近期中東局勢再度升溫，美國與伊朗之間的停火談判多次陷入僵局，令市場對能源供應中斷的憂慮升溫。作為全球能源運輸要道之一，霍爾木茲海峽一旦出現干擾，油價及通脹預期往往迅速反應。
在此背景下，能源價格維持高位波動，企業成本與居民生活開支同步上升。美國消費者信心亦顯著轉弱，最新數據跌至47.6的歷史低位，反映市場對經濟及通脹前景的不安。
不過，與宏觀環境形成鮮明對比的是，標普500指數展現強勢，近期升至超過7100點的歷史高位，當中科技及金融板塊持續領漲，人工智能相關投資主題仍為市場焦點。即使能源成本上升，整體企業盈利預期仍維持正面，支撐相對高的估值水平。
資金動向開始轉趨審慎
然而，部分資金動向開始轉趨審慎。包括巴菲特旗下巴郡（Berkshire Hathaway）在內的長線投資者，近年持續提高現金比重，目前現金及短期投資規模已接近3800億美元水平，反映對未來波動的警惕。同時，個別科技及高增長企業，包括CoreWeave、Micron Technology及Netflix，亦可觀察到管理層減持或套現情況，顯示在高位水平下，內部人士對風險仍保持一定敏感度。
在瞬息萬變的市場環境下，觀察衍生工具的資金部署亦能反映市場的真實預期。在芝商所（CME），E-mini及Micro E-mini指數期貨期權合約提供兩種規模，後者規模較小，有助更多類型的市場參與者更易運用指數對沖。從市場數據觀察，近期E-mini標普500期權的隱含波動率已回落至中等水平（約中十位數區間），反映經歷年初波動後，市場對短期走勢的預期相對穩定。
不過，Put/Call比率仍維持於1以上，顯示即使市場處於高位，投資者對下行風險的對沖需求仍然存在。同時，未平倉合約（Open Interest）在多個關鍵水平出現集中，顯示多方資金正在這些位置進行部署。油市方面同樣反映類似情況。雖然價格已反映部分地緣風險，但最近期權市場可見資金傾向部署油價上行每桶90至100美元的風險，反映市場對供應中斷的擔憂仍未完全消散。
總而言之，在標普500指數處於高位的同時，市場並非全面樂觀。相反，不少資金選擇運用期權作對沖，或建立雙向策略，以應對潛在的不確定性。理解這些「市場語言」，配合數據工具觀察資金部署，有助在波動市中做好準備，以應對不同情境的可能性。
轉載自 星島日報
