2024年上半年，原油市场需求两端呈现拉锯状态。从供应来看，一方面，受全球石油需求的增加、地缘政治紧张局势以及OPEC+的产量减少等因素影响，2024年全球石油供应可能会出现小幅短缺。特别是在3月期间，OPEC+进一步延长了额外减产的持续时间，这对油价形成了有利支撑。但另一方面，以美国为首的非OPEC产油国原油产量增加稀释了OPEC+减产的影响。需求端方面，上半年多数时间，全球通胀仍难以缓解，投资者对能源需求的担忧始终存在，但此后，随着市场进入夏季需求旺季，市场对能源需求前景的预期逐渐乐观。

综合来看，2024年下半年，国际原油市场或呈现先扬后抑的态势，在排除了不可抗力后，全球经济形势与原油市场的基本面将是关注的重点。此外，11月份将迎来美国四年一度的政治大选，这是目前可以看到的下半年最大的不确定因素。

三季度原油市场或呈现震荡上扬的态势，由于该季度为传统意义上的石油消费旺季，届时汽油需求的回升有助于提振油市。此外，夏季容易遭遇灾害性天气，一旦局部产油地区因不可抗力而出现供应暂断的情况，将在短时间内支撑油价。需提醒的是，美国自5月底进入到旅行旺季后，汽油的需求表现却十分疲软，如果今夏需求弱于市场预期，不排除出现“旺季不旺”的市场特征。然而，供应面对油市则继续起到支撑作用，OPEC+现行的原油减产政策将持续到三季度末，因此三季度原油市场的基本面整体依旧向好。

四季度原油市场或以震荡回落为主，因为该季度原油市场的基本面将逐步走弱。一方面，进入四季度后，全球原油将逐步进入消费淡季，原油需求也将呈现季节性回落的态势。另一方面，OPEC+自四季度起将逐渐取消额外减产的约220万桶/日的份额，因此全球的原油供应将呈现出回升的态势。受此影响，全球原油市场或进入到下行的通道当中。

除了基本面以外，美国11月份的政治大选存在着很大的不确定因素，在此之前不排除美国可能采取一些影响油价的措施。此外，美联储的降息节点、幅度及频率也将是重要的影响因素，在政策正式落地前的市场预期会造成油价的反复震荡。另外，长期困扰原油市场的地缘政治局势也存在着动荡的风险，由于无法提前进行预判，因此极容易造成短时间内油价的剧烈波动。

如果投资者要参与原油市场，可以考虑运用原油衍生品，特别是超短期衍生品来对冲和保护自己的仓位。除了国内市场，海外市场如芝商所的WTI原油和成品油衍生品市场规模之大，属全球领先位置，以原油产品为例，就同时提供不同种类的期货和期权合约，当中原油期权又有标准期权和超短期期权，即每周期权，特别受投资者欢迎。

每周期权在第一季度的交易量继续创下新高，日均交易量达18,000份合约，较2023年同期增长10%。

每周期权包括周一到期（产品代码：ML1-5）、周三到期（WL1-5）和周五到期（LO1-5）这三款合约。与标准期权相比，每周期权时间较短，保险费价格相对便宜，投资者以较低的成本，灵活的管理短期市场波动和风险，尤其是用来应对OPEC+会议、每周EIA石油状况报告、货物装载窗口和周末风险此等新闻事件有可能对油价造成冲击。

举例来说，每周三美国能源信息署（EIA）都会发布每周石油状况报告。交易者可以使用周三到期的每周期权来精确地管理对EIA报告带来的波动风险。假设WTI原油期货在80美元/桶至 90 美元/桶之间波动。前三周的EIA库存数据一直低于预期，并且远低于五年平均水平。交易者认为这种趋势不会持续下去，于是使用周三期权以0.55 美元的价格购买500份价外垂直75/80美元看跌期权，以便在库存数量高于预期时获利（一份期权合约的单位是1,000桶WTI原油，500份合约=500,000桶，交易成本=0.55美元x500,000桶=275,000美元）。

当EIA报告显示库存数量果真高于预期是，原油期货价格应声跌破75美元/桶，看跌期权价差现在处于价内状态。交易者以2.40美元的溢价平仓，获利925,000美元（1.85美元x500,000桶）。因此，交易员透过周三期权精确管理投资组合，应对EIA报告带来的波动。

转载自 金联创