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비율 스프레드(Ratio Spread) 거래 안내
CME의 미 달러 및 엔화 표시 Nikkei 225 선물 내재 스프레드 매칭 메커니즘은 수 년 전 도입된 이래 두 상품 모두의 포지션을 관리하는 트레이더들에게 널리 활용되어왔습니다. 이 메커니즘은 두 상품 각각의 개별(outright) 호가창을 1:1 스프레드 호가창과 연결하여 가격과 수량이 부합하는 스프레드 주문 및 개별 주문 간의 삼자 간 거래 체결을 가능하게 합니다.
그러나 지난 몇 년에 걸쳐 엔-달러 환율은 상당한 변화를 겪었습니다. 1:1의 스프레드 비율은 해당 메커니즘이 도입되었을 당시에는 유효해 보였지만, 이제는 두 상품 간의 스프레드를 설정하는 데 있어 더 이상 가장 논리적이거나 바람직한 비율이 아니게 된 것입니다. 예를 들어, Nikkei(USD)-Nikkei(JPY) 스프레드에서 1:1 스프레드를 매수한다는 것은, 달러화 표시 Nikkei 계약(지수 포인트당 5달러의 배율 적용) 1건을 매수하는 동시에 엔화 표시 Nikkei 계약(지수 포인트당 500엔의 배율 적용) 1건을 매도하는 것을 의미합니다. 2026년 8월 현재 1달러당 환율은 약 160엔입니다. 따라서 1:1 스프레드는 지수 포인트당 약 300엔, 즉 Nikkei(JPY) 계약 기준 약 0.6계약에 해당하는 순 매수(net-long) 익스포저를 의미합니다.
시장 참여자들은 스프레드 거래 체결 후, 그 괴리를 관리하기 위해 종종 포지션을 조정해야 하는데, 1:1 스프레드가 델타 중립성에서 얼마나 멀리 벗어나 있는지 고려할 때 이는 결코 쉬운 일이 아닙니다. 이에 따라 스프레드 비율을 중립에 가깝게 조정하기 위해 새로운 내재 스프레드 메커니즘을 도입해 달라는 요청이 제기되어 왔습니다. 곧 도입될 예정인 비율 스프레드 메커니즘은 바로 이러한 문제를 해결하기 위해 고안된 것입니다.
비율 스프레드 상장
특정 시점의 시세를 기준으로 엄격한 중립성이나 통화 패리티를 보장하는 환율 스프레드를 나열한다는 것은 실질적으로 불가능하지만, 다음과 같은 우회적인 방법을 통해 합리적인 근사치를 얻을 수 있을 것입니다.
2026년 9월 14일부터 당사는 다음 비율에 대한 내재 스프레드 호가창을 동시에 제공할 예정입니다.
|
비율 |
USD/JPY 환율 패리티 |
스프레드당 Nikkei(USD) 계약 수(NKD) |
스프레드당 Nikkei(JPY) 계약 수(NIY) |
내재 매칭 우선순위 |
|---|---|---|---|---|
|
1:1 |
100 |
1 |
1 |
5 |
|
4:5 |
125 |
4 |
5 |
3 |
|
2:3 |
150 |
2 |
3 |
1 |
|
4:7 |
175 |
4 |
7 |
2 |
|
1:2 |
200 |
1 |
2 |
4 |
출처: CME Group
위 표는 Nikkei(USD)-Nikkei(JPY) 스프레드에 대한 5개의 동시 스프레드 호가창을 보여줍니다. 예를 들어, 4:7 스프레드에 매수 주문이 입력되면, 거래 매칭 알고리즘은 해당 주문을 4:7 스프레드의 매도 주문과 함께 Nikkei(USD) 선물(NKD)의 매도 주문과 Nikkei(JPY) 선물(NIY) 매수 주문의 조합을 매칭하려고 시도합니다. 1달러당 175엔의 환율에서 이 비율은 중립을 달성하게 될 것입니다. 환율이 시간이 지남에 따라 변동하면서, 시장 참여자들은 통화 패리티를 달성하기 위해 시세에 더 가까운 비율로 스프레드 주문을 입력할 수 있게 될 것입니다. 또한, 5가지 스프레드 비율이 모두 동시에 제공되므로, 시장 참여자들은 (예를 들어 160의 환율을 목표로 하여) 2:3과 4:7 등의 조합을 사용할 수 있습니다.
현재 환율 부근의 스프레드 호가창의 유동성을 높이기 위해 매칭 엔진은 현재 환율 시세[1]를 가장 잘 반영한 비율에서의 거래를 우선적으로 매칭합니다. 즉 하나 이상의 스프레드 비율을 가진 대기 주문이 새로 유입된 주문과 매칭될 수 있는 것입니다.
비율 스프레드는 만기가 동일한 Nikkei(USD) 및 Nikkei(JPY) 계약의 스프레드에만 적용된다는 점에 유의하시기 바랍니다.
비율 스프레드 주문 및 체결
주문량: 비율 스프레드에 대한 주문을 입력할 때는 거래되는 총 계약 수가 스프레드 수량에 스프레드당 레그 수량을 곱한 값이 된다는 점에 유의하세요. 예를 들어, 4:7 비율의 스프레드 5개를 매수한다는 것은, 거래가 완전히 체결되었을 때 NKD 선물 20계약(5 × 4)을 매수하고 NIY 선물 35계약(5 × 7)을 매도하는 것을 의미합니다.
주문 가격: 비율 스프레드 주문 가격은 NKD 선물 (평균) 가격에서 NIY 선물 평균 가격을 뺀 값입니다. 예를 들어, 15의 가격으로 4:7 스프레드 1개를 매수한다는 것은, 해당 참가자가 거래 체결 시 Nikkei(USD) 선물 4계약의 평균 가격이 Nikkei(JPY) 선물 7계약의 평균 가격보다 15포인트 이상 높지 않은 조건으로 해당 스프레드를 매수한다는 것을 의미합니다.
만약 15의 가격으로 동일한 4:7 스프레드를 매도하는 스프레드 주문이 있다면, 해당 스프레드 주문들은 서로 매칭될 수 있습니다. NIY 선물 레그 가격은 NIY 계약의 가장 최근 가격[2]으로 책정됩니다. 이는 NKD 선물 레그의 가격 책정을 위한 기준이 되며, NKD 선물 레그 가격은 NIY 선물 레그 가격보다 15 높은 수준으로 책정됩니다.
또는, 유입된 스프레드 호가창과 매칭 가능한 스프레드 주문이 없는 경우, 매칭 알고리즘은 NIY 및 NKD 선물 호가창을 확인하여, 명시된 비율로 NKD 선물의 최우선 매도 호가(best offer)와 NIY 선물의 최우선 매수 호가(best bid)가 매칭될 수 있는지를 판단합니다. 개별 호가창에서 가져온 내재 스프레드가 스프레드 주문과 매칭될 경우, 각 레그 가격은 스프레드 주문과 매칭된 각 개별 주문에 대한 가격이 됩니다.
NKD 선물 4개 계약의 가격이 서로 다를 수 있으며, NIY 선물 7개 계약의 가격도 서로 다를 수 있다는 점에 유의하시기 바랍니다. NKD 선물 가격의 평균에서 NIY 선물 가격의 평균을 뺀 값이 비율 스프레드 매수 호가 15 이하일 경우, 주문은 매칭되며 그에 따라 각 레그의 가격이 표시됩니다. 바로 이러한 암묵적인 매칭 가능성 때문에, 다음과 같은 시나리오와 고려 사항을 염두에 두어야 합니다.
- 가격 개선은 비율 스프레드 주문에만 적용됩니다. NIY 및 NKD 선물 개별 주문은 모두 거래 가능한 틱 사이즈인 5지수 포인트를 준수해야 합니다. 따라서 가격 개선 효과는 비율 스프레드 주문에만 해당합니다.
- NIY와 NKD 선물 모두 5지수 포인트 단위로 변동하므로, 비율 스프레드 주문은 1지수 포인트 단위로 가격을 지정하여 입력할 수 있습니다. 예를 들어, 4:7 스프레드에서, NIY 7계약 중 단 한 건만 한 틱 낮은 가격이고, 나머지 6건은 최우선 매수 호가에 있더라도, 내재 스프레드 가격은 5/7 지수 포인트 더 높게 산출됩니다. 비율 스프레드 주문을 지수 1포인트 단위로 입력할 수 있도록 허용하면, 일반적인 5포인트 단위보다 더 안전하게 주문을 입력할 수 있게 됩니다[3](즉, 4:7 스프레드 패키지 전체를 더 잘 제어할 수 있게 됩니다).
- 내재 유입 주문은 표시됩니다. 비율 스프레드 호가창에는 개별 호가창에서 가져온 내재 유입 주문(즉, 스프레드 매칭 알고리즘이 개별 호가창의 주문을 조합하여 달성할 수 있는 가격)이 표시됩니다. 주문 화면에 표시되는 내재 유입 주문은 표시 목적으로 1지수 포인트 단위로 반올림되며, 이는 유입되는 비율 스프레드 주문에 대한 가능한 가격 개선을 의미합니다.
- 내재 유출(out) 주문은 표시되지 않습니다. 유입된 개별 주문은 비율 호가창 및 다른 개별 호가창에 있는 대기 주문 조합과 매칭될 수도 있지만, 삼자간 거래가 성사되기 위해서는 일정 물량을 확보해야 하므로, 내재 유출 주문은 개별 호가창에 표시되지 않습니다.
- 또한, 두 가지 서로 다른 비율의 스프레드 주문과 개별 주문(예: 4:7 매수 주문), 4:5 매도 주문, 그리고 수량 2의 NIY 계약 매수 주문이 논리적으로는 매칭될 수 있지만(가격이 일치하는 경우), 이러한 유형의 삼자간 내재 스프레드 매칭은 거래 매칭 알고리즘에 의해 매칭되지 않는다는 점에 유의하시기 바랍니다.
요약하자면, 1:1 비율이 아닌 주문은 1지수 포인트 단위로 입력할 수 있으며, 개별 주문과 매칭될 경우 실제 거래에서 가격 개선 효과를 볼 수 있습니다. 1:1 비율이 아닌 스프레드 호가창도 마찬가지로 1 단위로 표시됩니다. 1:1 스프레드는 5포인트 단위로 유지될 예정입니다. 1:1 스프레드와 관련된 내재 속성도 그대로 유지됩니다.
이와 같이 개선된 내재 비율 스프레딩 기능은 Nikkei 225 선물 시장에 긍정적 영향을 미칠 것으로 전망합니다.
참고 자료
- 주문 체결 우선순위는 당시의 환율을 기준으로 정기적으로(분기마다) 재설정되니 유의하시기 바랍니다.
- NIY 개별 시장에서 CLAST가 기준 레그 가격으로 적용됩니다.
- 비율 스프레드 주문을 5 단위로만 입력할 수 있다면, 레그 리스크가 더 커집니다. 예를 들어, 15.00보다 약간 높은 가격을 지불해야 할 수도 있습니다. (내재 값이 15를 약간 초과할 때) 실제 내재 값은 16으로 표시됩니다. 하지만 20.00이라는 가격을 입력하는 것은 훨씬 더 위험합니다. 이때 시장 참여자는 전체 패키지에 대해 당초 계획보다 4포인트 높은 20.00까지의 스프레드 전량을 매수하겠다고 하는 셈입니다.
장내파생상품과 청산소에서 청산되는 장외파생상품은 모든 투자자에게 적합한 것이 아니며, 손실 위험을 수반합니다. 장내파생상품과 장외파생상품은 레버리지가 적용된 상품으로, 계약금액의 일정 비율만 투입함으로써 거래가 가능하기 때문에 손실 금액이 최초 투자금액을 초과할 수 있습니다. 본 문서는 (관련 법률의 의미 내에서) 투자설명서 또는 증권의 공모에 해당하지 않으며, 특정 투자상품 또는 금융서비스를 매수, 매도 또는 유지하도록 권장, 제안, 모집 또는 권유하는 것이 아닙니다.
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