每週需求持續增強，2025年第四季有望成季度新高
黃金(OG)選擇權 在11月維持強勁交易量，合計平均每日交易量(ADV)突破10萬份合約，儘管較10月的高點紀錄小幅回落，但仍為第四季奠定創季度新高的基礎。每月黃金選擇權的平均每日交易量為7萬份，每週選擇權為3萬份，這顯示了穩定的策略性避險需求。在結構性利多、美元走強以及市場對12月降息的樂觀預期攀升的推動下，黃金價格已經站上每盎司4,000美元的關卡。
不過，如黃金CVOL圖表（實心藍線）所示，隱含波動率(IV)維持區間波動，在11月呈下降趨勢，而標的黃金價格（淺藍色虛線）則持續在其高峰附近進行交易。市場對於聯準會降息的預期仍然保持彈性，交易者正在密切關注並隨之調整其預期，這種動態變化已由FedWatch所掌握。
由於預期波動性將持續，黃金選擇權仍然是風險管理的重要工具。這些選擇權每天提供每月和每週兩種格式，使市場參與者能夠靈活應對地緣政治變動和經濟資料發布，進而讓他們在管理市場風險時擁有更大的彈性。
對紅金屬的避險操作，代表銅交易量維持平穩
銅(HXE)選擇權 交易量較10月第四季高點略有放緩。每月平均每日交易量(ADV)略低於1萬份合約，而每週選擇權的每日交易量則徘徊在700份合約左右。儘管全球工業需求相對低迷，但在庫存和礦場停產等供應擔憂的支撐下，標的銅價仍在每磅5美元附近交易。
儘管市場環境波動，兩種到期類別的交易量回升顯示投資人維持審慎信心，且避險操作更趨積極。
我們為銅選擇權提供業界最佳的電子盤流動性 - 事實上，這是國際交易所上唯一提供銅選擇權電子報價的市場。這裡仍然是投資者和基金獲取銅曝險的理想場所，因為這種流動性和靈活性使市場參與者能夠有效應對短期價格波動和長期風險。
白金價格回穩，每週選擇權維持穩定
白金(PO)選擇權 在11月總計達950份合約，這表示較早前9月和10月因供應擔憂而導致價格和交易量激增的活躍有所回落。
標的白金價格回落至每盎司1,500美元左右，反映出隨著南非PGM產量反彈和中國進口需求放緩，市場情緒發生轉變。
此外，白金每週選擇權提供週五到期之合約，使市場參與人得以於貴金屬市場中擴大流動性，並靈活管理短期價格風險。
白銀表現卓越的第四季
白銀(SO)選擇權 在11月略有放緩，但仍保持穩定，每月平均每日交易量(ADV)維持在約1.5萬份合約，而每週選擇權則保持3,700份合約的穩定速度。第四季仍然有望成為2025年表現最突出的一季，反映了兩種期限持續的交易興趣。每週選擇權的穩定使用，凸顯其在管理短期價格波動和應對關鍵總經資料發佈上扮演著日益重要的結構性角色。
標的白銀市場在11月維持區間波動，交易價格介於每盎司48美元至50美元之間，受到美國較為緩和的通貨膨脹資料以及聯準會政策預期轉變的支撐。
週五到期日推動每週選擇權激增
黃金、白銀、銅的每週選擇權交易活動在第四季激增至歷史新高，平均每日交易量(ADV)攀升至4.5萬份合約的紀錄，並有望創下新的季度紀錄。週五到期日繼續佔總每週選擇權交易量的大部分(45%)，反映了市場傾向於以結構性方式管理每週風險。
11月每週資金流動維持一致，顯示市場參與者正利用每週選擇權作為策略性工具，積極應對總體經濟事件和不斷變化的全球動態所帶來的消息驅動波動。
自2014年推出以來，我們的黃金、白銀、銅的金屬每週選擇權組合，已讓市場參與者在每個交易日都能夠獲取曝險並更精確管理價格風險。
在交易所交易之衍生產品及場外結算(「OTC」)之衍生產品並不適合所有投資者及帶有虧損風險。在交易所交易及場外交易之衍生產品為槓桿投資工具，由於只需要合約價值一定百分比的資金即可進行交易，故此有可能損失超過最初存入的金額。本通訊不論在任何適用法規的涵義上，均不構成招股章程或公開發行證券，亦非關於購入、出售或持有任何特定投資或服務的建議、要約、邀請或招攬。
本通訊的內容乃由芝商所編製，僅作為一般介紹用途，並非旨在提供建議，亦不應被視為建議。本通訊並未考慮到閣下的目標、財務狀況或需要，閣下在根據或依賴本通訊所載資料行事之前，應獲取適當的專業建議。雖然芝商所已盡力確保本通訊中的資料在通訊刊行當日準確無誤，但芝商所對任何錯漏概無責任，亦不會更新資料。此外，本通訊中的所有示例和資料僅作為説明之用，不應視為投資建議、實際市場經驗的成果或任何特定產品或服務的推廣。本通訊內所有與規則及合約規格相關的事項均以CME、CBOT、NYMEX和COMEX的正式規則，或（如適用）芝商所若干其他附屬交易場所的各自規則為準。不論在任何情況下，包括與合約規格有關的事項上，均應查詢現行規則。
