日圓走勢已成日股漲跌關鍵推手，芝商所股票研究與產品開發部主管Vijay Sumon指出，在過去幾十年裡，美元日圓匯率與日本股市之間存在明顯的相關性。當市場處於「趨險」模式時，全球股市和美元日圓匯率往往會一同上漲。反之，當市場切換到「避險」模式時，全球股市和美元日圓匯率往往會一同下跌。顯示資金情緒與匯市、股市互動緊密。

除了匯率之外，利率政策也是影響日股的重要變數。過去三十年，日本央行（BOJ）長期維持極低利率甚至負利率政策，成為全球資金套利交易「最愛」。2024年3月日本終結負利率政策，進行17年來首次升息，象徵日本貨幣政策邁向正常化，消息一出，日圓應聲走貶，日經225指數則反彈收高。

然而，日本央行在同年7月再度升息，將利率調升至0.25%，幅度超出市場預期，激勵日圓強勢反彈，卻對股市帶來壓力。8月1日日經225指數下挫3.3%，8月5日更大跌4,451點，單日跌幅逾12%，創下史上最大跌點。日本股市與匯市的劇烈變動，顯示日本央行升息帶來的影響。

一般而言，適度升息有助於提振市場對日圓的信心，並提升日本債券吸引力，穩定資本流動，長期有利於日本金融市場健康發展。不過，若升息速度過快，恐壓抑企業融資與消費意願，打擊內需、地產與民間信心，進而拖累企業獲利與股價表現。此外，升息也將削弱套利交易誘因，導致日圓升值，不利出口企業獲利，使日經指數面臨修正壓力，將加劇金融市場波動風險。

展望下半年，日圓走勢與日本利率政策動向成為市場關注焦點。最新數據顯示，日本5月核心消費者物價指數（扣除生鮮食品）年增率達3.7%，創下兩年多以來新高，遠高於日本央行2%的通膨目標。若物價持續上升，勢將加劇市場對日本央行升息的預期，未來一年內利率仍有可能上調至1.25%～1.5%。

至於日圓後市能否止貶，除了避險需求、日本央行利率政策與政府是否干預等因素外，「美日利差是否收斂」更是關鍵。若日本因溫和通膨推升升息動能，而美國通膨趨緩、進入降息循環，雙方貨幣政策出現背離，有望拉近美日利差，進而支撐日圓走勢。反之，若美國通膨再度升溫、聯準會立場轉鷹，或日本升息腳步遲緩，日圓仍恐維持疲弱，處於高檔震盪或持續承壓格局。

TJM Institutional Services董事總經理Jim Iuorio指出，日本通膨若急劇加速，可能會促使日本央行更進一步升息，有可能會推高日圓，從而對日經指數產生不利影響。

在多重變數干擾下，日本股市波動已成常態，帶動市場對日經225指數期貨的關注度持續升溫。2025年日均交易量達到3400張合約。芝商所去年10月乘勢上線微型日經期貨，為全球投資人提供更多不同選擇。

芝商股票研究與產品開發部主管Vijay Sumon 指出，日本央行小心翼翼地管理國內通膨和經濟表現，同時監控貨幣強度，但日圓和日本股市的前景仍將面臨諸多不確定性。芝商所的日經225指數期貨系列提供了一套出色的工具，可幫助市場參與者管理他們在日本股票市場的曝險。

其中，微型日經期貨（MNI）合約規模僅為標準日經期貨的十分之一，大幅降低交易門檻。不論是搭配ETF、基金或現股操作，皆可靈活運用，降低資金壓力、提升操作彈性。想了解更多合約細節與規格，歡迎前往芝商所中文產品頁面查看。

值得注意的是，目前約75%的日經225期貨交易發生於東京股市休市期間，顯示國際投資人高度依賴芝商所平台進行夜盤部位調整。而MNI具備近24小時交易流動性，不受日本當地開盤時間限制，能即時反映美歐重要經濟數據或突發事件對日股的衝擊，讓投資人即便在夜間也能迅速應對市場變動，實現全球風險無縫管理。

舉例來說，若投資人持有總值5,400萬日圓的日本股票部位，擔心日圓急升導致日股回檔、進而造成資產縮水，可透過賣出MNI期貨空單進行避險。假設目前日經225指數為40,000點，1口MNI合約價值為200萬日圓（50日圓 × 40,000點），需賣出約27口（5,400萬 ÷ 200萬）來對沖部位。

若未來日經指數下跌10%，從40,000點跌至36,000點，現貨部位將損失約540萬日圓；但由於期貨空單同步獲利540萬日圓，整體資產價值幾近不變。相反地，若指數上漲，期貨雖產生損失，亦可由現貨部位的漲幅進行對沖，達成避險目的。這種靈活且成本低的策略，正是微型期貨深受機構與個人投資人青睞的主因，使得避險不再是大戶專屬的工具。

面對當前市場高波動環境，持有日本股票、ETF或基金的投資人也可以同時留意日經指數期貨，不僅能有效對沖風險，也為投資組合增添一層防護，堪稱兼顧效率與靈活度的實用避險工具。

轉載自 鉅亨網