2025年以来，大宗商品市场暗流涌动，“黄金平替”铂金强势突围，成为市场瞩目的焦点。
日前，NYMEX铂金主力合约价格已突破1670美元/盎司，并持续在高位震荡。截至目前，铂金期货价格年内累计涨幅已超80%，超过COMEX黄金60%的年内涨幅，上演了一场华丽的价值重估。
图: 1月NYMEX铂金期货合约价格走势图
有业内人士指出，铂金价格的强势上涨，背后是供应受限、全球铂金首饰需求强劲、投资兴趣浓厚等因素共同支撑。本轮铂金价格上涨也是与黄金等贵金属价格共振的结果，美联储降息落地，市场对黄金、铂金等贵金属避险资金需求增加。
供需失衡成引擎，铂金开启飙涨模式
铂金价格的飙升，最底层的逻辑还是在于供需关系的变化。
作为地壳中最稀有的元素之一，铂金储量仅为黄金的三十分之一，而全球约90%的产量来自南非和俄罗斯，其中南非贡献了70%以上的矿产供应，这种地理集中性使得供应端极易受到扰动。
2025年年初，南非先是经历了一轮持续强降雨，后又因南非电力问题恶化，以及部分老旧矿山进入维护期，南非铂金产能严重受限。另据今年11月世界铂金投资协会的最新预测，2025年全球铂金市场将连续第三年出现供应短缺，预计年度缺口达21.6吨。
另外，由于铂金价格在过去已持续低迷多年，矿企缺乏扩产动力。即便当前铂金价格大幅上扬，但因铂金矿从勘探到投产需数年时间，矿企很难快速扩产；另一方面，铂金回收端的供应同样乏力，无法弥补矿产供应端的缺口。
铂金供应短缺，而需求则呈现爆发态势。铂金近4成需求来自汽车尾气催化剂相关领域。随着钯金短缺导致价格飙升，铂钯替代成为业界共识，叠加混合动力车市场的快速发展，铂金的需求稳步回升。
更具想象力的是新兴领域的突破。在氢能经济中，铂金是质子交换膜燃料电池不可或缺的催化剂；AI产业带动的数据中心电力需求激增，氢燃料电池正成为后备电源，而铂正是氢能源电池的关键催化剂。
消费与投资需求的回暖进一步放大了供需缺口。珠宝市场中，高金价促使消费者和珠宝商转向更具性价比的铂金。投资领域更是亮点纷呈，2025年一季度中国铂金条需求同比暴增140%，首次超越北美成为全球最大实物投资市场。
宏观与情绪同发力，铂金价格获支撑
如果说供需失衡是铂金价格上涨的“内因”，那么外部宏观环境与市场情绪的催化则是“外因”，两者共同放大了价格弹性。
铂金作为兼具工业与金融属性的小品种贵金属，价格波动易受外部因素影响。2025年的市场环境恰好为其提供了完美的上涨温床。
美联储降息预期与美元走弱构成了最直接的宏观支撑。南华期货研报指出，地缘冲突、贸易摩擦和降息预期是贵金属板块的中短期价格主要驱动力。研报还称，随着后续美联储延续降息周期，在美元指数走弱背景下，铂钯仍有上行空间。
与此同时，西方主要经济体债务水平攀升及货币贬值风险上升，推动投资者加大对贵金属的配置力度。在黄金价格屡创新高引发的“恐高”情绪下，金铂比处于历史高位凸显了铂金估值优势，部分资金转而增配铂金。
地缘政治与贸易政策的变动进一步加剧了市场紧张。全球地缘冲突的持续发酵提升了贵金属的避险需求，而铂金供应集中于南非、俄罗斯的特点，使得市场对地缘扰动的敏感度远超其他品种。
贸易政策方面，美国将钯纳入关键矿物质清单引发市场对铂族金属贸易限制的担忧，而中国自2025年11月1日起取消铂金进口环节增值税免征政策，虽短期增加了贸易企业的资金压力，但长期有利于规范市场格局。
短期强势不改，高位震荡或成主基调
面对持续上涨的铂金价格，市场最关心的问题莫过于这一涨势能否持续？从供需演变与宏观环境来看，铂金价格短期内仍将保持强势，但高波动性与中长期回调压力并存，整体或进入高位震荡阶段。
中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示，“在产业需求增长与金融因素支撑的双重作用下，铂金整体上涨趋势大概率仍将持续。但涨势并非一帆风顺。”其还表示，在突破10年高点后，行情或将进入相对频繁的震荡状态。
贵金属生产及供应商贺利氏在最新发布的《2026年贵金属预测报告》指出，对于铂金市场而言，预计2026年铂金市场仍然呈现供不应求的状态，但供需缺口可能缩窄。由于铂金相对黄金更便宜，其在首饰市场的需求可能带来新的需求增长点，2026年的价格预计在1300-1800美元/盎司区间波动。
总体而言，2025年铂金的价格飙升是供需失衡、宏观支撑与市场情绪共振的结果，“黄金平替”标签背后是其战略价值的重新发现。投资者需警惕铂金价格波动风险的同时，可关注芝商所旗下的铂金期货合约（代码：PL）对冲相关风险。
在通胀高于目标和预算赤字的背景下，投资者日益将铂金视为多元化资产配置的重要选择。今年以来，芝商所铂金期货合约的日均交易量为37,188份，创历史新高，较2024财年增长16%(看下图)。
图: 铂金期货合约: 连续几年显示出强劲、持续的成交量增长
铂金期货合约的核心优势包括：可利用铂金期货和期权对冲不利的价格波动，从而更有效地进行风险管理和头寸保护；通过铂金合约获得充足的流动性，使策略执行更加顺畅高效；可享受根据每位交易者的具体需求和风险承受能力量身定制的精准对冲策略；探索集中交易和清算带来的透明定价，反映真实的市场情绪。
转载自 金融界
