隨着2025年接近尾聲，美國聯邦儲備局於12月宣布小幅減息25個基點，顯示對經濟增長放緩及通脹降溫的謹慎態度。儘管主席鮑威爾任期延至2026年中，市場仍關注特朗普政府可能影響未來聯儲局的政策轉變，並普遍預計明年進一步減息。此寬鬆姿態壓抑美元走勢，推動交易貨幣的走勢，如EUR/USD於年內累計上漲約13%。
與此同時，日本銀行（BOJ）貨幣政策逐步正常化，因國內通脹持續高於目標且薪資增長擴大。日本最大工會連合會要求2026年加薪5至6%。BOJ於本月19日宣布維持正常化貨幣政策，加息25個基點至0.75厘，USD/JPY維持155關口。
芝商所（CME）9月數據顯示日圓期貨交易員淨空頭倉位維持在136088張合約，年增逾50%，可見得交易員仍借低息日圓投資高收益資產。儘管當前美日息差仍達約3個百分點，但歷史經驗警示，當日圓反彈觸發平倉時，可能出現劇烈波動，如2023年USD/JPY從151急跌至140，納指單月蒸發逾10%，科技股槓桿基金爆倉潮湧現。
而當前倉位的規模處於近年偏高水平，潛在衝擊不能忽視，特別對高估值科技股（如Nvidia、AMD）及高槓桿的併購交易衝擊會較大。同時，負債較高的AI科技股或會面臨流動性下滑的考驗。
美日息差收窄
另一方面，市場普遍對日本長期前景樂觀。巴郡持續加碼日本五大商社，持有三菱商事（Mitsubishi Corp）、三井物產（Mitsui & Co）、伊藤忠商事（Itochu）等，總投資逾200億美元。其中伊藤忠商事年內股價上漲35%。同時，受益於日本收益率上升所帶動的淨息差改善，以及海外資金回流投入較高收益國債，三菱UFJ金融集團及住友三井金融集團股價年內上漲逾30%。
期貨市場數據亦顯示亞洲投資者積極布局應對日圓及其他貨幣的風險。CME外匯期貨及期權2025年成交量創歷史新高，年內日成交額於高峰時逼近1000億美元，而USD/JPY佔比顯著，其微型外匯合約亦持續受亞洲投資機構追捧。
隨着美日息差收窄及科技股估值有所調整，全球資金可望逆轉，日圓期貨的潛在平倉潮可加速外匯波動。投資者宜多關注CME FedWatch及CFTC持倉報告，及早為2026年投資布局。
轉載自 星島日報
