由於美伊衝突帶動油價大幅走高，美國三月份的CPI年增率已衝到3.3%，PPI年增率更是來到4%，連帶影響美國長天期公債殖利率走揚，今年真的還有降息機會嗎？我們如何在這多變的環境中掌握先機呢？
首先我們知道聯準會在3月會議後公布的利率點陣圖還是以2026年底前有降息一碼的可能性最高，但畢竟那已經是接近一個月以前的預測，油價維持高檔的時間越久，降息就會離我們越遠，因此我會參考芝商所提供的FedWatch工具，快速了解現在市場的最新共識。
FedWatch工具是利用觀察利率期貨反推出市場對於未來利率升降的機率預期，大家可以在這個頁面看到目前利率期貨在各月份的報價，FedWatch的關鍵價值就在於這是由透過交易者用真金白銀所交易出的價格，透過公式換算後了解目前最有可能的路線，舉例來說，當你看到顯示維持利率不變的機率為99%，升息一碼機率為1%，代表市場已經用錢投票告訴大家共識的方向。
另外我們也可以更進一步透過在頁面左側的Dot Plot選項中Chart功能（我在圖一中用紅框標示），這可以顯示出聯準會官員的預期與FedWatch中主要預期的差異，在圖一中我用紅色箭頭標示了各年份主要預期與實際預期的差異，可以發現雖然聯準會官員們預期2026年底的利率中位數落在3.4%，但FedWatch卻認為不會降息，在2027年則是同步認為會落在3~3.25%當中，到了2028更是有較大差異，聯準會官員認為維持不變機會高，但FedWatch已提前認為將會重啟升息。
圖一 FedWatch與點陣圖的差異 時間 4/16 資料來源 CME
由於利率期貨的交易者跟聯準會官員的看法差異，凸顯了利率政策的前景多變，這也造成了美國公債市場的波動劇烈，在這個時候我們可以怎麼透過芝商所（CME）提供的2年期公債期貨（商品代碼：ZT）與10年期公債期貨（商品代碼：ZN）來表達對殖利率曲線與存續期間的風險對沖呢？
首先我們要提供給投資朋友一個重要觀念，升降息對於公債價格當然有影響，但基準利率的變化主要直接反映在中短債，長天期公債如10年期以上的商品對於通膨前景的高低更加敏感，因此若聯準會降息但被視為將提高長期通膨壓力，長天期公債價格可能反而進一步下降。
因此在設定策略時可以是看好長短天期公債漲跌同向或是不同向來設定策略，例如在目前市場預期短期內不會調整基準利率的情況下，2年期公債的波動幅度較穩，10年期公債則可能受到通膨前景變化而有較大波動，如果看好通膨回落的朋友，積極一點就可以用10年期公債來操作，較為保守則可以用2年期公債來操作。
若是認為聯準會將重蹈覆轍，過早或是過於積極的降息，將會讓長期通膨壓力進一步擴大，就可以用買進2年期公債同時賣出10年期公債，抓整個殖利率曲線進一步陡峭帶來的獲利空間。
由於目前市場波動度較大，很多投資人都利用芝商所的美國公債期貨來管理風險與部位，美債期貨的未平倉量（OI）首次突破 3,600 萬大關，較去年 11 月的前次高點增加超過 100 萬口。
圖二 利率相關期貨與選擇權日均交易量變化 資料來源 CME
在金融市場波動劇烈的時代，投資朋友要提早規劃適合自身的操作策略，透過操作策略來降低投資風險，自然能讓交易心態更加穩定喔。
轉載自 yahoo!奇摩
