鉴于当今全球经济的高度关联性，很难想象有大中型企业不存在外汇风险敞口。此风险可能来自进口零部件，或是向海外市场出口成品。

在海外证券持有大量持仓的资产管理人不仅需要承受资产价值波动的风险，还面对资产定价货币的风险敞口。

出于这些考虑，风险管理人自然十分明白其业务存在货币波动的风险。管理货币风险的一种方式是货币管理外包计划。

货币管理外包计划的目标是限制亏损，并将汇率波动的收益最大化。策略可以是被动、主动或两者结合。

假设一位巴西资产管理人决定分配4000万雷亚尔到美国股票。通过投资美国股票，他面临两个风险敞口：

• 美国股价风险敞口
• 美元兑巴西雷亚尔货币风险敞口 

在本例当中，我们只关注货币风险敞口。为了投资美国股票，巴西资产管理人必须首先将现金从巴西雷亚尔转换成美元。

初始持仓为4000万雷亚尔

巴西雷亚尔兑美元汇率 = 4.00

4雷亚尔兑1美元

40,000,000雷亚尔 ÷ 4 = 10,000,000美元

资产管理人现在可以投资1000万美元到美国股票。

通过将巴西雷亚尔兑换成美元，他现在面对美元下跌的风险敞口。如果美元兑巴西雷亚尔的价值下跌，那么，当他将货币兑换为本国货币时，会获得更少的雷亚尔，令投资回报减少。

巴西雷亚尔期货进行美式报价和交易。当报价货币（此处为美元）贬值，期货价格则上涨。因此，为了对冲美元贬值的风险敞口，管理人需要买入雷亚尔/美元期货（合约代码6L）。

他应该买入多少份合约？

“对冲比率” = “风险价值” ÷ “名义合约价值”

对冲比率 = 40,000,000雷亚尔 ÷ (雷亚尔/美元合约名义价值 = 100,000雷亚尔)

对冲比率 = 40,000,000 ÷ 100,000

对冲比率= 400张(6L)合约

雷亚尔/美元期货的交易价格与现货相反。现货汇率为4.0000，所以期货合约价格是0.25000。

现货雷亚尔/美元汇率 = 4.0000

雷亚尔/美元期货合约 = 1 ÷ 4.0000 = （或0.25000）

这意味着我们的资产管理人将以0.25000的价格买入400雷亚尔美元期货。

假设汇率从(4.0000) 跌至 (3.5000)。

如果初始投资价值不变，当前的1000万美元将兑换为3500万雷亚尔，损失500万雷亚尔。

利用期货对冲会怎么样？   

新的现货汇率 = 3.5000

雷亚尔/美元期货价格 = 1 ÷ 3.5000 (0.28570)

雷亚尔/美元合约的购买价格= 0.25000

价格波动 = 0.28570 – 0.25000 (3570 点)

如果乘以400份合约，那么对冲得到1,428,000美元的利润。

将这一金额以3.5的汇率兑换回巴西雷亚尔，产生 4,998,000雷亚尔的对冲收益。

如果扣除汇率变动导致的对冲仓位亏损，最终资产管理人亏损2,000雷亚尔。  

汇率变动产生的亏损 = (5,000,000雷亚尔)

期货合约的收益 = 4,998,000雷亚尔

总对冲结果=（2,000雷亚尔）

显然，这个少量的亏损比不对冲时500万雷亚尔的亏损更容易接受。