大豆重约 60 磅；因为大豆期货是按每蒲式耳标价，我们可以视大豆期货价格为每 60 磅大豆的价格。

然后，将转换因子应用于豆粕和豆油的期货价格。

一蒲式耳大豆产生约 44 磅的豆粕。因为豆粕期货按每吨来定价，所以用豆粕价格乘以 0.022 表示每 44 磅的豆粕的价格。

同样一蒲式耳大豆还产生约 11 磅的豆油。由于豆油期货按磅定价，所以用豆油价格乘以 0.11 表示每 11 磅的豆油的价格。

假设大豆期货组合为以下价格：

• 大豆：每蒲式耳10.37½ 美元
• 豆粕每吨 318.80 美元
• 豆油每磅36.94美元

因此，在这些价格条件下，加工商将一蒲式耳大豆加工成豆粕和豆油，可以赚取70美分。

在玉米生产链的每个阶段，从种植、生长到收割获，再到加工到出口，市场和供需异常，均会让每个市场参与者都面临着价格不利波动的风险。

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