개요
- CME Group 변동성 지수(CVOL)는 주요 선물 시장의 모든 옵션 행사가격에 대한 30일 선도변동성을 측정하는 내재변동성 지수 모음입니다
- 변동성 지수는 다양한 옵션 시장 참가자들의 견해를 측정하여 시장 심리 지표로 활용될 수 있습니다
우리는 종종 선물 시장의 가격에 집중하는데, 옵션 시장은 전혀 다르지만 똑같이 중요한 신호를 제공할 수 있습니다.
CME Group의 CVOL 스큐 비율은 시장 참여자들의 집단적 심리를 드러내어 그러한 신호 파악에 도움을 주기 위해 설계된 도구입니다. 이는 주요 선물 시장 전반에서 30일 예상 변동성을 측정하는 일련의 지수인 CVOL을 기반으로 합니다.
CVOL 스큐 비율은 외가격 콜옵션(상승 가격 움직임과 관련)과 외가격 풋옵션(하락 가격 움직임과 관련)의 변동성을 비교하여 계산됩니다.
스큐 비율 해석 방법
- 비율이 1을 초과할 때: 시장 참여자들이 기초자산 선물 시장에서 상승 추세를 예상하고 있음을 시사합니다.
- 비율이 1 미만일 때: 시장 참여자들이 선물 시장에서 하락 추세를 예상하고 있음을 나타냅니다.
- 비율이 1 주변에서 변동할 때: 시장에 명확한 방향성이 없음을 시사합니다.
사례 연구 1: 천연가스 - 계절적 심리
천연가스 시장은 스큐 비율이 작용하는 완벽한 사례입니다. 겨울에는 난방 에너지에 대한 수요가 예상치 못하게 급증할 수 있습니다. 이러한 현상은 천연가스 스큐 비율에 반영되어 추운 기간 동안 상승하는 모습을 보입니다. 이러한 상승은 의미 있는 신호로, 옵션 트레이더들이 잠재적인 가격 급등에 대해 적극적으로 대비하고 있음을 보여줍니다. 한파가 있었던 2018~2019년 겨울은 대표적인 사례로, 수요 증가에 따른 가격 상승에 대한 시장의 기대를 반영하면서 스큐 비율이 급등했습니다.
사례 연구 2 원유 - 급변하는 시장 분위기
원유는 스큐 비율이 원유 선물 가격과 함께 움직인다는 사실을 잘 보여주는 또 다른 사례입니다. 2025년 5월 초, 원유 가격이 배럴당 60달러 아래로 떨어지면서 스큐 비율은 1 미만으로, 횡보 또는 하락장을 시사했습니다.
그러나 5월과 6월 사이 중동의 지정학적 긴장이 고조되기 시작하면서, 상황은 극적으로 변화했습니다. 원유 가격이 상승하면서, 1 미만이었던 스큐 비율이 1.8까지 치솟았습니다. 이러한 급등은 시장 참여자들이 잠재적인 공급 차질로 인한 가격 상승 위험에 대해 적극적으로 헤지하고 있음을 보여주었고, 더욱 강세적인 전망으로 시장 심리가 명확히 전환되었음을 시사했습니다.
궁극적으로, CVOL 스큐 비율은 시장 심리를 파악하는 데 유용한 ‘맥박 체크’ 역할을 합니다. 이 비율은 선물 시장을 보는 특별한 관점을 제공하며, 옵션 트레이더들이 집단적으로 드러내는 방향성 편향을 보여줍니다. 선물 시장을 분석할 때, 스큐 비율을 통해 옵션 시장이 시사하는 신호를 파악하는 것은 중요한 퍼즐 조각과 같습니다.
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