黃金選擇權：擇善固執，堅守方向
在第二季創下單季紀錄後，黃金 (OG) 選擇權交易量在 8 月進一步放緩，整體交易活動回歸較為穩健的水準。月初至今的合併日均交易量 (ADV) 在兩個期限點達到 73,000 口，較 7 月略有回升，結束自 4 月高點以來的三個月下降趨勢。月平均每日交易量 (ADV) 維持逼近 50,000 口的水準，而週選擇權的日均交易量則略低於 23,000 口。
8 月黃金價格維持區間波動，介於每盎司 3,275 美元至 3,321 美元之間，市場靜待聯準會傑克森霍爾研討會上的明確指引，反映出當前地緣政治風險及利率削減預期的變化。然而，由於單邊走勢不明顯，隱含波動率 (IV) 持續受到抑制，從黃金 CVOL 圖表（藍色實線）可見 8 月呈現下降趨勢，而現貨金價（淺藍色虛線）則仍在高檔附近波動。市場對聯準會降息的預期仍具彈性，交易者密切關注傑克森霍爾會議的結果並調整其預期；這一變化可從 CME FedWatch 工具中觀察到。
雖然整體交易量趨緩，但黃金週選擇權的活動保持穩定，日均接近 23,000 口，顯示其在戰術性及事件驅動策略上的應用。
由於預期波動性將持續，黃金選擇權仍然是風險管理的重要工具。今年稍早，我們擴大了 OG 選擇權的上市時間表，讓市場參與者能更靈活地因應地緣政治變化及經濟資料發布，以便更彈性地管理市場風險。黃金選擇權有每月和每週兩種格式，每個交易日均可進場。
銅勢收窄：8 月動能趨緩
銅 (HXE) 選擇權交易量在 7 月反彈後，8 月開始回落，表現與 5 月和 6 月第二季後的放緩趨勢基本一致。這波回落呈現全面性，無論是月選擇權（日均交易量為 5,200 口）或週選擇權（日均交易量為 350 口）參與度皆有所下降。
基本銅價維持區間整理，主要受到中國工業需求疲弱及全球經濟成長前景保守影響。同時，拉丁美洲主要生產商的實體供應改善，舒緩了供給端疑慮，市場方向性操作因而減弱。
此外，市場也正在消化 7 月底美國無預警宣布的銅陽極板進口豁免措施，導致 HG 銅期貨價格回落，重新對齊全球定價基準。
雖然這項變化始於 7 月，但仍主導 8 月市場走勢，持續影響資金流向及市場情緒。
儘管 8 月表現疲軟，但在 7 月強勁表現的帶動下，2025 年第三季整體交易量有望追平第二季水準。從單季來看，銅選擇權交易量仍明顯高於 2023 年水準。
鉑金：短期市場情緒轉弱，交易降溫
鉑金 (PO) 選擇權8 月連續第二個月下滑，月均日交易量接近 1,000 口，低於 6 月的 4,000 口高點，而 6 月亦創下過去 18 個月中的次高紀錄。這延續了第二季鉑金選擇權的強勁表現，該季成交量在過去一年中名列前茅，且維持在高檔水準。
隨著美元走強，7 月的鉑金上漲動能消退，8 月價格維持低檔整理。與此同時，南非供應回升與中國進口趨緩進一步壓抑市場情緒。不過，結構性需求利多及潔淨能源應用仍支撐鉑金的長期投資興趣。
今年稍早，我們推出鉑金週選擇權的週五到期合約，為市場參與者在貴金屬市場中提供更高的彈性，以管理短期價格風險。在 7 月，週選擇權雖僅成交 18 口，但這筆不大的交易量仍具啟示意義，顯示投資人對於受供應限制影響的短期戰術性曝險需求正逐步升溫。
白銀亮點：週選擇權持續穩健
白銀 (SO) 選擇權活動在 8 月的交易活動降溫，月日均交易量略高於 7,000 口，低於 7 月水準。然而，週選擇權則維持穩健，日均交易量為 3,000 口，與 7 月持平。
整體白銀市場在 8 月維持於每盎司 37 至 38 美元之間的窄幅波動，主要因多頭動能減弱及美元走強所致。儘管美國通膨資料低於預期，但美元走強及全球指數訊號不一，限制了銀價的上漲空間。
週選擇權使用的穩定性，凸顯短天期合約在重大總經資料公布時，以及在靈活因應短期價格波動上，所扮演的愈來愈重要的結構性角色。
週選擇權持穩 — 週五仍為主力交易日
8 月黃金、白銀及銅的週選擇權交易維持穩健參與，合計日均交易量平均為 24,000 口，與 7 月水準大致相當。相較於 7 月，所有五個交易日到期的日均成交量表現都相對穩定，其中週五到期合約仍佔主導，顯示市場傾向以週期合約來管理風險。
儘管部分標的市場走勢平淡，整體交易量也低於年初高點，但 8 月週選擇權的穩定流動顯示，採取不同交易策略的市場參與者皆積極運用週選擇權作為策略工具，以因應總體經濟事件及全球動態變化消息所帶來的波動。
自 2014 年推出以來，我們的黃金、白銀和銅的金屬週選擇權產品組合，使市場參與者能在每個交易日更精準地掌握曝險並管理價格風險。
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