在买入牲畜和牲畜产品时，交易者了解自己面临价格上涨的风险。饲养场经营者、屠宰厂、加工商和进口商等市场参与者担心价格上涨对其业务的影响，总想设法减轻风险，保护自己的盈利。

本单元将探讨买入期货来对冲价格上涨风险，包括基差的改变对最终结果有什么影响。

假设买方是一位饲养场经营者，现在是9月份。他打算为自己的企业买入育肥牛，却又担心到2月准备买入的时候育肥牛价格上涨。他所在地区2月的基差通常是比3月育肥牛期货价格高2美元，目前育肥牛期货价格是每英担140美元。

饲养场经营者知道，价格是142美元时他的企业才有利润，因此他决定买入或做多3月育肥牛期货，以对冲即将出现的育肥牛价格风险。 

如果用3月育肥牛期货进行对冲，他可以将购买价格锁定在每英担142美元的水平，即140美元的3月期货价格加上预期基差。

下面来看看育肥牛价格确实上涨或下跌时他的多头期货对冲会如何。

假设3月育肥牛期货价格涨到148美元。这意味着2月育肥牛现货价格是150美元，比饲养场经营者预期的9月育肥牛现货价格高8美元。

但是，如果他卖出3月育肥牛期货，对多头期货头寸平仓，他可以获得8美元盈利，其净购买价格将变成每英担142美元，即148美元的期货价格加上2美元的预期基差，减去期货头寸的8美元盈利。

请注意，这个价格比现货市场的育肥牛价格低8美元。

如果育肥牛价格下跌，饲养场经营者仍然需要支付每英担142美元的价格来购买自己需要的牲畜。

假设3月育肥牛期货价格在2月从140美元跌到136美元。按照两美元的基差计算，饲养场经营者在本地购买育肥牛的价格是138美元，同时他在136美元的价位卖出3月育肥牛期货，对期货头寸平仓。

即使可以按照更低的价格购买牲畜，饲养场经营者的期货头寸仍会损失4美元。育肥牛的购买价格仍然等于142美元，即138美元的现货价格加上期货头寸的4美元亏损。

在这种情况中，期货对冲可以在价格上涨时提供保障，但无法把握价格下跌的机会，对饲养场经营者而言，似乎是得不偿失。

但是，别忘了他最开始时的目标是什么：锁定每英担142美元的育肥牛购买价格。利用期货对冲，他达成了对冲的目标。放弃价格下跌的机会，换来的是对价格的保障，因为他知道价格随时可能会上涨，期货对冲者需要作出这种取舍。

当然，饲养场经营者的实际购买价格将受到基差的影响，基差在开始对冲到购买育肥牛这段时间的变化会影响实际购买价格。请记住，基差走弱对多头对冲者有利，即基差的正值减少或负值增加。

基差弱于预期可以降低多头对冲者的净购买价格，即使价格上涨也不例外。例如，在第一个例子中，育肥牛期货价格涨到每英担148美元。如果基差从正二美元走弱到负一美元，他的净购买价格将是139美元，即148美元的3月期货价格减去一美元的负基差，再减去8美元的期货盈利。

但是，如果基差走强，即负值减少或正值增加，则最终购买价格将上涨。如果基差从正二美元走强到正四美元，净购买价格将是每英担144美元，即148美元的3月期货价格加上四美元的正基差，再减去8美元的期货盈利。

没有人能预测未来，但对冲者可以采取措施来管理风险。对于需要在价格上涨时获得保障的人来说，买入牲畜期货可以帮助他们管理在购买牲畜和牲畜产品过程中的风险，让他们感到放心。