对于一年一熟，但却全年都会被消耗和实现不同用途的农作物，所有的种植者、仓库和其他市场参与者如何进行有效的分配？

在谷物和油籽期货市场，市场参与者利用日历价差来发现价格，并管理与谷物种植和储存相关的风险。

让我们以玉米期货合约为例，说明日历价差如何能在供应量充足的时候鼓励存储，而在供应紧张时推动商品供应给出价最高的厂商。

玉米期货合约的到期月份为9月、12月、3月、5月和7月。如果市场参与者持有一份12月玉米多头期货合约一直到交割日，那么将获得一份代表5,000蒲式耳玉米的交割证书。

因此，对于任何既定时间的价格：

• 12月期货合约代表12月份的预期价格
• 3月期货合约代表3月份的预期价格
• 5月期货合约代表5月份的预期价格

日历价差是指在买入某个月份到期的期货合约的同时，卖出相同商品在另一个合约月份到期的期货合约。

日历价差的价格是这两个期货合约到期月份之间某个既定时间点的价格差异。12月—3月日历价差即是12月份期货合约和3月份期货合约之间的价差。

假设你管理着一个谷物仓库。谷物的仓储需要耗费资金。你要付费给电力公司将谷物运入仓库；要付费给保险公司以防范火灾和洪涝带来的损失；还要向农药公司购买杀虫剂，以避免虫害。

每天，你都必须决定仓库里每吨谷物的去留：是今天就在现货市场上出售，还是继续储存到明天？

因为在仓库里储存谷物是有开销的，所以做出储藏决定的唯一理由是，你期望在未来以更高的价格卖出它们来抵消仓储成本。

这其实就是期货价差——12月期货价格代表12月份的预期价格；3月期货价格代表3月份的预期价格。因此，12月期货和3月期货之间的价差代表了市场对12月至3月期间储存谷物的出价。

在收获季节前后，当谷物供应充足时，价差会拉大，从而鼓励储存。仓库经理根据从价差市场收到的信号不断调整库存。

如果价差过小，而市场没有支付足够的资金来储存谷物，仓库经理就会决定今天开始出售谷物，近期期货价格随之被压低。

而由于未来库存减少，递延月份的期货价格就会上涨。这种情况会持续下去，直到市场上的买家正好得到他们今天想要的谷物数量为止，而剩下的谷物则会被储存起来以备明天出售。

在收成年度后期，当谷物供应短缺时，价差就会缩小，从而推动仓库释出存货。

例如，如果价差太大而供应短缺，谷物使用者就会抬高近期价格，从而缩小价差，进而鼓励出售仓库中的谷物。

在极端情况下，谷物供应可能会过度短缺，导致期货价格“倒挂”，也就是近期价格高于递延月份的期货价格。

换句话说，市场不仅不向仓库经理支付任何储存费用；事实上还反过来向仓库收取储存费用。

当上述情况发生时，不会有仓库想要储存谷物。但谷物使用者，无论是磨坊主、出口商还是饲养业者，都不希望因为谷物耗尽而被迫停业。所以他们愿意亏本储存谷物，以避免因谷物供应耗尽而停业。

综上所述，谷物和油籽期货除了能作为生产者和使用者的价格发现和风险管理工具之外，还为谷物仓储者提供了正确的市场信号，以确保特定的一年生作物在整个日历年内得到有效分配。

正因如此，广大的消费者才能在任何时节都购买到所需的商品。