2025年黃金全年漲幅來到63.68%（以SPDR計算），表現明顯優於全球眾多股票市場，強勁的漲幅也跌破不少投資人眼鏡。而隨著時序來到2026年，黃金年內漲幅仍落在17.81%，表現明顯優於全年跌勢為2.33%的標普500指數，顯示在川普帶來的諸多不確定性之下，市場仍偏好黃金這類具有防禦價值的資產。尤其隨著美國伊朗戰爭拖長，能源、貴金屬市場的關注度也不斷提高，到底這些商品今年應該如何展望呢？詳見本篇文章。
美伊戰爭興起下，原油短線大漲具交易機會
自從川普在2025年重返白宮後，他就重啟對伊朗的極限施壓，並且陸續進行了阿曼、羅馬談判，不過談判多次後，伊朗遲遲不願意在核計畫上退讓，導致美伊外交談判陷入僵局。而雖然美國與伊朗在2月下旬重新啟動日內瓦談判，但是雙方仍沒有結論之下，美國最終也決定魚死網破，與以色列於2月28日發動「史詩憤怒行動」，一口氣斬殺了伊朗最高領袖哈米尼及多名軍方高層，企圖透過軍事武力打擊伊朗的核計畫。
不過，這次的戰爭並沒有如同委內瑞拉的閃電戰快速結束，伊朗在多位重要高層被斬殺後，隨即進入全國總動員，使得戰爭進入全面爆發狀態。目前至3月13日，儘管美國已轟炸伊朗境內超過6000個目標，重點打擊伊朗的核設施、彈道飛彈基地及防空系統，但伊朗新任領導層態度仍相當強硬，至今仍沒有屈服，也使得油價保持在80元以上，並持續處於高檔震盪格局。
考量到油價大漲可能影響民生，目前多個組織也釋出消息擬聯手調控油價，IEA宣布釋出4億桶戰略儲油，川普也號稱美國將釋出部分儲備油。不過其實若從供需角度來看，荷姆茲海峽封鎖會導致每日導致2000萬桶原油運輸停擺，故釋出4億桶也意味著大概能抵銷20天的運輸量。需要留意的是，雖然美國號稱也會釋出儲備儲油，但美國的戰略石油儲備現在只有4.15億桶，更何況美國也還在跟伊朗打戰，故短線若戰爭沒辦法在1個月內結束，則油價維持高檔震盪的風險將大幅增加。
儘管從供需角度來看，EIA預估原油在2026、2027、2028年都陷入供過於求，但目前因為短期的運輸受阻，使得煉油廠、各國政府都在積極搶進現貨，致使油價維持高檔。而根據筆者剛剛的推估，原油市場現在有非常大的機率已經定價戰爭持續的時間將會更久，這也代表著若戰爭最後結束，則原油可能會出現一波跌勢，屆時會是不錯的放空避險時機。反之，若戰爭遲遲未結束，則原油市場恐將維持高檔震盪。
多種經濟情境下，今年走勢都有利於黃金
那若是戰爭的劇本持續出現，又該如何進行操作呢？黃金預期將會是趨勢下非常不錯的選擇。為何會這樣說呢？因為黃金被視為「避險資產」，在經濟不穩定、貨幣貶值或地緣政治風險上升時，投資者常將資金轉向黃金以保值，且因為價格走勢通常與其他資產相關性低，有助於分散風險，也成為穩定投資組合績效的重要商品。
而且從定價模型來看，黃金一般與實質利率呈現反比，在實質利率高的環境中，黃金價格容易受壓抑，在實質利率低的情境中，價格則容易上漲。以名目利率=實質利率+通脹預期的公式來看，在(1)惡性通膨：名目利率漲幅<通脹漲幅、(2)央行展開貨幣寬鬆：名目利率跌幅>通漲跌幅的情境中，黃金都有利可圖。
而事實上，這就與目前的經濟情勢高度吻合，因為今年美國的經濟本就因為私募信貸、AI借錢投資、非農就業人數下降等議題有降息壓力，這種降息情境下本就有利金價；另外短期戰爭因素致使油價飆漲，使得降息預期下降（實質利率上升），並壓抑金價表現，但若戰爭如剛剛所述維持超過1個月，則油價持續高檔使得通膨失控的可能性將大幅增加，這種停滯性通膨的情境也會非常有利黃金表現，故今年的黃金行情仍可以正向看待。
波動性放大有利期貨交易，適時運用微型槓桿策略進出場將更彈性
對於交易者來說，波動性與趨勢性都是獲利的好朋友，今年看起來在地緣政治、川普期中大選等多重因素影響下，市場的波動都會加劇。這點從數據來看也已經有明顯跡象，原油與黃金期貨的波動性在今年都有比較大程度的提升，投資人若善用期貨商品以小搏大的優勢，相信可以從中取得不少獲利。
不過在也提醒投資人，就過往經驗來看，當波動率放大的時候，無論是人工主觀看盤還是程式交易，風險都會大幅提高，也很容易跌破過去策略的MDD（績效最大回撤），故適時地降低槓桿，改採用比較低合約的規格，也會是更好的選擇，畢竟活到最後才是贏家！
對此，芝商所CME最近推出1盎司黃金期貨商品，這項商品是微型黃金的1/10規格，大概只要12768元台幣左右就可以交易，非常適合於波動放大的交易環境。
最後，有鑑於近期金融市場波動相當劇烈，投資人若想要把握原油、黃金的趨勢，在國內的ETF以外，還有海外期貨商品也是合適的工具之一。在總經主導的盤面中，晚上與凌晨美國開盤時間時，原物料盤勢波動都會放大，若操作ETF遇到跳空大幅虧損會很難處理，然而，海外期貨商品近乎24小時開盤，避險將更加有彈性，以下也整理各項相關的海外期貨商品。
不僅如此，芝商所CME也有提供不少研究資源給投資人參考，且會每周進行更新，報告包括：芝商所經濟研究報告、金屬市場週報、外匯市場週報、原油市場週報、天然氣市場月報等，投資人可透過按此訂閱，並即時的把握各項投資趨勢！
