서로 다른 두 가지 계약을 동시에 매수하고 매도하는 스프레드 거래는 곡물과 유지 종자 시장에서 널리 활용되는 전략입니다. 대두 시장에서 가장 보편적인 스프레드 거래 중 하나는 크러시 스프레드입니다.
대두는 "분쇄(crushing)" 과정을 거쳐 대두박과 대두유로 가공됩니다. 크러시 스프레드는 콩과 그 부산물의 가치 간의 차이이며, 콩 가공업자의 잠재적 이윤의 폭을 가늠할 척도가 됩니다.
거래소에서 크러시를 집행하는 다양한 대안을 포함하여 대두, 대두유, 대두박 선물을 이용한 대두 크러시를 살펴보겠습니다.
매년 약 20억 부셸의 대두가 가공됩니다. 분쇄 과정에서 대두는 껍질을 제거하고 조각으로 만든 다음 용매에 담가 증류 과정을 거쳐 순수한 대두 원유를 생산합니다.
대두유를 추출한 후, 대두 조각을 건조하여 살짝 구운후 대두박으로 갈아집니다.
대두박과 대두유 선물이 존재하는 덕분에 가공업자들은 대두 가격 상승은 물론, 가공유와 대두박 가격 하락으로부터 자신을 보호할 수 있게 되었습니다.
크러시 스프레드 매매를 한 트레이더는 대두 선물을 매수하고 대두박 선물과 대두유 선물을 매도합니다. 이를 가리켜 "보드 크러시"라고도 칭합니다.
크러시의 가치는 대두유 선물 가격과 대두박 선물 가격을 더한 후, 대두 선물 가격을 차감한 금액과 같습니다.
대두, 대두박, 대두유는 각기 다른 단위로 거래됩니다.
- 대두는 부셸 단위로 거래됨
- 대두박은 톤 단위로 거래됨
- 대두유는 파운드 단위로 거래됨
따라서 가치를 정확히 계산하려면 세 가지 상품의 가격을 공통 단위로 변환해야 합니다.
대두 1부셸의 무게는 약 60파운드입니다. 대두 선물은 부셸당 가격으로 거래되기 때문에 대두 선물 가격을 60파운드당 가격으로 생각할 수 있습니다.
그런 다음 대두와 대두유의 선물 가격에 환산 계수를 적용합니다.
대두 1부셸에서는 약 44파운드의 대두박이 생산됩니다. 대두박 선물은 톤당 가격으로 거래되므로 대두박 가격에 0.022를 곱하면 대두박 44파운드의 가격이 됩니다.
아울러 44파운드의 대두박은 11파운드의 대두유를 생산합니다. 대두유 선물은 1파운드당 가격을 사용하므로 대두유 가격에 0.11을 곱하면 대두유의 11파운드 가격이 됩니다.
대두 선물의 가격이 현재 다음의 가격에 거래되고 있다고 가정하겠습니다.
- 대두: 부셸당 $10.37½
- 대두박 톤당 $318.80
- 대두유 파운드당 $36.94
따라서 이러한 가격 구조 속에서 가공업자는 대두 1부셸을 대두박과 대두유로 가공함으로써 70센트를 벌 수 있습니다.
크러시는 대두유 및 대두박 선물의 특정 구간을 매수하거나 매도할 수 있습니다.
크러시 매도란 대두유 및 대두박을 매도하고 대두를 매수하는 것을 의미합니다. 이것은 일반적으로 헤저가 일반적으로 사용하는 거래입니다.
크러시 매수, 즉 역(리버스) 크러시란 대두박과 대두유를 매수하고, 대두를 매도하는 거래입니다. 일반적으로 가격 변동을 예상하고 수익을 목적으로 거래 하는 트레이더가 활용할 수 있는 거래입니다.
스프레드 레깅 전략을 활용하는 대신 CME 그룹에서 크러시 거래를 함으로써 얻는 혜택 가운데 하나는 레깅 전략에서처럼 크러시의 개별 구간을 별도로 거래할 필요 없이, CME Globex에서 대두 크러시를 단일 거래로 집행할 수 있다는 점입니다.
파종, 수확, 수출 및 가공에 이르기까지 대두 생산 사슬의 모든 단계에서 각 시장 참여자는 예측할 수 없는 시장과 수요와 공급 변화에 따른 부정적인 가격 변동 리스크에 직면합니다.
대두, 대두박, 대두유는 물론 대두 크러시 선물과 옵션은 이러한 위험을 관리할 수단은 물론, 가격 변동으로 인한 잠재적인 수익 기회로 활용할 도구가 되기도 합니다.
