特朗普的關稅政策近日因美國最高法院的裁決再成焦點，市場除了關注貿易議題之外，亦關注此事件對資產定價的連鎖影響，包括關稅的不確定性及爭議會否影響通脹，而待確認的聯儲局主席將會否實行減息，也為未來的降息步伐及美元匯率強弱帶來不同的猜想。
當出口國面對關稅壓力時，匯率往往成為重要的調節變數，能緩衝價格影響。以日圓為例，日本貨幣政策雖逐步正常化，但利率仍低於美國。若美國減息，美日利差收窄，日圓易波動反彈。而印度盧比近期亦受貿易赤字及資本外流影響而持續疲軟。
美元在重大關稅變革時往往受避險需求及利差支撐而走強，但特朗普貿易政策帶來多重不確定性，包括退稅訴訟、稅率變動討論及行政命令更新等事件風險 ，再次削弱投資人對美國資產的信心，市場對美元的「避險天堂」地位產生質疑，因此推升外匯與利率所隱含的波動率。
在最高法院推翻部分關稅安排的裁定下，先前被較高稅率針對的亞洲及金磚出口國或能獲喘息空間，但在白宮提出新一輪「全球性關稅」的回應下，歐元、日圓、人民幣及韓圓相對美元均出現政策消息驅動的波動加劇。投資者及出口商可從外匯期貨或選擇權持倉洞察潛在影響。根據最新交易者持倉報告（COT），市場對美元的看法出現分歧，部分投機者原本看好歐元升值，開始減倉, 而資產管理機構則維持看淡美元。
芝商所（CME）外匯期貨長期保持高流動性對投資者具指標意義。2026年1月平均每日成交量達99萬張合約，其中歐元兌美元（EUR/USD）、美元兌日圓（USD/JPY）及美元兌離岸人民幣（USD/CNH）等合約尤為活躍。市場每日名義成交金額約865億美元、未平倉合約約300萬張，反映多元投資者參與度高。其迷你合約規模為標準的十分之一，廣受中小型投資者採用。
投資者可多留意期貨市場中的外匯價格、成交量與未平倉合約變化，而其FedWatch，透過聯邦基金利率期貨價格推算未來議息的加減息機率。這種由價格推導出的隱含概率，反映市場參與者對利率前景的主流預期。投資者可藉FedWatch指標窺見預期利率 走勢。
在關稅政策不確定性升高的情況下，期貨市場所反映的預期變化及共識，往往具前瞻性的特質， 值得多加留意。
轉載自 星島日報
